Введение
Бум искусственного интеллекта продолжается. Импульс для волны энтузиазма, которую мы с вами наблюдаем сегодня на фондовом рынке США, был дан в конце 2022 года.
Стартап Open AI, используя более 10 тыс. самых передовых чипов (GPU) компании Nvidia, которые были размещены в дата-центрах компании Microsoft (подробнее обо всем в подборке), обучил на огромном объёме данных модель генеративного ИИ – ChatGPT. Чат-бот был представлен миру 30 ноября 2022 года и активную популярность начал набирать в начале 2023 года.
С этого момента у нас начинается ИИ-бум на Wall Street.
Упоминания об ИИ наблюдались и в прошлые годы. Amazon уже давно использует ИИ для рекомендации покупок, а Google говорила об ИИ ещё в 2004. На рисунке ниже можно увидеть упоминания об ИИ компаниями в индексе S&P 500:
Но именно генеративный ИИ стал для мира по-настоящему «новой штукой», поскольку он способен создавать новый контент: тексты, изображения, видео... и другие виды данных. Он не просто анализирует или обрабатывает информацию, а генерирует что-то совершенно новое на основе изученных образцов.
Оптимисты и быки на фондовом рынке (мы в их числе) полагают, что эта технология является такой же поворотной как промышленная революция, изобретение интернета и смартфона. Она способна повысить производительность труда в масштабах всей экономики: делать больше товаров и услуг за час работы, используя меньше ресурсов или с теми же затратами. А делать больше теми же силами (благодаря ИИ) означает и извлекать больше прибыли. Так называемый «сценарий ревущих 2020-х годов» на фоне стремительных технологических инноваций. Руководители компаний говорят о том, что именно делать больше теми же силами является для них приоритетом, чем сокращение затрат за счет увольнений благодаря ИИ.
На апрель 2024 года данные в США показывают, что благодаря ИИ было создано больше рабочих мест, чем потеряно. В США набирает обороты инвестиционный цикл, связанный с ИИ: компании закупают новое оборудование (более мощное для работы с ИИ), строят дата-центры и так далее. Те, кто уже успели внедрить ИИ в свой бизнес, сообщают о значительном повышении производительности труда. Однако, до широкого воздействия от ИИ в масштабах всей экономики ещё несколько лет. Мы находимся на ранних стадиях нового технологического бума.
На американском фондовом рынке сложнее найти компанию, которая не планирует использовать ИИ для улучшения эффективности своего бизнеса, чем найти ту, которая планирует/использует. Поэтому в этой подборке мы посмотрим на ряд ведущих компаний, которые не только на словах, но и на деле уже извлекают выгоду от этой технологии.
Nvidia (NVDA)
Сектор: IT (полупроводники).
Компания является абсолютным «королем» в мире ИИ. Ещё два года назад Nvidia зарабатывала в основном на продаже видеокарт. Ее имя было известно самым преданным геймерам. Сегодня разработчик чипов – третья по капитализации компания в индекса S&P 500: ~$2 трлн (выше только Apple и Microsoft). Так, как зарабатывает Nvidia от ИИ-бума не может никто другой. Это главный бенефициар новой технологии, которая перевернула весь бизнес компании.
Nvidia проектирует самые передовые (мощные) на рынке чипы для обучения и поддержания в рабочем состоянии моделей ИИ (таких как ChatGPT). В дальнейшем она продаёт их владельцам дата-центров. Но Nvidia продаёт не столько сами чипы, сколько готовые вычислительные системы (суперкомпьютеры), с множеством своих графических процессоров (GPU) внутри. Эти суперкомпьютеры включают в себя различного рода другие аппаратные устройства: центральные процессоры, системы охлаждения, ускорители, хранилища, сетевое оборудование (чтобы все подключить друг с другом).
NVIDIA предоставляет эти системы как готовые решения, то есть они готовы к немедленному развертыванию (под ключ). Это особенно выгодно для таких компаний, как Microsoft и Amazon, которые управляют огромными дата-центрами и нуждаются в быстром расширении своих возможностей ИИ без сложностей.
На рисунке представлена система DGX SuperPOD – высокоинтегрированная передовая вычислительная инфраструктура. Она создана специально для мощнейший вычислений в ходе создания ИИ-моделей и дальнейшей из работы. Это не просто отдельный сервер или система, а целостная, предварительно настроенная сборка из нескольких классических систем Nvidia DGX, сетей, ПО и хранилищ, которые вместе образуют мощный и масштабируемый суперкомпьютер. 
Таким образом, Nvidia продаёт готовые вычислительные решения разных мощностей.
Nvidia также предоставляет софт (ПО), с помощью которого разработчики могут управлять этими системами и чипами Nvidia в них (настраивать их работу), а также писать код для обучения ИИ-моделей (используя мощности системы). Компания говорит: покупай наши вычислительные системы, устанавливай в свой дата-центр и обучай ИИ-модели, используя в том числе наше специальное ПО.
Комплексные решения NVDA (сверху до низу) делают её позиции доминирующими и угрожающими другим компаниям.
Доля рынка компании в поставках систем для разработки ИИ для дата-центров составляет 80%. Её технологии остаются непревзойденными и спрос на них по прежнему превышает предложение. Это позволяет Nvidia диктовать цены и держать рентабельность бизнеса на рекордных уровнях.
Ключевыми покупателями чипов Nvidia (в рамках целой системы) являются крупнейшие облачные гиганты: Microsoft, Amazon, Google. На них пришлось более 30% всей выручки Nvidia в конце 2023 года. Ожидается, что эти облачные гиганты продолжат инвестировать в расширение своих мощностей: строить больше дата-центров и закупать для них соответствующее оборудования, ключевым из которого являются чипы Nvidia. Компания также готова продавать свои системы (с чипами внутри) в рамках целых стран.
Генеральный директор компании, Дженсен Хуанг (на рис. выше) считает, что ИИ способен изменить весь мир и он уже никогда не будет прежним. В последнем отчете компания сообщила, что "ускоренные вычисления и генеративный ИИ достигли переломного момента. Спрос на них растет по всему миру в компаниях, отраслях и странах». Nvidia видит потенциал роста не только благодаря облачным гигантам (таким как Microsoft), но и благодаря автомобильной промышленности, финансовым услугам и сфере здравоохранения.
В 2023 календарном году выручка Nvidia в сегменте «дата-центры» (в котором она продаёт ИИ-системы) выросла на 409% относительно 2022 года. Чистая прибыль выросла на 581% и составила $29,7 млрд. В 2022 году прибыль была $4,36 млрд.
Мы считаем компанию Nvidia ключевым выбором инвесторов, которые желают воспользоваться ИИ-бумом. Несмотря на сильный рост акций, прибыль компании следует за ними. В результате, оценки остаются на приемлемом уровне. Вот пример:
Когда фондовый рынок достиг дна медвежьего рынка в октябре 2022 года, рыночная капитализация NVDA составляла $280 миллиардов, а Forward P/E* – 32X. После последнего отчёта Nvidia прибавила $276 миллиардов рыночной капитализации только за 1 день (22 февраля), а Forward P/E сейчас составляет 33X (Forward P/E Nasdaq-100 – 26X).
Forward P/E показывает, сколько инвесторы готовы заплатить сейчас долларов за каждый доллар будущей прибыли. Цена акции компании/индекса делится на прогнозируемую прибыль на акцию (Forward EPS), в теч. след. 12 мес.
По прогнозам Bank of America, Nvidia сохранит за собой более 75% общего рынка ускорителей искусственного интеллекта, который в этом году оценивается примерно в 90 миллиардов долларов, а в 2027 году, как ожидается, вырастет до 200 миллиардов долларов. (Весь рынок полупроводников оценивается в 2023 году в $500 млрд).
Microsoft (MSFT)
Сектор: IT (программное обеспечение).
Мы уже упомянули эту компанию в разговоре про Nvidia. Мы также сказали, что вычислительные мощности Microsoft ответственны за разработку ChatGPT.
Microsoft с 2014 года под руководством генерального директора Сатьи Наделлы заново превратилась в лидера облачных технологий. Компания является крупнейшей по капитализации на американском фондовом рынке: $3,02 трлн.
Облачная платформа Microsoft – Azure – является главным двигателем компании. В сфере облачных услуг компания конкурирует в первую очередь с Amazon Web Services (AWS) и Google Cloud. Эти три компании часто называют «большой тройкой» в индустрии облачных услуг. Azure занимает второе место, AWS первое, GC третье.
Всё больше компаний переносят свои рабочие процессы из локальных серверов (когда различные файлы, документы хранятся на локальном компьютере) в облако и получают доступ к ним через интернет. (Например, хранить фото на Яндекс Диске, а не в папке на компьютере).
В традиционной модели компаниям приходилось вкладывать значительные средства в собственное оборудование и программное обеспечение. Теперь же, благодаря облачным сервисам, таким как Azure, они могут просто платить за то, что используют, и увеличивать или уменьшать масштабы по мере необходимости. Это очень удобно и эффективно.
Кроме простого хранения информации, Azure предоставляет виртуальные машины и вычислительные мощности. Это как аренда мощного компьютера для удаленного выполнения сложных задач.
В основном Azure используется программистами для создания программ (ПО). Они подключаются к этой платформе удаленно из офиса компании или из своего дома. Там они получают все необходимые для программирования инструменты, и, что самое главное – они получают вычислительные мощности компании Microsoft. Они удалённо пользуются серверами, которые установлены в дата-центрах Microsoft (пример на рис. выше), в которых установлены самые передовые чипы, в том числе от Nvidia.
Программисту не нужно самому строить дата-центр, закупать оборудование и так далее. Он платит Microsoft (Azure), подключается и использует столько, сколько ему нужно, чтобы написать софт.
Эра генеративного искусственного интеллекта открывает перед Microsoft новые возможности для роста.
Как мы уже сказали, для создания (обучение) и поддержания в работоспособности языковых моделей, таких как ChatGPT, требуются огромные вычислительные мощности. Microsoft Azure, помимо традиционного спроса на свои услуги, получает дополнительный приток клиентов. Используя вычислительные мощности Azure разработчики и компании по всему миру обучают и создают свои модели искусственного интеллекта или используют существующие (предложенные Microsoft), для установки на свои веб-сайты/приложения. К слову, данные и файлы их веб-сайта хранятся также в облаке Microsoft. Это называется облачный хостинг.
Одним из ключевых преимуществ Azure является его легкость интеграции с другими продуктами Microsoft, особенно для предприятий, уже работающих в этой экосистеме.
Но Microsoft не только выигрывает от ИИ благодаря тому, что он является вторым крупнейшим облачным провайдером в мире. Компания также продает свой пакет программ для улучшения производительности: Microsoft Office (Word, PowePoint, Excel...). В конце 2023 года Microsoft внедрила ИИ-помощников (на базе ChatGPT) в свои программы Office. И назвала это Microsoft 365 CoPilot. Стоимость ИИ-помощника (Word + встроенный в него ИИ, например) составляет $30 для корпоративных клиентов (за пользователя) и $20 для обычного человека. И это помимо платы за традиционные версии этих программ.
Компания ещё не предоставила подробных деталей по внедрению этого продукта, но отметило, что оно происходит «гораздо быстрее», чем у прошлых продуктов. Microsoft Copilot вышел в свет совсем недавно (ноябрь 2023 года). Инвесторы ожидают, что с каждым кварталом вклад будет расти.
Вернёмся к Azure. Внутри этой платформы, для разработчиков по всему миру, Microsoft предлагает набор служб с искусственным интеллектом – «Azure AI services». (Разумеется, помимо множества базовых служб платформы, которые приносят основной вклад в ее рост).
В рамках «Azure AI services» Microsoft предлагает как и свои собственные уже обученные и готовые к использованию ИИ-модели, так и готовые модели от стартапа OpenAI (создатель ChatGPT), с которым компания заключила эксклюзивное партнёрство. Корпорации могут обратиться к Azure для установки на свой веб-сайт бота, аналогичного ChatGPT, который будет доработан программистами этой компанией, чтобы больше соответствовать её нуждам. Но базовая модель будет всё равно от OpenAI. В рамках Azure Microsoft назвала эту службу - «Azure OpenAI Service».
Теперь посмотрим на примеры готовых моделей в рамках «Azure AI services»: Azure AI Translator (переводит текст в режиме реального времени на многие языки), Azure AI Search (позволяет находить данные с помощью методов поиска по ключевым словам), Azure AI Content Safety (отслеживает текст и изображения на предмет обнаружения оскорбительного контента), Azure AI Vision (включает в себя чтение текста, анализ изображений и обнаружение лиц) и много других. Ну, и, конечно, «Azure OpenAI Service», про который мы уже сказали.
Пример: программисты от компании Mercedez Benz пользуются ИИ-сервисами на платформе Azure («Azure AI services») для расширения функциональности своего веб-сайта. Они могут интегрировать «Azure AI Search» (одна из предложенных готовых услуг для внедрения) на свой сайт, чтобы улучшить возможности поиска. Это позволит клиентам более эффективно находить товары с помощью запросов на естественном языке. А разработчики от Nike с помощью службы «Custom Vision» в рамках «Azure AI services» могут включить функцию, при которой пользователи могут фотографировать предметы одежды, а веб-сайт с помощью искусственного интеллекта распознает их и покажет аналогичные товары, доступные в магазине Nike. И так далее. Microsoft получают за это соответствующую плату. Эти примеры демонстрируют спрос на ИИ внутри Azure с точки зрения пользования уже готовыми моделями («вывод»). Но компании могут разработать своего собственного помощника с нуля, используя такое расширение в Azure как «Azure Machine Learning» («обучение»).
Реальный пример: Mercedes-Benz интегрирует ChatGPT через «Azure OpenAI» в более чем 900 тыс. автомобилей в США.
Генеральный директор Microsoft Сатья Наделла (рис. выше) говорит: «Наши инновации в области ИИ продолжают развиваться благодаря нашему стратегическому партнерству с OpenAI. Более 65% компаний из списка Fortune 500 уже используют службу Azure OpenAI. Число клиентов Azure AI продолжает расти, а средние расходы - увеличиваться. А почти 60% компаний из списка Fortune 500 уже используют Microsoft Copilot [Office c ИИ]».
Финансовый директор Microsoft добавляет: ««Вы наблюдаете здоровый рост во всей Azure, в сервисах, не связанных с искусственным интеллектом, и в сервисах, связанных с искусственным интеллектом, что очень важно».
Руководство Microsoft уже сообщает, что ИИ вносит вклад в общий рост Azure и Microsoft Office. В последнем квартале (1-й кв. 2024 года календарный) рост Azure составил 31% (г/г). 7% из этих 31% пришлось на дополнительный спрос благодаря ИИ. Вклад от ИИ непосредственно связано с тем, что разработчики заплатили Microsoft дополнительно долларов за то, чтобы воспользоваться Azure с целью либо разработки своих собственных ИИ-моделей («обучение»), либо пользования существующими («вывод»).
В Microsoft сообщают, что «спрос на разработки в области ИИ в ближайшей перспективе немного превышает имеющиеся у нас мощности». Поэтому компания ускоряет инвестиции: и строит новые дата-центры и закупает для них оборудование.
Мы считаем, что компания Microsoft представляет собой одну из наиболее привлекательных инвестиционных возможностей в технологической отрасли и в других секторах. Microsoft имеет все шансы воспользоваться рядом долгосрочных тенденций в цифровой трансформации нашего общества: переход компаний на работу в облако, генеративный искусственный интеллект и много всего другого.
По оценкам Morgan Stanley, предложения Microsoft в области ИИ принесут компании $67 млрд в 2029 финансовом году по сравнению с $5 в 2024 году. Этому будет способствовать как и облако Azure, так и Microsoft 365 Copilot. В течении трёх лет ожидается массовый переход существующих клиентов Microsoft на ИИ-инструменты, которые предлагает Microsoft.
По оценкам, на каждые $100, потраченных на облачный сервис Azure от Microsoft, придется еще $35-40, потраченных на ИИ. (То есть если компания тратит $100 на базовые облачные услуги Azure (например, хранилище), то в среднем она тратит еще $35-40 специально на функции ИИ).
Amazon (AMZN)
Отрасль: товары второй необходимости.
Amazon.com с момента своего создания в качестве книжного интернет-магазина изменила мир розничной торговли и установила стандарты электронной коммерции. Но со временем компания утвердилась в качестве лидера в области облачных вычислений благодаря Amazon Web Services (AWS). Облако растёт намного быстрее устоявшегося бизнеса розничной коммерции и генерирует основную прибыль компании.
Мы уже рассказали о том, как облачные провайдеры извлекают выгоду благодаря ИИ на примере Microsoft. Amazon предоставляет с одной стороны аналогичные услуги, но используя собственные преимущества.
Обладая более чем десятилетним опытом инноваций в отрасли, мощным технологическим арсеналом в области ИИ и глубокой интеграцией с программным обеспечением – AWS занимает уникальную позицию для компаний, желающих использовать искусственный интеллект и внедрить его в свой бизнес.
AWS играет важную роль как и для компаний, которые хотят с нуля создать свою собственную модель (как GPT-4), так и для компаний, которые просто хотят воспользоваться готовыми решениями: модифицировать и доработать под свои нужды существующие модели (как GPT-4, внедрив его на свой сайт через API-ключ).
AWS ориентируется на широкий круг клиентов - от стартапов до крупных предприятий. Облачный сервис компании более активно используется клиентами именно для хранения данных, операций бизнеса (данных по цепочке поставок, зарплатам, аналитике...) и меньше для создания программ (ПО), чем Azure.
Несмотря на то что Microsoft Azure набирает обороты, особенно благодаря эксклюзивному партнерству с OpenAI, AWS отличается широким подходом к предоставлению ИИ-инструментов. Стратегия Amazon заключается в том, чтобы не зависеть от одного поставщика языковых моделей, а предлагать ряд альтернатив, обеспечивая клиентам гибкость и возможность выбора.
На сегодняшний день у Amazon есть свой собственный ИИ-помощник - новый чат-бот для AWS под названием Q. Он предназначен для тех, кто использует AWS на работе, включая программистов, IT-администраторов и бизнес-аналитиков. По словам представителей компании, Amazon Q можно настроить под нужды компании, получив доступ к собственным данным, и запрограммировать на работу с разными сотрудниками.
Amazon предпринимает и другие шаги, чтобы наверстать упущенное в области генеративного ИИ. Компания заключила инвестиционную сделку на сумму до $4 млрд с крупнейшим конкурентом OpenAI – Anthropic, и выделила команду для создания языковой модели под кодовым названием Olympus, которая будет мощнее (по слухам), чем GPT-4 от OpenAI, и, возможно, обещает лучшие возможности. Это позволяет предположить, что OpenAI ожидает более острая конкуренция.
И хотя в этом году Microsoft сократила отставание в облачных услугах с AWS благодаря своему альянсу с OpenAI, Amazon будет стараться удержать лидерство.
Тот факт, что Amazon теперь сотрудничает с одной из ведущих ИИ-платформ (Anthropic), скорее всего, повысит ценность компании. По прогнозам Bloomberg, к 2032 году индустрия генеративного ИИ превратится в рынок объемом 1,3 триллиона долларов. Учитывая тот факт, что AWS занимает 32% в мировой индустрии облачных вычислений, у компании есть огромный потенциал роста в области ИИ.
AWS от Amazon имеет преимущество в масштабируемости (способности быстро адаптироваться к изменениям, расширяя или сокращая ресурсы в зависимости от необходимости), экономичности и самой большой партнёрской экосистеме.
С другой стороны, Microsoft Azure отличается глубокой интеграцией с программным пакетом Microsoft, что делает облачный сегмент Microsoft лучшим выбором для многих компаний, которые уже пользуются услугами tech-гиганта.
Amazon в последних финансовых отчётах демонстрирует великолепные показатели. Руководство заявило, что облачные сервисы будут набирать обороты в течение года.
Компания не стала раскрывать точные цифры о продажах, связанных с ИИ (как и Microsoft), но CEO Amazon отметил, что выручка от ИИ уже составляет «довольно большую цифру», хотя она «гораздо меньше, чем будет в будущем». Тысячи компаний внедряют ИИ-инструменты в свои бизнесы и тратят на это больше долларов в облаке AWS, покупая новые мощности. Каждый сегмент бизнеса Amazon уже имеет/будет иметь предложения по генеративному ИИ, заявили в компании.
Но и конечно не забываем про бизнес электронной коммерции Amazon, который демонстрирует улучшение показателей в последние кварталы. Технологии ИИ внедряются и для того, чтобы предложить покупателям на платформе новые функции для облегчения покупок. Кроме того, Amazon делает большие шаги в сегменте рекламы. Подробнее обо всем можно найти в Клубе PRO.FINANSY.
Meta* (META)
компания запрещена в России и считается экстремистской организацией.
Отрасль: коммуникационные услуги.
Meta Platforms*, гигант социальных сетей, делает значительные шаги в области инноваций, особенно в сфере искусственного интеллекта и амбициозных проектов Reality Labs. Эти усилия направлены прежде всего на улучшение пользовательского опыта во всём семействе приложений Meta*: Facebook, Instagram и WhatsApp.
Компания зарабатывает от продажи рекламы в своих соц. сетях. Поэтому интеграция ИИ для Meta – это не только футуристическая задумка, но и мощный инструмент для улучшения таргетирования рекламы и доставки контента, что очень важно для основной выручки Meta* (от цифровой рекламы). Компания утверждает, что её ИИ-инструменты повышают доходность рекламных кампаний на 32%.
Марк Цукерберг заявил: «Мы играем на победу в области ИИ и продолжим активно инвестировать в эту область».
Meta строит в США новые ИИ-дата-центры и разрабатывает собственные ИИ-модели. В январе 2024 года Марк Цукерберг заявил, что к концу года у Meta будет 350 тыс. ведущих ИИ-чипов от Nvidia.
Разработанная компанией модель большого языка Llama 2 с открытым исходным кодом стала отраслевым стандартом, конкурируя с собственными моделями OpenAI, Google и других компаний.
Компания работает над внедрением «помощников ИИ» для пользователей, создателей контента и рекламодателей на всей платформе.
В последние кварталы rомпания демонстрирует великолепные фундаментальные результаты и имеет огромный потенциал роста. Заслуга восстановления Meta после спада расходов на цифровую рекламу в 2022 году лежит на программе Марка Цукерберга под названием «год эффективности», которая выходит за рамки одного года. Кампания направлена на сокращение расходов. В конце 2022 года компания провела крупный раунд увольнений. (Бизнес компании пострадал за последние пару лет в том числе и из-за того, что Apple пыталась запретить Meta использовать персональные данные для таргетирования рекламы на iPhone).
Meta также стала более серьезно относиться к возвращению капитала акционерам. Недавно компания объявила о расширении программы выкупа акций на $50 млрд, а также о введении ежеквартальных дивидендов в размере 50 центов на акцию.
Таким образом, хотя в 2021 году компания, похоже, полностью посвятила себя метавселенной, сменив название на Meta с Facebook, что до сих пор было неудачей, сейчас она больше сосредоточена на возможностях искусственного интеллекта. И в этом отношении дела идут намного лучше.
Alphabet (GOOGL)
Отрасль: коммуникационные услуги.
Alphabet, материнская компания Google, является одной из ведущих технологических компаний в мире. Бизнесс Alphabet в целом деверсифицирован в различные tech-сегменты (Google Maps, Google Play, Search и YouTube), но большая часть ее выручки приходится на рекламу.
Alphabet (Google) является лидером на мировом рынке цифровой рекламы с долей около 27,5% в 2023 году.
Основная часть выручки Alphabet от рекламы приходится на цифровые рекламные платформы Google. К ним относятся Google Search, где компании платят за размещение поисковой рекламы, и YouTube, ставший крупным игроком в сфере видеорекламы. Кроме того, значительную часть этой выручки составляет обширная сеть рекламных объявлений Google, размещаемых на миллионах веб-сайтов и приложений с помощью Google Ads и Google Ad Manager.
Поисковая система Google является фактическим монополистом на поисковом рынке, занимая более 91% мирового рынка.
Но у компании есть и облачный сегмент – Google Cloud, третий по величине поставщик облачной инфраструктуры в мире. Облачные вычисления представляют собой быстрорастущий бизнес, который пока что приносит лишь 1/10 часть всей выручки компании. Google Cloud занимает 11% рынка облачных услуг, конкурируя здесь в первую очередь с такими tech-гигантами как Amazon (AWS) и Microsoft (Azure).
Однако Google Cloud, как правило, больше ориентируется на небольшие компании и стартапы, отличаясь от своих конкурентов, которые часто нацелены на крупные предприятия.
Как и другие tech-гиганты, компания уделяет особое внимание инновациям, основанным на ИИ. Google стремится интегрировать эти технологии в свои различные предложения, повышая их привлекательность для широкого круга компаний.
Впервые компания Google упомянула об искусственном интеллекте около 15 лет назад, а первоначальное развёртывание продуктов началось в 2004 году. Google – пожалуй, компания с самой длинной историей инвестиций и инноваций в области ИИ и машинного обучения, которые теперь внедрены почти во все её продукты для потребителей, рекламодателей и предприятий.
Интегрировать генеративный ИИ в результаты поиска будет непросто, но Google обладает технологиями и преимуществами, необходимыми для успеха. Однако Microsoft представляет собой реальную угрозу, которая может нарушить текущую модель поиска Google или даже захватить долю рынка.
Ожидается, что компания будет расти так же быстро, как Microsoft, а ее прибыль в 2024 году вырастет на 15%, что в три раза быстрее, чем рост на 5% у Apple.
Доминирование компании в сфере поиска и цифровой рекламы, растущее влияние YouTube (монетизация YouTube Shorts), многообещающие разработки в Google Cloud, а также значительные достижения в области искусственного интеллекта и машинного обучения - все это делает компанию перспективным выбором.
Synopsys (SNPS)
Сектор: IT (программное обеспечение).
Synopsys – крупнейший поставщик программного обеспечения для автоматизации электронного проектирования (EDA). Рынок EDA – это специальный сегмент более широкой полупроводниковой отрасли с небольшим количеством конкурентов. Synopsys является лидером индустрии с долей рынка в 32%.
Программное обеспечение EDA помогает инженерам проектировать крошечные компоненты – микросхемы (чипы) – питающие наши электронные устройства. Технологии Synopsys лежат в основе инноваций, которые меняют стиль работы и развлечений людей.
Программное обеспечение Electronic Design Automation (EDA) помогает инженерам создать чертёж или архитектуру микросхемы – решить, где и как должны располагаться различные компоненты микросхемы и как они будут функционировать вместе. Это очень важно для разработки эффективных, мощных и надёжных чипов для всевозможных электронных устройств.
Инженеры используют это ПО на своих компьютерах для проектирования и моделирования работы полупроводниковых чипов до их физического изготовления на таком заводе, как у TSMC (литейный завод по производству полупроводников).
Программное обеспечение Synopsys играет ключевую роль в обеспечении того, чтобы чипы, лежащие в основе электронных устройств, были хорошо спроектированы и отвечали поставленным задачам.
Synopsys также предоставляет так называемую интеллектуальную собственность (ИС) полупроводников. Считайте, что это готовые блоки или участки микросхемы, которые можно использовать при проектировании. Например, если вам нужна часть микросхемы, которая может обрабатывать аудиосигналы, Synopsys может предложить заранее разработанную секцию для этого. Используя эти ИС-блоки, компании могут ускорить процесс проектирования микросхем, поскольку им не нужно разрабатывать всё с нуля.
Рассмотрим пример.
Представьте, что компания хочет создать новый смартфон. Чтобы смартфон работал, ему нужен мозг, или процессор. Его разработка с нуля очень сложна и требует много времени. Здесь на помощь приходит Synopsys. Компания, производящая смартфоны, использует ПО Synopsys EDA для проектирования процессора. Программное обеспечение помогает спланировать, как будет выглядеть и работать процессор. Кроме того, Synopsys предоставляет некоторые части процессора в виде интеллектуальной собственности, которую компания может напрямую использовать в своей разработке. Например, часть, которая обеспечивает подключение к Wi-Fi. Это делает процесс проектирования более быстрым и эффективным.
Несмотря на свою почти четырёхдесятилетнюю историю и рыночную капитализацию в ~$76 млрд, компания Synopsys не привлекает особого внимания Wall Street и СМИ, особенно по сравнению со своими основными клиентами: Nvidia, AMD и Intel.
За последнее десятилетие Synopsys росла вместе с распространением чипов в потребительских товарах. Но эпоха искусственного интеллекта способна вызвать новый скачок роста.
Согласно отчёту Global Market Insights, объём рынка автоматизации электронного проектирования (EDA) вырастет с $13 млрд в 2022 году до $33 млрд к 2032 году с темпом роста 10 % в течение прогнозируемого периода. Synopsys также заявляет, что в долгосрочной перспективе сегмент EDA будет расти двузначными цифрами.
На рынке инструментов для проектирования микросхем доминируют Synopsys и конкурирующая с ней Cadence Design Systems ($71 млрд капитализация). Это область рынка, которая так же важна, как литейное производство, где доминирует Taiwan Semiconductor Manufacturing, и оборудование для чипов, возглавляемое ASML. По данным KeyBanc, вместе эти две компании занимают около 65% рынка программных средств EDA. Synopsys является крупнейшим поставщиком с долей в 35%.
Данные на конец 2022 год:
Ожидается, что к 2030 году полупроводниковая промышленность станет отраслью с оборотом в триллион долларов. Согласно анализу McKinsey, отрасль может расти на 6-8% в год вплоть до 2030 года.
Эпоха искусственного интеллекта способна вызвать новый рубеж для роста компании, который ещё не оценён по достоинству.
15 ноября 2023 года она представила Synopsys.ai Copilot в рамках партнёрства с Microsoft.
ПО использует генеративный искусственный интеллект для обучения инженеров тому, как проектировать чипы с помощью интерфейса, напоминающего ChatGPT.
"Считайте, что это ИИ-помощник для проектирования микросхем, – говорит CEO Synopsys Сассин Гази. – Это значительно снижает нагрузку на службу поддержки и повышает скорость работы с клиентами. ИИ – это большая возможность ускорить выход наших клиентов на рынок, предоставив им более эффективные продукты EDA и ИС (интеллектуальной собственности) для разработки этих сложных микросхем".
Продукт Synopsys.AI завоевал большую популярность и пользуется большим спросом. Клиенты отмечают впечатляющие результаты, такие как 3-кратное повышение производительности проектирования. Новейший инструмент Synopsys.ai Copilot был принят на вооружение ведущими мировыми компаниями, такими как AMD и Intel, которые сообщили о значительном улучшении результатов проектирования микросхем.
"С точки зрения спроса, всё идёт вверх и вправо", – говорит CEO Synopsys.
18 марта Synopsys была отмечена со сцены на конференции Nvidia. CEO NVDA Хуанг отметил, что чипы GPU и искусственный интеллект вместе ускоряют процессы проектирования микросхем и электроники. Synopsys заявила, что совместно с Nvidia работает над "существенным ускорением" проектирования микросхем и создания автомобильных прототипов с помощью искусственного интеллекта.
"Наше сотрудничество с Synopsys в области генеративного ИИ имеет центральное значение для будущего проектирования, автоматизации и производства чипов", - говорится в заявлении генерального директора Nvidia Дженсена Хуанга. "Пакет Synopsys EDA (автоматизация электронного проектирования) вместе с архитектурой ускоренных вычислений Nvidia демонстрирует преимущества, которые могут быть достигнуты в этих исключительно требовательных промышленных рабочих нагрузках".
Мы считаем Synopsys.AI станет новым двигателем для роста выручки компании, что превысит текущие оценки и оправдает оценки по которым торгуются акции Synopsys. Мы можем увидеть абсолютно новые возможности и сценарии использования ПО в этой отрасли: можно будет делать то, о чём раньше и не задумывались.
Dell (DELL)
Сектор: IT (продажа оборудования)
Компания Dell Technologies (DELL) – мировой гигант в технологической индустрии, признанный за широкий спектр продуктов и услуг в области компьютерных технологий. Компания продаёт персональные компьютеры (ПК), системы хранения данных, серверы и и сопутствующее для них программное обеспечение.
Dell активно пытается извлечь выгоду от бума искусственного интеллекта. Во второй половине 2024 года ожидается, что компания начнёт продажу специальных ПК, предназначенных для работы с ИИ. Dell также извлекает выгоду из ИИ в своём сегменте по продаже серверов, которые оснащены самыми передовыми графическими процессорами (от Nvidia и AMD).
Компания занимает 27% мирового рынка серверов, поставляемых дата-центрам и другим корпоративным клиентам, и является мировым лидером в отрасли. Компания также занимает 23% мирового рынка корпоративных ПК.
Сначала поговорим про ПК, которые продаёт Dell. Отрасль ПК после пандемии пережила огромный спад. Люди и компании перестали активно покупать компьютеры, которые все успели купить в пандемию. Но участники рынка ПК с оптимизмом смотрят в будущее. Ожидается, что отрасль «нащупала дно». Восстановление ускорится во второй половине этого года.
Одной из причин старения и потенциального грядущего успеха компаний в отрасли является переход пользователей на более мощные устройства в эпоху бума искусственного интеллекта, на так называемые «ПК с искусственным интеллектом». Цель: дать пользователям ПК возможность запускать генеративные приложения ИИ прямо на своих рабочих столах, независимо от того, подключены они к сети или нет (не через облако).
Dell планирует запустить новые ПК с искусственным интеллектом во второй половине года, но ожидает, что внедрение будет происходить в течение нескольких кварталов.
ПК с искусственным интеллектом внешне не будут отличаться от своих предшественников. Но внутри у них будет система на кристалле (System-on-a-Chip), включающая три важных элемента: обычный CPU, или центральный процессор; GPU, или графический процессор; и новый нюанс – NPU, или блок нейронной обработки. Нейронная обработка – это способ эффективной обработки очень больших массивов данных. NPU возьмёт на себя большую часть вычислительных задач, связанных с искусственным интеллектом.
Лидеры рынка ПК приводят длинный список причин, по которым необходимо внедрить ИИ непосредственно в компьютер. От конфиденциальности данных до экономии средств.
Серверы для искусственного интеллекта. Как мы уже говорили ранее, компания Dell осуществляет свою деятельность не только путём продажи персональных компьютеров. Компания также является поставщиком серверов, в частности, для дата-центров. Искусственный интеллект открывает новые возможности.
Мощности ведущих облачных провайдеров необходимы для обучения и поддержания в работоспособности моделей искусственного интеллекта. Крупнейшие технологические компании в США объявляют об огромном увеличении расходов на капитальные вложения, в том числе и на новые сервера для дата-центров, в последующие годы.
Генеральный директор Nvidia, Дженсен Хуанг, предсказал, что на модернизацию дата-центров будет потрачено более $1 триллиона. Это связано с тем, что Хуанг называет компьютерной революцией.
Компания Dell как раз является одной из немногих фирм, которая продаёт серверы, которые наилучшим образом подходят для обучения генеративного искусственного интеллекта
Компания заявляет: «Быстро разрабатывайте, обучайте и разворачивайте крупные модели машинного обучения с помощью этого высокопроизводительного сервера (рис. ниже), созданного для искусственного интеллекта и машинного обучения. Dell PowerEdge XE9680 обеспечивает лучшую в отрасли производительность в области искусственного интеллекта».
Эти серверы оснащены самым передовым чипом на рынке – H100 от компании Nvidia, и компания также внедряет продукты от AMD.
Согласно данным компании Foxconn, рынок серверов с искусственным интеллектом вырастет с $30 миллиардов в 2023 году до $150 миллиардов к 2027 году.
В последнем отчете, компания представила обнадеживающие результаты. Объём новых заказов у Dell (компания их ещё не выполнила) серверов с искусственным интеллектом достиг $2,1 млрд по сравнению с $1,6 млрд в прошлом квартале (рост на 40% кв/кв) и всего $800 млн два квартала назад.
«Мы только начали знакомиться с возможностями ИИ, которые открываются перед нами, и считаем, что Dell занимает уникальную позицию, которая поможет клиентам создавать ИИ-решения», – сказал в своём заявлении главный операционный директор Dell Джефф Кларк, говоря о генеративном ИИ.
Всего сегмент по продаже серверов и систем хранения данных принёс в 4-м квартале $9,3 миллиарда: серверы и системы хранения разделили выручку поровну между друг другом. Таким образом, на ИИ-серверы пришлось 8,3% выручки сегмента. Но не забываем про рост заказов на 40% квартал к кварталу.
Ожидается, что выручка компании от продажи ИИ-серверов составит более $800 миллионов в 1 квартале 2025 года.
За последние два квартала Dell поставила серверов с искусственным интеллектом на сумму $1,5 млрд и заявила, что интерес к ним «в разы» превышает текущий объём поставок. «Спрос на них превышает предложение. Это сохранится и в следующем году», – заявило руководство.
Кроме того, в фирме отметили, что флагманский стоечный сервер Dell PowerEdge XE9680, в который встроены графические процессоры Nvidia, стал «самым быстрорастущим» решением в истории компании.
Tesla (TSLA)
Сектор: товары 2-й необходимости.
Компания является первопроходцем на рынке электромобилей (EV) и продаёт больше всего таких авто. Но это далеко не просто автомобильный бренд. Во всяком случае, так считаем мы.
Сегодня основным продуктом Tesla являются электромобили Tesla, такие как Model S, Model X, Model 3 и Model Y, а также Cybertruck. Компания также разворачивает для них зарядные станции и операционные системы. Инвесторы следят за тем, как Tesla переходит к тому, чтобы стать основным оператором зарядки для других производителей электромобилей (EV). В последнем заявлении Tesla говорится, что в течение года они продолжат открывать зарядки для других автопроизводителей. Владельцы Rivian и Ford одними из первых получат доступ к зарядной сети Tesla.
Tesla также производит энергетические системы, такие как Powerwall и Powerpack, которые используются для хранения энергии, полученной от солнечных панелей.
Но и на этом не всё. Tesla строит собственные дата-центры с целью обучения своих собственных ИИ-моделей. Цель: научить автомобиль ездить по дорогам полностью автономно (FSD).
Автономные транспортные средства классифицируются по уровням от 0 до 5 по шкале SAE. Полное FSD соответствует уровню 5, что означает полную автономию в любых условиях без необходимости вмешательства человека. Пока что даже самые продвинутые коммерчески доступные системы, такие как Tesla Autopilot, достигают лишь уровня 2 или 3.
Для обучения своих электромобилей полностью ездить без водителя, Tesla создала супер-компьютер Dojo, который она устанавливает в свои дата-центры. Но Tesla также закупает большие объемы чипов у Nvidia. Каждый автомобиль Tesla имеет датчики, которые собирают информацию о поездках. В результате у Tesla накапливается огромный объем данных, которую мощные чипы и компьютер Dojo затем обрабатывают для создания ИИ-моделей, которые позволят автомобилям Tesla стать автономными.
В будущем компания хочет запустить роботакси (автономные такси), и, как ожидается, это станет ключевой частью бизнеса Tesla. На это возлагаются огромные надежды. Презентации роботакси ожидается 8 августа 2024 года.
Генеральный директор Tesla, Илон Маск, говорит о двух сценариях, которые будут работать параллельно. В одних случаях Tesla будет владеть роботакси и управлять ими в рамках автопарка. В других случаях, Маск говорит, что Tesla в конечном итоге будет управлять парком из десятков миллионов роботакси, которые будут принадлежать владельцам Tesla, которые будут временно сдавать их во временное пользование а-ля AirBNB.
19 апреля Илон Маск сообщил, что если вы не верите, что Tesla добьется настоящей автономии (FSD), то вам не следует инвестировать в эту компанию. Он добавил "Даже если завтра меня похитят инопланетяне, Tesla решит проблему автономности".
На данный момент FSD все еще находится в стадии разработки. Функция еще не полностью автономна. Все существующие функции FSD требуют от водителя внимательности и готовности в любой момент взять управление на себя.
Tesla продает FSD в качестве дополнительной функции, которую клиенты могут приобрести заранее или подписаться на ежемесячную подписку. Они также проводят акции, такие как бесплатные испытания, чтобы стимулировать внедрение. FSD не будет чем-то вроде «стандартного пакета» в Tesla, нет. В этом и заключается суть в том числе.
Илон Маск очень оптимистично оценивает потенциал FSD, утверждая, что Tesla близка к решению проблемы автономного вождения. Это контрастирует с более осторожными формулировками в нормативных документах Tesla, в которых FSD рассматривается как продукт, который все еще требует контроля со стороны водителя. Маск назвал последнюю версию FSD "глубокой" и быстро совершенствующейся.
Помимо попыткам сделать автомобиль автономным, Tesla также разработала своего ИИ-робота - Optimus. Она ещё не запустила его в продажу, но ожидается, что это произойдет в ближайшие годы.
Поэтому мы считаем Tesla не просто компанией, которая продаёт автомобили, а самым настоящим tech-гигантом с большим потенциалом роста и выходом абсолютно на новые рынки.
Перед Tesla могут открыться аналогичные возможности, как было в свое время у Amazon. AMZN начинала как продавец книг, а стала крупнейшим облачным провайдером. В будущем Tesla может предоставлять информацию со своего компьютера Dojo и мощности своих дата-центром другим компаниям (за плату).
В последнем отчёте, Илон Маск заявил, что видит будущее, в котором Tesla будет работать как крупный облачный провайдер, например, как AWS. Он так и сказал. Подробнее обо всем можно найти в Клубе PRO.FINANSY.
Advanced Micro Devices (AMD)
Сектор: IT (полупроводники).
Компания является одной из крупнейших полупроводниковых компаний в мире. Основными продуктами компании являются центральные процессоры (CPU) (для повседневных задач на компьютере). Но AMD также представлена и на рынке графических чипов (GPU), необходимых для более мощных вычислений, в частности, для разработки моделей генеративного искусственного интеллекта.
AMD конкурирует с Intel на рынке CPU и с NVIDIA на рынке GPU. (GPU являются неотъемлемой частью ИИ-бума. Например, для создания такой ИИ-модели как ChatGPT было использовано более 10 тыс. чипов от Nvidia).
В настоящее время AMD находится в авангарде нескольких отраслевых тенденций, таких как рост спроса на мощные вычисления в дата-центрах и развитие искусственного интеллекта (ИИ).
Хотя акции AMD выросли примерно на 9% в 2024 году, они еще не достигли таких масштабов роста, как другие акции, связанные с аппаратным обеспечением искусственного интеллекта.
В декабре 2023 года AMD представила свой собственный ответ – GPU (графический чип) для разработки ИИ под названием MI300. Он уступает самым передовым чипам Nvidia, но является более демократичной альтернативой. Кроме того, поскольку спрос в отрасли значительно превышает предложение, место хватает на всех. И хотя бизнес по продаже GPU у AMD является лишь все еще небольшой частью бизнеса компании (она в основном продаёт центральные процессоры - CPU), акции уже закладывают потенциал новых прорывных изобретений в будущем. AMD безусловно является ИИ-бенефициаром и имеет все необходимое, чтобы извлечь выгоду от ИИ-бума.
Инвесторы ожидают, что следующее поколение чипов AMD для искусственного интеллекта, например MI350/MI375/MI400, которые будут представлены во второй половине 2024 года, составят более прямую конкуренцию самым последним чипам Nvidia. Мнение сводится к тому, что Nvidia вряд ли сможет занять 100% рынка чипов для ИИ и AMD может иметь свою неплохую долю в этом бизнесе.
Salesforce (CRM)
Сектор: IT (ПО).
Компания является мировым лидером в области программного обеспечения для управления взаимоотношениями с клиентами (CRM).
Компания предоставляет программное обеспечение, которое помогает другим бизнесам лучше понимать своих клиентов, эффективнее продавать продукцию и совершенствовать свои маркетинговые стратегии, что может привести к повышению прибыли.
Ожидается, что Salesforce получит большую выгоду от использования технологии генеративного искусственного интеллекта. У компании существует свой ИИ-помощник - Einstein GPT (инструмент, использующий ИИ для помощи в продажах, обслуживании, маркетинге). Salesforce может использовать все хранящиеся у них данные, чтобы предложить ИИ своим пользователям.
Как отметил генеральный директор компании, ожидается, что влияние ИИ будет распространяться на весь процесс взаимодействия с клиентами, обеспечивая повышение производительности, автоматизации и интеллекта.
Salesforce собирает большое количество данных из разных отраслей и от разных клиентов. Используя генеративный ИИ, компания может анализировать эти данные и делать более разумные предложения пользователям. Она может улучшить их опыт и повысить вероятность того, что они продолжат использовать продукты Salesforce.
В этой подборке мы рассмотрели несколько самых главных бенефициаров ИИ-бума. По всем этим компаниям, а также в целом про ИИ-бум, в Клубе PRO.FINANSY опубликованы более полные отчёты и эфиры.
По мере продвижения ИИ-бума, инвесторы все активнее смотрят, кто может стать победителем от этой технологии ещё? В Клубе PRO.FINANSY в начале апреля мы выпустили отчёт под названием: «Питание прогресса: инвестиции в дата-центры».
Мы рассмотрели компании, которые извлекают выгоду от ускоряющегося спроса в США на дата-центры в эпоху ИИ, электромобилей и продолжающегося переноса предприятиями своих бизнес-операций из локальных серверов в облако. В США развернулась настоящая «земельная лихорадка» по строительству центров обработки данных. «Количество денег, инвестируемых в эту область, поражает воображение», – как заявил в середине апреля CEO инвест-компании Blackstone Стив Шварцман.
Данная подборка подготовлена командой аналитиков Клуба pro.finansy.
Вступить в закрытое сообщество Клуба можно по этой ссылке.
.jpg)
