Что такое флоутер?
Флоутеры – это облигации с плавающим купоном. Этот вид бумаг особенно актуален сейчас, когда ставка высокая.
В чем особенность таких облигаций? У них купон привязан к какому-либо показателю и меняется вместе с ним. Чаще всего купон бывает привязан к ключевой ставке центрального банка или к ставке межбанковского кредитования. У этой ставки тоже есть свое имя. Она называется RUONIA.
И размер ключевой ставки, и RUONIA ежедневно можно узнать на сайте самого Центрального банка.
Как это работает? Купон такой облигации меняется вместе с показателем, к которому он привязан. Например, у Банка ВТБ есть облигация флоутер, у которой купон равен значению ключевой ставке за 2 рабочих дня до начала купонного периода. То есть сейчас купон у этого выпуска равен 15%. В декабре ставку подняли до 16%, вместе с ней вырастет и купон.
Это удобно, когда вы уверена, что рост ставок будет продолжаться. Или хотя бы оставаться на текущем уровне. Большинство облигаций лишены преимуществ флоутеров и падают в цене, если ставка на рынке растет.
А флоутеры «подстраиваются» под действующий уровень процентных ставок, позволяя инвестору зарабатывать даже когда ставки растут.
Как выбирать флоутеры?
Важно, чтобы он был привязан к более доходному бенчмарку. Тогда и купон будет выше.
Рис. Ключевая ставка и ставка RUONIA с 01.09.2023 г
Но и здесь есть свои тонкости. Если ставки растут, то более предпочтительными выглядят флоутеры с более частой сменой купона. При росте ставок, если есть два идентичных выпуска, по одному выплата купона 4 раза в год, а по другому выпуску - 12 раз, то стоит предпочесть ту бумагу, где купон выплачивается чаще.
Кроме того, флоутеры можно разделить на те, у которых купон определяется на основе прошлых данных (например как среднее значение ставки RUONIA за прошлый купонный период), и те, у которых купон формируется в текущем купонном периоде. Их легко отличить от первых, так как купонная доходность по таким выпускам не указывается. Она будет точно известна только в момент выплаты купона.
При росте процентных ставок стоит выбирать второй тип формирования купона – в текущем купонном периоде. А, соответственно, при снижении уровня ставок, лучше работает первый тип формирования купона – на основе прошлых данных.
То есть, ставки растут – выбираем флоутеры с частой выплатой купонов и формированием купона в текущий момент. Если ставки снижаются, то флоутеры, по которым купон выплачивается реже, и формируется на основе прошлых данных.
Часто возникает вопрос, а когда продавать флоутеры?
Флоутеры хороши пока они дают премию к инструментам денежного рынка: к депозитам и фондам ликвидности.
Чаще всего, ставка по депозитам привязана к ключевой ставке, а доходность фондов ликвидности – к ставке RUONIA. Поэтому выбирая из этих активов, стоит обращать внимание на то, какой из них сейчас приносит доходность выше.
Ликвидные флоутеры эмитентов с высоким кредитным рейтингом
Россети Центр-001P-03
RU000A107AG6
Дата погашения: 18.05.27
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка на 5 рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода + 0.9%
Текущий купон: 15.9%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: ААА
Металлоинвест ХК-001-06
RU000A1079S6
Дата погашения: 23.11.2027
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка на 5 рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода + 1.2%
Текущий купон: 16.2%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
Альфа-Банк-001Р-07-боб
RU000A106VT7
Дата погашения: 22.09.2024
Как рассчитывается купон: Среднее значение ключевой ставки ЦБ за период (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: АА+
Банк ВТБ-Б-1-343
RU000A106TM6
Дата погашения: 01.09.2026
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка ЦБ, действующая на 2-й рабочий день, предшествующей дате начала купонного периода
Текущий купон: 15%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: ААА
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-31
RU000A1042W6
Дата погашения: 18.10.2028
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.55% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-36
RU000A105YH8
Дата погашения: 18.09.2030
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.7% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
ВЭБ.РФ-ПБО-002Р-37
RU000A106LL5
Дата погашения: 25.08.2032
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.8% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
ГазпромКапитал-БО-002P-09
RU000A107050
Дата погашения: 04.04.2028
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.25% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
ГазпромКапитал-БО-002P-10
RU000A107084
Дата погашения: 04.04.2028
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.25% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
Газпром нефть-003P-06R
RU000A106565
Дата погашения: 14.04.2028
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка на 5 рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода + 1.3%
Текущий купон: 14.3%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
Газпром нефть-003P-07R
RU000A107605
Дата погашения: 02.11.2027
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.3% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
ЕАБР-003Р-007
RU000A1064L3
Дата погашения: 20.04.2028
Как рассчитывается купон: RUONIA + 2% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 2
Рейтинг: ААА
ЕАБР-003Р-008
RU000A106JX4
Дата погашения: 07.07.2028
Как рассчитывается купон: RUONIA + 2% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 2
Рейтинг: ААА
ИКС 5 Финанс-003P-02-боб
RU000A1075S4
Дата погашения: 17.10.2026
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка Банка России (действующее на 3-й рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода) + 1,1%
Текущий купон: 16.1%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: АА
Камаз-10-боб
RU000A0ZZ877
Дата погашения: 10.05.2033
Как рассчитывается купон: Значение бескупонной доходности государственных ценных бумаг в зависимости от их срока до погашения, на конец 5-го рабочего дня, предшеств.дате начала купонного периода + 0.75%
Текущий купон: 12.66%
Количество купонов в год: 2
Рейтинг: АА
МТС-002Р-01
RU000A1075E4
Дата погашения: 26.10.2027
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.25% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
НорНикель-9-боб
RU000A1069N8
Дата погашения: 17.05.2028
Как рассчитывается купон: RUONIA за 7 дней до начала нового купонного периода + 1,30%(считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
РЖД-001P-26R
RU000A106K43
Дата погашения: 19.07.2028
Как рассчитывается купон: Среднее значение RUONIА за предыдущий купонный период с лагом 7 дней + 1.3%
Текущий купон: 16.21%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: ААА
РЖД-001P-27R
RU000A106VV3
Дата погашения: 09.09.2027
Как рассчитывается купон: Среднее значение RUONIА за предыдущий купонный период с лагом 7 дней + 1.25%
Текущий купон: 16.12%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: ААА
РЖД-001P-28R
RU000A106ZL5
Дата погашения: 20.09.2030
Как рассчитывается купон: Среднее значение RUONIА за предыдущий купонный период с лагом 7 дней + 1.25%
Текущий купон: 15.96%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: ААА
Росэксимбанк-БО-002Р-04
RU000A1077V4
Дата погашения: 17.11.2026
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка ЦБ + 2%
Текущий купон: 17%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: АА
РСХБ-БO-02-002P
RU000A1068R1
Дата погашения: 08.05.2026
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.5%
Текущий купон: 16.47%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: АА
РусГидро-БО-ПО10
RU000A106037
Дата погашения: 20.03.2028
Как рассчитывается купон: Ключевая ставки Банка России на 5-й рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода + 1.3%
Текущий купон: 17.3%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
РусГидро-БО-П12
RU000A106ZU6
Дата погашения: 04.10.2028
Как рассчитывается купон: Ключевая ставки Банка России на 5-й рабочий день, предшествующий дате начала купонного периода + 1.2%
Текущий купон: 17.2%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: ААА
СистемаАФК-1Р-26-боб
RU000A106Z46
Дата погашения: 28.09.2027
Как рассчитывается купон: RUONIA + 1.9% (считается внутри купонного периода)
Текущий купон: ---%
Количество купонов в год: 4
Рейтинг: АА-
МБЭС-002Р-02
RU000A107DS5
Дата погашения: 14.12.2026
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка +2.5%
Текущий купон: 18.5%
Количество купонов в год: 2
Рейтинг: ААА
ГПБ-005P-02P
RU000A107F49
Дата погашения: 20.06.2027
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка
Текущий купон: 16%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: АА+
РЕСО-Лизинг-БО-02П-01
RU000A104V26
Дата погашения: 02.06.2026
Как рассчитывается купон: Ключевая ставка +3.3%
Текущий купон: 18.3%
Количество купонов в год: 2
Рейтинг: А+
Нужно помнить, что для флоутеров такой показатель как доходность к погашению посчитать невозможно. Поэтому лучше ориентироваться на купонную доходность.
Данная подборка подготовлена командой аналитиков Клуба pro.finansy.
Вступить в закрытое сообщество Клуба можно по этой ссылке
