ЦБ РФ, вероятнее всего, снизит ключевую ставку до 18% годовых на июльском заседании, считает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.
Эксперт допускает, что риторика регулятора может быть несколько смягчена по сравнению с прошлым заседанием, когда сигнал был нейтральным.
"Макроэкономические условия в целом остаются дезинфляционными. Наблюдаются только отдельные источники проинфляционных рисков, - отмечает Ващелюк. - Первый риск связан с бюджетом: расходы федерального бюджета по итогам первого полугодия выросли на 20% г/г, и для того, чтобы уложиться в план по расходам на год (42,3 трлн руб.), в июле-декабре 2025 года расходы должны быть на 1,5 трлн руб. меньше, чем во второй половине 2024 года. Это достаточно амбициозная задача. Кроме того, есть риски увеличения плана по размещению ОФЗ на 0,2-0,7 трлн руб. из-за укрепления рубля".
Вторым источником рисков, на взгляд эксперта, является ситуация на рынке труда. Безработица в мае обновила исторический минимум и составила 2,2%, а замедление роста зарплат до 15,3% г/г в апреле пока нельзя считать достаточным.
Третий риск - высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса.
"Кроме того, следует помнить, что снижения инфляции удалось добиться благодаря высоким процентным ставкам, которые для многих секторов формировали практически запретительные условия по кредитованию, - указывает аналитик. - По мере снижения ключевой ставки не исключено, что инфляция с определенного момента может перейти к росту. Поэтому в ближайшие месяцы Банк России, скорее всего, продолжит снижать ключевую ставку, но затем, вероятно, возьмет паузу, после которой снижение ключевой ставки будет происходить более медленно. Пока предполагаем, что ключевая ставка может достигнуть 16% в октябре 2025 года, остаться на этом уровне до февраля 2026 года, а к концу 2026 года - снизиться до 14%".
Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.