Облигации, связанные с империей складов Amazon (NASDAQ: AMZN), начинают дрожать. Около $2,7 миллиарда ценных бумаг, выпущенных Affinius Capital (ранее USAA Real Estate Group), теперь торгуются по цене всего 81 цент за доллар. Инвесторы выглядят настороженно, и не зря. Похожий набор облигаций от Fortress Investment Group только что столкнулся с проблемами рефинансирования, и некоторые из его нот обмениваются всего за 75–82,5 цента. Fortress предупредил в конце июня, что работает над решением проблемы, но крайний срок прошел ранее на этой неделе.
Внимание! GuruFocus обнаружил 4 предупреждения с AMZN.
Оба набора облигаций столкнулись с одним и тем же ветром в лицо: ростом процентных ставок на длительный срок. Долг Affinius, выпущенный еще в 2021 году, сопровождается бьющим счетчиком - основной долг должен быть погашен к октябрю 2026 года, иначе процентные ставки резко возрастут. И даже если Affinius сможет провести рефинансирование, это будет по гораздо более высоким ставкам, чем те, на которых он закрепился четыре года назад. Это может значительно уменьшить денежные потоки, генерируемые от платежей по договорам аренды Amazon, превращая то, что когда-то казалось каменно-надежным доходом от недвижимости, в нечто гораздо более хрупкое.
В отличие от традиционных структур CMBS, эти сделки, обеспеченные активами, включают жесткие условия повышения процентных ставок при пропуске сроков. Это создает давление, и инвесторы внимательно следят за ситуацией. Fortress отказался комментировать. Affinius не ответила. Но динамика цен показывает, что облигационные держатели больше не предполагают плавного пути. Если проблемы с рефинансированием продолжатся, это может быть предвестником более широкого напряжения в чувствительных к процентным ставкам уголках рынка кредитования недвижимости.
Эта статья впервые появилась на GuruFocus.