Зачем они в портфеле
Эта подборка — про короткую часть портфеля, ту самую ликвидную зону, которая не про «угадать рынок», а про сохранность, предсказуемость и гибкость.
Речь идёт об облигациях, у которых погашение или оферта приходится на ближайшие 12 месяцев. Такие бумаги чаще всего используют инвесторы, которые не готовы держать деньги в длинных выпусках, но при этом не хотят оставлять ликвидную часть портфеля в кэше.
Почему это может быть интересно именно сейчас:
· доходность короткой части кривой выше средней и выше ключевой ставки;
· при ключевой ставке 15,5% большинство выпусков дают доходность чуть выше этого уровня;
· горизонт понятен: риск процентных сюрпризов и ценовых колебаний ограничен сроком.
Важно понимать: это не универсальное решение и не «обязательный» элемент портфеля. Ликвидная часть может быть сформирована по-разному — через короткие облигации с фиксированным куппоном, флоутеры, фонды ликвидности или депозиты. Короткие облигации — лишь один из инструментов, а не единственно верный выбор.
Отдельный момент, на который стоит обратить внимание: не все короткие бумаги одинаковы.
· более высокая доходность почти всегда означает более высокий кредитный риск;
· более низкая доходность — как правило, плата за более устойчивого эмитента;
· разница между выпусками хорошо читается именно через доходность.
Собирая такой портфель, инвестор фактически сам выбирает баланс между доходностью и риском, комбинируя бумаги разного качества внутри короткого горизонта. Это не попытка заработать «больше всех», а способ осмысленно припарковать ликвидную часть капитала на ограниченный срок.
РЕСО-Лизинг ООО БО-П-25
РЕСО-Лизинг — лизинговая компания группы РЕСО, ориентированная в первую очередь на корпоративных клиентов. Основные направления — автотранспорт, спецтехника, оборудование. Бизнес классический, с умеренными рисками и консервативной моделью фондирования. Сильная сторона — принадлежность к крупной финансово-страховой группе. Доходность стабильная, без агрессивного роста. Подходит как «тихий» эмитент в облигационном портфеле. Зависимость от макроцикла и ставок присутствует, но без крайностей.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A108C74
Дата погашения: 05.03.2034
Оферта: 11.04.2027
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 15.5%
Доходность к погашению: 16.16%
Купонов в год: 12
Рейтинг: АКРА AA-, Эксперт РА AA-
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
ГИДРОМАШСЕРВИС АО 001Р-02
Гидромашсервис — промышленная группа, работающая в сфере насосного оборудования и энергетического машиностроения. Существенная часть бизнеса связана с инфраструктурными и энергетическими проектами. Компания капиталоёмкая, с высокой ролью долгового финансирования. Денежные потоки цикличны и зависят от инвестиционных программ заказчиков. Поддержка спроса часто носит квази-государственный характер. Эмитент не «лёгкий», требует внимания к долговой нагрузке. История работы на рынке длинная.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A1089G0
Дата погашения: 21.03.2034
Оферта: 28.03.2027
Амортизация: нет
Колл-опцион: да
Купон: 15.25%
Доходность к погашению: 17.46%
Купонов в год: 12
Рейтинг: Эксперт РА A, НКР A+
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
Группа ЛСР ПАО БО 001Р-09
Группа ЛСР — крупный девелопер и производитель стройматериалов. Основной бизнес — жилищное строительство в крупных городах. Компания чувствительна к ипотеке, ставкам и регуляторике. Баланс традиционно нагружен долгом, что типично для сектора. При этом ЛСР — системный игрок с масштабом и доступом к рынкам капитала. Бумаги интересны при стабильном рынке недвижимости. В кризисные фазы риски заметно растут.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A1082X0
Дата погашения: 07.03.2027
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 14.75%
Доходность к погашению: 17.72%
Купонов в год: 12
Рейтинг: АКРА A, Эксперт РА A
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
ИНАРКТИКА 002Р-01
Инарктика — крупнейший производитель атлантического лосося и форели в России. Бизнес вертикально интегрированный, с контролем над производственным циклом. Сильная сторона — импортозамещение и устойчивый спрос. Прибыльность зависит от биологических рисков, кормов и логистики. Долговая нагрузка в последние годы была предметом внимания инвесторов. Компания выглядит операционно сильной, но не без отраслевых рисков. Типичный агробизнес с промышленным масштабом.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A107W48
Дата погашения: 26.02.2027
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 14.25%
Доходность к погашению: 16.49%
Купонов в год: 12
Рейтинг: АКРА A+, НКР A+
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
"Сэтл-Групп" ООО БО 002P-06
Сэтл Групп — девелопер жилой недвижимости, в основном в Санкт-Петербурге и регионах. Бизнес-модель классическая для сектора: активное использование проектного финансирования. Компания чувствительна к ипотечным программам и ставкам. Финансовые показатели зависят от темпов продаж и раскрытия эскроу. Уровень долга выше среднего, что типично для девелопмента. Интересен в фазе устойчивого рынка. В стресс-сценариях риски усиливаются.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A10C2L4
Дата погашения: 24.06.2029
Оферта: 05.02.2027
Амортизация: нет
Колл-опцион: да
Купон: 19.5%
Доходность к погашению: 18.11%
Купонов в год: 12
Рейтинг: АКРА A, НКР A
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
ГосТранспортЛизингКомп 001P-07
ГТЛК — государственная транспортная лизинговая компания. Работает с авиацией, водным транспортом, железнодорожной техникой. Ключевое преимущество — опора на государство и квази-суверенный статус. Финансовая устойчивость во многом определяется поддержкой бюджета. Долговая нагрузка высокая, но воспринимается рынком иначе из-за статуса. Денежные потоки зависят от госпрограмм. Типичный «инфраструктурный» эмитент.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A0ZYNY4
Дата погашения: 31.12.2032
Оферта: 13.01.2027
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 11.7%
Доходность к погашению: 18.65%
Купонов в год: 4
Рейтинг: АКРА AA-, Эксперт РА AA-
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
Биннофарм Групп 001Р-06
Биннофарм Групп — фармацевтическая компания с фокусом на дженерики и импортозамещение. Бизнес растущий, но капиталоёмкий. Рентабельность ниже, чем у оригинальных фармпроизводителей. Сильная зависимость от госзакупок и регулирования. Долговая нагрузка исторически высокая. Перспективы зависят от господдержки отрасли. Эмитент интересен, но не без рисков.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A10BZT3
Дата погашения: 22.06.2028
Оферта: 30.12.2026
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 19.5%
Доходность к погашению: 18.46%
Купонов в год: 12
Рейтинг: Эксперт РА A
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
АФК Система БО 001Р-24
АФК Система — инвестиционный холдинг с активами в телекомах, медицине, АПК и промышленности. Денежные потоки зависят от дивидендов дочерних компаний. Долг — ключевой фактор оценки эмитента. Холдинг активно рефинансируется и управляет ликвидностью. Риски — сложная структура и зависимость от конъюнктуры активов. Потенциал есть, но он не линейный. Подходит для инвестора, готового к волатильности.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A105L27
Дата погашения: 24.11.2032
Оферта: 07.12.2026
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 18%
Доходность к погашению: 19.85%
Купонов в год: 4
Рейтинг: АКРА AA-, Эксперт РА AA-
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
ЯТЭК 001Р-03
ЯТЭК — газодобывающая компания, работающая в Якутии. Основной рынок — внутреннее потребление и региональная генерация. Бизнес зависит от инфраструктуры и тарифного регулирования. Компания капиталоёмкая, с инвестиционной фазой. Денежные потоки могут быть нестабильными по годам. Риски связаны с географией и проектной стадией. Эмитент не массовый, требует внимания.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A1070L0
Дата погашения: 24.11.2032
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 15.35%
Доходность к погашению: 16.9%
Купонов в год: 4
Рейтинг: АКРА A, Эксперт РА A-
Тип: доступна после тестирования
Ликвидность: очень высокая
АБЗ-1 001P-05
АБЗ-1 — компания, связанная с дорожным строительством и инфраструктурными проектами. Выручка зависит от госзаказа и бюджетных программ. Бизнес сезонный и контрактный. Маржинальность умеренная, обороты высокие. Долг используется активно, но под проекты. Риски — задержки платежей и сжатие бюджета. Типичный подрядчик инфраструктуры.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A1070X5
Дата погашения: 30.09.2026
Оферта: нет
Амортизация: да
Колл-опцион: нет
Купон: 12.5%
Доходность к погашению: 21.62%
Купонов в год: 12
Рейтинг: Эксперт РА A-, НКР A-
Тип: доступна после тестирования
Ликвидность: очень высокая
Для осторожных
ГПБ (АО) БО 003Р-01Р
Газпромбанк — один из крупнейших банков России, системно значимый, с сильной опорой на государственный и квазигосударственный сектор. Ключевая специализация — обслуживание крупных корпоративных клиентов, инфраструктурных проектов, ТЭК и оборонно-промышленного комплекса. Розница для банка вторична, бизнес в основном корпоративно-инвестиционный.
С точки зрения кредитного качества это квази-суверенный риск: формально банк коммерческий, но фактически имеет высокую вероятность поддержки со стороны государства. Ликвидность, как правило, поддерживается на достаточном уровне, доступ к рефинансированию широкий. Давление на маржу есть из-за регулирования и санкционной среды, но это компенсируется масштабом и ролью банка в системе.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A106YH6
Дата погашения: 27.09.2033
Оферта: 27.03.2027
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 12%
Доходность к погашению: 15.68%
Купонов в год: 2
Рейтинг: Эксперт РА AAA, АКРА AA+
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: низкая
РЖД ОАО БО 001Р-20R
РЖД — крупнейшая транспортная монополия России и один из ключевых инфраструктурных активов государства. Компания полностью контролируется государством и выполняет не только коммерческие, но и социально-экономические функции: пассажирские перевозки, поддержка регионов, стратегическая логистика.
Финансово РЖД — это высокий долг + стабильный денежный поток. Компания традиционно сильно закредитована, но долг обслуживается за счёт масштабной выручки, господдержки и регулярных тарифных решений. Существенная часть инвестпрограммы финансируется через заимствования, что делает облигации базовым инструментом фондирования.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A101M04
Дата погашения: 15.03.2027
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 7.35%
Доходность к погашению: 15.57%
Купонов в год: 2
Рейтинг: АКРА AAA, Эксперт РА AAA
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: высокая
Мобильные ТелеСистемы 001P-29
МТС — крупнейший частный телеком-оператор России с диверсифицированным бизнесом: мобильная и фиксированная связь, экосистема цифровых сервисов, финтех, медиа и IT-решения. Базовый телеком-бизнес даёт стабильную, предсказуемую выручку и денежный поток, что historically делало компанию удобным заёмщиком для рынка облигаций.
Ключевая особенность МТС — высокая долговая нагрузка, сознательно принятая моделью бизнеса. Компания много лет балансирует между обслуживанием долга, инвестициями в сеть и агрессивной дивидендной политикой, что периодически ухудшает формальные коэффициенты, но не разрушает платёжеспособность.
Кредитный профиль МТС — это не «квази-гос», а крупный устойчивый корпоратив с сильным брендом и клиентской базой.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A10CQ85
Дата погашения: 17.08.2030
Оферта: 06.03.2027
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 14%
Доходность к погашению: 15.64%
Купонов в год: 12
Рейтинг: АКРА AAA, Эксперт РА AAA, НКР AAA
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень высокая
Вымпел-Коммуникации 001Р-05
Вымпел-Коммуникации — крупный телеком-оператор, работающий под брендом «Билайн», с фокусом на мобильную связь и корпоративные решения. В отличие от МТС, компания прошла через болезненную реструктуризацию: смену собственника, отказ от дивидендной модели и концентрацию на выживании и стабилизации бизнеса.
Операционный денежный поток есть, но он ограничен — значительная часть уходит на поддержание сети и обслуживание долга. Долговая нагрузка остаётся чувствительной, хотя после отделения от VEON структура стала прозрачнее и управляемее.
Кредитный риск Вымпелкома выше, чем у МТС и тем более у госкомпаний: запаса прочности меньше, бизнес менее диверсифицирован, маржа под давлением. При этом компания демонстрирует дисциплину — проценты платятся, дефолтный сценарий не базовый.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A105W81
Дата погашения: 15.02.2027
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 9.35%
Доходность к погашению: 15.47%
Купонов в год: 4
Рейтинг: АКРА AA, НКР AA
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: очень низкая
ВЭБ.РФ ПБО-001Р-18
ВЭБ.РФ — государственная корпорация развития, ключевой институт финансирования крупных инвестиционных, инфраструктурных и промышленных проектов в России. Это не коммерческий банк в классическом смысле, а инструмент реализации государственной экономической политики: проекты часто длинные, капиталоёмкие и с отсроченной окупаемостью.
Финансовая модель ВЭБа изначально предполагает высокую долговую нагрузку и низкую рентабельность — прибыль здесь не цель, приоритетом является выполнение мандата. Устойчивость обеспечивается прямой поддержкой государства, включая докапитализацию, субсидии и специальные механизмы поддержки ликвидности.
С точки зрения кредитного риска ВЭБ.РФ — это практически суверенный эмитент: вероятность дефолта минимальна, так как обязательства корпорации фактически воспринимаются рынком как обязательства государства. Основные риски лежат не в платёжеспособности, а в бюджетной и регуляторной плоскости.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A1013P1
Дата погашения: 17.11.2026
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 7.27%
Доходность к погашению: 15.42%
Купонов в год: 2
Рейтинг: АКРА AAA, НКР AAA
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: высокая
Восточная Стивидор.Ком 1P-02R
Восточная стивидорная компания — портовый оператор на Дальнем Востоке, специализирующийся на перевалке навалочных грузов, прежде всего угля. Бизнес инфраструктурный и экспортно-ориентированный, с прямой зависимостью от внешней конъюнктуры и логистических потоков в Азию.
Финансовая модель капиталоёмкая: высокие инвестиции в портовую инфраструктуру, техника, расширение мощностей. Денежные потоки цикличны и зависят от объёмов экспорта, тарифов РЖД и общей ситуации в угольной отрасли. При этом сама инфраструктура — реальный, физический актив, что отличает компанию от «бумажных» историй.
Долговая нагрузка у компании традиционно заметная, но логически связана с инвестиционной фазой. Ключевой риск — не операционный, а отраслевой: спрос на уголь, экспортные ограничения, логистика и тарифное регулирование. Это не квази-суверенный эмитент, поддержки государства напрямую нет, но отрасль стратегически значима.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A104362
Дата погашения: 17.11.2026
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 9.55%
Доходность к погашению: 16.82%
Купонов в год: 2
Рейтинг: АКРА AA, Эксперт РА AA-
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: низкая
Краснодарский край 35003 обл.
Краснодарский край — один из крупнейших и экономически сильных регионов России, с диверсифицированной экономикой. База доходов формируется за счёт сельского хозяйства, туризма, логистики, строительства и перерабатывающих отраслей. Регион обладает высокой собственной доходной базой и устойчивым налоговым потенциалом.
Долговая нагрузка края традиционно умеренная, структура долга консервативная, с преобладанием бюджетных кредитов и облигаций. Это снижает процентное давление и повышает предсказуемость обслуживания обязательств. Финансовая дисциплина региона считается одной из сильных сторон.
С точки зрения кредитного риска это субсуверенный эмитент высокого качества. Вероятность дефолта крайне низкая, так как регионы находятся под контролем федеральной бюджетной системы. Доходность облигаций обычно ниже корпоративных, но выше ОФЗ сопоставимой дюрации.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A1011B5
Дата погашения: 12.11.2026
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 6.95%
Доходность к погашению: 15.94%
Купонов в год: 4
Рейтинг: АКРА AA-, Эксперт РА AA+
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: низкая
Группа компаний Медси 001P-03
К «Медси» — крупнейшая частная сеть медицинских клиник в России, входящая в контур АФК «Система». Бизнес диверсифицирован: амбулаторные и стационарные услуги, высокотехнологичная медицина, корпоративные программы ДМС. Спрос на услуги относительно устойчив к экономическим циклам, что делает выручку более стабильной по сравнению с большинством корпоративных эмитентов.
При этом модель капиталоёмкая: постоянные инвестиции в клиники, оборудование и персонал. Долговая нагрузка для сектора заметная, но логичная — рост финансируется за счёт заимствований. Денежный поток в целом операционно устойчив, однако чувствителен к процентным ставкам и темпам инвестиций.
Основные параметры выпуска:
ISIN: RU000A106K27
Дата погашения: 28.06.2038
Оферта: 12.10.2026
Амортизация: нет
Колл-опцион: нет
Купон: 16.95%
Доходность к погашению: 17.05%
Купонов в год: 4
Рейтинг: АКРА AA-, Эксперт РА AA-
Тип: доступна без тестирования
Ликвидность: низкая
В заключение
Короткие облигации — это не про поиск максимальной доходности и не про ставку на будущее. Это инструмент для тех, кто хочет понятно и контролируемо разместить ликвидную часть портфеля на ограниченный срок.
При одинаковом горизонте бумаги могут сильно отличаться по риску — и это нормально. Кто-то выберет более надёжных эмитентов с меньшей доходностью, кто-то сознательно возьмёт на себя больший кредитный риск ради дополнительных процентов. Универсального ответа здесь нет.
Главное — понимать, зачем именно эта часть портфеля вам нужна, и выбирать инструменты, которые этому назначению соответствуют. Короткие облигации — всего лишь один из способов решить эту задачу.
