Купоны по облигациям – это проценты, которые платит эмитент владельцу долговой бумаги. Если с доходностью акций у начинающих инвесторов проблем не возникает, то тема, вынесенная в заглавие данного материала, часто ставит в тупик. На самом деле все только выглядит сложным. В этой статье мы расскажем, какие бывают купоны по облигациям, как рассчитывается их доходность, и поговорим о том, когда лучше приобретать данные бумаги: до выплат или после.
Что такое купоны по облигациям
Облигация представляет из себя долговую ценную бумагу, регулирующую отношения между заёмщиком и кредитором. Первый выпускает облигации и обязуется в установленные сроки вернуть их стоимость с процентами второму, который выступает инвестором. Стоимость облигации называется номиналом, а проценты сверх нее – купонный доход.
Разберём наглядный пример. Знакомый приходит к вам и просит одолжить 50 тысяч рублей на ремонт квартиры. Вернуть сумму он сможет через полгода. В качестве благодарности он сверху добавит проценты – плюс 5 тысяч рублей. Для того, чтобы зафиксировать достигнутые договоренности, вы составляете расписку, в которой указываете сумму долга и день его возврата. Знакомый забирает деньги, а у вас остаётся этот документ, который по сути и есть облигация. Оформленная сделка называется размещением облигации.
Номинал облигации в примере составляет 55 тысяч рублей, то есть общая сумма с процентами, которую заёмщик должен вернуть. Определённый день возврата долга – это дата погашения.
Оставив у себя расписку, вы отдали знакомому 50 тысяч рублей. Эта сумма называется ценой размещения облигации. Доход по этой бумаге в данном случае равен 5 тысячам рублей. Такое формирование прибыли характерно для дисконтных или бескупонных облигаций. Купон является процентом от номинала, который выплачивается кредитору за пользование его денежными средствами. Периодичность выплат может быть разной – каждый месяц, квартал или год.
Немного изменим данные примера выше. Допустим, ваш знакомый занял у вас 50 тысяч рублей на полгода. Однако проценты он начнёт выплачивать уже со второго месяца – итого 5 месяцев по 1 000 рублей. Последний платёж через полгода составит 51 тысячу рублей. Так вот, ежемесячные выплаты в качестве благодарности называются купонами (купонными доходами).
Единица измерения купонов – процент годовых. Ваш доход составит 1 000 рублей * 5 месяцев = 5 тысяч рублей. В процентном соотношении от суммы основного долга 5 000 / 50 000 * 100 % = 10 % в год. То есть размер купона по облигации составляет 10 % годовых.
Термин «купон» активно используется участниками рыночных отношений ещё с момента функционирования бумажных облигаций. Когда инвестор получал выплату, от неё отрывался клочок, так называемый бумажный купон. В настоящее время облигации имеют электронное представление. Российский рынок ценных бумаг в большей степени содержит купонные облигации, а дисконтные почти не встречаются.
Виды купонов по облигациям
Облигации с нулевым купоном, то есть дисконтные, представляют из себя долговые обязательства без купонного дохода. При продаже их стоимость устанавливается меньше номинала, а прибыль кредитора возникает при погашении по номинальной цене. К примеру, дисконтные облигации Сбербанка 001Р-SBERD1 (ISIN RU000A103KG4), выпущенные в августе прошлого года, изначально продавались по 792,5 руб. Эмитент может погасить их через 4 года по номинальной стоимости – 1 000 руб.
Существуют облигации, размер купона которых зафиксирован. Они подразумевают выплату одной и той же суммы в течение всего срока владения. Фиксированный купон устанавливается в процентах годовых от номинальной стоимости и никак не влияет на ее размер. Например, облигация ОФЗ 26224 относится к данному виду ценных бумаг. Ее номинал (1 000 руб.) и ставка (6,9 % годовых) зафиксированы. Такое положение дел облегчает расчёты кредитору, ведь он точно знает, сколько получит прибыли за купонный период.
Облигации с переменным купоном отличаются тем, что сумма выплат инвестору в оговорённые сроки разнится. Известен размер купона до установленной даты, обозначенной в договоре оферты. Договор оферты – это соглашение двух сторон, кредитора и эмитента, имеющее юридическую силу. В нем обозначены условия досрочного погашения облигационных ценных бумаг с переменным купоном. Если оферта имеет место быть, при расчете доходности учитывается дата договора, а не погашения. Срок ее действия – 3 года.
Существует две разновидности оферты:
- Безотзывная – обычный договор, разрешающий кредитору сдать облигацию раньше даты погашения.
- Отзывная – являющаяся противоположностью первого вида оферты. Эмитент вправе погасить свои облигации раньше срока. Согласие кредитора в этом случае не требуется.
По происшествию даты, указанной в договоре оферты, эмитент вправе изменить ставку на свое усмотрение. Может произойти такая ситуация, что ему окажется выгодным погасить ценные бумаги, а не выплачивать проценты. Он сделает значение купона минимальным в следующей оферте, а кредиторы будут вынуждены его погасить. Случается и обратное: эмитенту нужны инвесторы, значит самое время увеличить купонную ставку, либо в досрочном порядке выполнить погашение выпуска.
Облигации, для которых характерен плавающий купон, привязаны к финансовым показателям. Примеры: Долговые бумаги ОФЗ-ПК, распространённые в России, напрямую зависят от индекса RUONIA. Чем он выше, тем выше ставка по купонам облигаций. Документ Министерства Финансов ОФЗ 29012 относится к данному виду долговых ценных бумаг. Текущая ставка купонов по облигациям зависит от экономической ситуации на рынке, а по будущим выплатам рассчитываются прогнозные значения.
Доходность купонов по облигациям
Эмитент при выпуске ценной бумаги устанавливает ее номинальную стоимость. Именно эта сумма выплачивается кредитору при ее погашении. Облигации на российском рынке чаще всего имеют номинал 1 000 рублей или 1 000 $ за одну бумагу. Заемщики торгуются, пытаясь уменьшить или увеличить номинальную цену в свою пользу, опираясь на текущую стабильность экономики и другие предложения кредитора.
Стоимость облигационных бумаг находится в обратной зависимости от размера номинала и ставки, устанавливаемой ЦБ РФ.
Эмитент на регулярной основе платит инвестору, то есть, как мы рассказали выше, облигации имеют купоны. Возможно рассчитать и доходность купонных ценных бумаг за год (купонную ставку). Существуют специальные сервисы, которые помогут посчитать данный показатель, например, «Газпромбанк Инвестиции». В основу вычислений заложена следующая формула:
Стоимость купонов за год / Номинал * 100 %.
Стоит учитывать, что ставка и номинал тесно взаимосвязаны, поэтому определить точный доход кредитора по этой формуле не получится. Если есть такая потребность, лучше воспользоваться специальными методами расчета. После выплаты купонов по облигациям на счёт, рассмотрите вариант их повторного инвестирования. Они могут служить средством для покупки новых облигаций. Эти действия благоприятно повлияют на общую доходность портфеля.
Облигацию характеризуют несколько показателей – рыночная цена и накопленный купонный доход (НКД). Последний отражает сумму, начисленную крайнему собственнику долговой бумаги. Ознакомиться со значениями этих показателей по выбранный облигации вы сможете на Мосбирже и в приложении «Газпромбанк Инвестиции».
НКД помогает в совершении точных расчётов. Продавая облигацию, ее владелец получает оплату, равную сумме рыночной цены и НКД. Это – полная стоимость бумаги.
На примере рассмотрим, как правильно посчитать доходность. Возьмём облигацию ОФЗ-26218, номинальной стоимостью 1 000 рублей. Размер ее купона составляет 42,38 руб., частота выплат – дважды в год. Установлена дата погашения – 17.09.2031 г. Представим, что долговую бумагу купили 2 августа прошлого года. Наша задача – рассчитать все виды ее доходности.
- Доходность текущего периода
Актуальна для инвестиций краткосрочного характера. Определение данного вида доходности отлично подходит для выбора из нескольких облигаций перед покупкой, но рассчитать прибыль в долгосрочной перспективе таким образом не представляется возможным.
Воспользуемся формулой ниже:
Стоимость всех купонов за отчётный период / Текущая цена облигации * 100 %.
Посчитаем:
- Текущая доходность облигации за 6 месяцев = 42,38 / 1 120 * 100 % = 3,75 %.
- Текущая доходность облигации за год = 42,38 * 2 / 1 120 * 100 % = 7,56 %.
- Простая доходность к погашению
Рассчитывается в том случае, если кредитор хотел бы держать долговую бумагу до ее погашения, при этом выводя купоны и тратя их по своему усмотрению. Актуальна при расчёте выплат кредитору, исчисляемых с момента приобретения облигации до даты погашения.
Для расчета следует использовать формулу:
((Номинальная цена – Цена с учётом НКД + Сумма всех купонов за весь период) / Цена с учётом НКД) * (365 / Количество оставшихся дней до даты погашения) * 100 %.
Посчитаем простую доходность к погашению для долговой бумаги ОФЗ-26218:
((1 000 – 1 028 + 847) / 1 028) * (365 / 3 698) * 100 % = 8,26 %
Не пытайтесь рассчитать количество оставшихся дней до даты погашения вручную – на это уйдёт много времени. Удобнее всего воспользоваться специальным калькулятором.
- Эффективная доходность к погашению
Обозначается аббревиатурой YTM и показывает прибыль кредитора в случае, когда он владеет облигациями вплоть до их погашения, при этом реинвестируя полученные купоны. Актуальна при расчете выплат за весь период владения облигацией до даты погашения при условии, что доход с купонов будет реинвестироваться в этой же ценной бумаге.
При расчете показателя YTM возникают сложности в связи тем, что нельзя предугадать изменение процентной ставки. Для удобства новичков на сайте Мосбиржи функционирует калькулятор (раздел «Эффективная доходность»).
Влияние выплаты купонов на время покупки облигации
Возвращаясь к теме налогового купонного дохода, становится ясно, что при покупке облигации вы в любом случае должны заплатить НКД продавцу. Дата приобретения роли не играет. Эмитент вернёт эту сумму вам после того, как полностью закроет долг по купону. Однако вопросы все равно возникают, как только дело доходит до уплаты налогов.
Налог с купонов по облигации начисляется по стандартной ставке НДФЛ – 13 %. А что происходит с НКД?
Налоговый купонный доход является частью прибыли кредитора после того, как он продал долговую ценную бумагу до даты погашения купона. НКД у покупателя относится к статье расходов, а у продавца – доходов. Налоговый агент учитывает это при начислении размера обязательного платежа.
Покупка облигации за день до выплаты купона станет невыгодной для нового владельца, ведь ему придётся заплатить и НКД, и НДФЛ. Однако в этом случае сумму налога к оплате можно снизить. Инвестору даётся такое право в течение 10 лет с момента получения убытка и до тех пор, пока вся сумма не будет возмещена. Для того чтобы запустить этот процесс, обратитесь в налоговый орган с документами, подтверждающими убыточность прошлых периодов.
Для закрепления информации воспользуемся наглядным примером. Дано: ценная бумага номинальной стоимостью 1 000 рублей, годовая доходность – 7 %. Период выплаты купона по облигации – ежегодно. Первый инвестор Иванов купил ценную бумагу в момент ее размещения, заплатив цену, равную номиналу. Второй инвестор Алексеев стал владельцем этой же облигации тоже за 1 000 рублей, но в момент перед выплатой купона.
Это значит, что он должен заплатить Иванову НКД в размере 69 руб. Доход первого инвестора Иванова составляет 1 069 руб. С размера НКД он уплатит налог на прибыль в размере 8,97 руб. Второй инвестор Алексеев получит купон стоимостью 70 руб., с которого перечислит 13 % – 9,1 руб.
Посчитаем чистую прибыль Алексеева. Он потратил 1 069 руб., а получил 70 руб. за купон и 1 000 руб. от эмитента. В итоге прибыль составила 1 рубль. С учётом уплаченного налога (9,1 руб.) образовался убыток в размере 8,1 руб. Вернуть уплаченный налог невозможно.
Рассмотрим то, как видит эту ситуацию налоговая. Алексеев купил ценную бумагу за 1 069 руб., а вернул только 1 000 руб. Налоговая база получилась отрицательной – минус 69 руб. Поэтому ИФНС считает, что при следующей сделке на рынке ценных бумаг Алексеев имеет право уменьшить свой заявленный доход на эту сумму.
Допустим, инвестор Алексеев после этого совершил еще одну покупку – приобрёл такую же долговую бумагу до размещения, а продал ее накануне даты погашения за 1 069 руб. Его доход составил 69 руб. Платить налог Алексееву в этом случае не нужно – из полученной прибыли возможно вычесть сумму убытка предыдущего периода. Для того, чтобы официально оформить это, инвестору необходимо написать заявление о переносе старой убыточной прибыли на доход от новой сделки.
Нужно понимать, что при покупке ценной бумаги по истечении 35 дней с момента выплаты купона, НКД, который следует уплатить продавцу, будет равен 6,7 руб.
Налоги на купоны по облигациям
Для всех долговых ценных бумаг НКД облагается НДФЛ. Если стоимость купонов по облигациям выражена в иностранной валюте, то необходимо сначала перевести сумму в рубли. Конвертация осуществляется по курсу ЦБ России на дату получения купона. Налог начисляется исходя из прибыли в рублях.
На индивидуальном инвестиционном счёте налог на купон удерживается брокером автоматически, во время его получения. Он подлежит возврату в том случае, если кредитор при закрытии счета укажет тип налогового вычета Б. Его получится выбрать только в том случае, если инвестор ранее не оформлял снижение облагаемой базы за пополнение счета.
Для того, чтобы посчитать сумму налога, необходимо также учитывать статус налогового резидента и его доходы:
- ставка 13 % действует для тех, чья прибыль за год не превышает 5 млн руб.;
- для налогоплательщиков с выгодой за этот период более 5 млн руб., действуют другие условия: 13 % от 5 млн руб. плюс 15 % с суммы свыше 5 млн руб.;
- для нерезидентов установлена ставка 30 %.
Налоговый резидент РФ – это лицо, находящееся на территории страны в течение суммарно как минимум 183 дней за 12 непрерывных месяцев. В определении данного статуса есть особенности. Ознакомиться с ними вы можете в ст. 207 Налогового кодекса РФ (часть вторая).
Еще один пример. Инвестор приобрёл корпоративные купонные бумаги на свой индивидуальный инвестиционный счёт. Номинал – 1 000 руб. Ставка по купону – 50 руб. в год (т. е. 5 % годовых). Инвестор владел облигацией два года, за это время получив купоны на 100 руб. Брокером автоматически было удержано 13 %, т. е. 13 руб. При закрытии счета инвестору необходимо выбрать тип Б, тогда эта сумму будет возвращена.
Для тех, кто ценит стабильность и критично относится к любого рода изменениям, облигации – самый подходящий инструмент вложения денег. Безусловно, полученная прибыль не так велика, как в случае с акциями, но тревог и забот с ними в разы меньше. Все, что требуется от инвестора – регулярно осуществлять мониторинг надежности данного вида ценных бумаг, выявлять проблемные и оперативно избавляться от них.