Ребалансировать портфель – означает привести доли по активам в его составе в соответствии с первоначально определённым значением. Как найти это значение?
- Определить риск-профиль для данной финансовой цели: так устанавливаем соотношение между классами активов: рисковой частью, консервативной и альтернативными/защитными активами. Риск-профиль определяется под каждую конкретную цель и может быть агрессивным, консервативным, умеренным, осторожным.
- Ограничить долю на отдельный сектор - не более 15-20% на сектор от рисковой части портфеля.
- Установить максимальную долю на отдельного эмитента (акцию) - не более 5-7% от рисковой части портфеля на одну компанию.
Ребалансировку нужно проводить регулярно, раз в полгода-год: чем более длинная по сроку цель, тем реже можно восстанавливать баланс в портфеле.
Как выбрать момент для проведения ребалансировки
- Установить для себя определенную дату в календаре и придерживаться её. Это максимально простой и удобный способ.
- Выбрать для себя максимальный предел отклонения доли того или иного актива в портфеле, например, 5-10% от первоначального значения. И как только такое отклонение произойдёт, приступить к ребалансировке. Такой подход требует активного слежения за ценами на активы в портфеле и за пропорцией активов, не все инвесторы готовы тратить много времени на контроль портфеля.
Ребалансировка помогает выяснить, является ли портфель по-прежнему антихрупким, не «съехало» ли соотношений частей в нём: ведь со временем цены на активы неизбежно меняются, что и приводит к «перекосу» и дисбалансу активов в портфеле. . Если выросла цена на какой-либо актив в портфеле, это значит, что увеличилось его доля в портфеле. Это влечёт за собой более высокую зависимость от данного актива, от его валюты, страны, сектора и конечного эмитента. Если это произошло, то нужно восстановить баланс между активами, это можно сделать двумя способами:
- Продать те активы, доля которых в портфеле стала чрезмерной, то есть которые выросли в цене и на которых вы заработали, и на эти деньги купить подешевевшие активы, доля которых слишком низкая. Такой вариант может привести к недополучению прибыли. Но цель ребалансировки – не получение дополнительной доходности, а поддержание уровня риска в рамках заранее определённого инвестором уровня.
- Докупить «просевшую» часть за счёт регулярных пополнений, при этом не продавать активы, доля которых увеличилась. Второй способ является более предпочтительным, так как способствует регулярному увеличению стоимости портфеля и укрепляет финансовую дисциплину. Кроме того, этот подход позволяет сэкономить на комиссиях (так как ничего не продаём и не платим за такие сделки) и на налогах (если владеть активом менее 3 лет, то при продаже возникает налогооблагаемый доход). Если срок владения активом, торгующимся на российских биржах, более 3 лет, то стоит использовать льготу на долгосрочное владение (ЛДВ) и в зависимости от суммы дохода уменьшить налог или вовсе его не платить. Исключение – ИИС, на таком счёте типа А ЛДВ не применяется, а ИИС типа Б и так позволяет не платить налог на доход, полученный от продажи ценных бумаг.
Как физически посчитать долю на каждый актив и понять, что просело, а что выросло
1. Посчитайте стоимость каждого актива в портфеле на дату ребалансировки.
Рассмотрим на упрощённом примере ребалансировку портфеля инвестора Х, который определил свой риск-профиль как умеренный. Это означает, что рисковая часть должна составлять 30%, консервативная 60%, альтернативная 10%. Рисковая часть его портфеля составлена из отдельных российских акций. На выбранную им дату ребалансировки 1.02.22 имеющиеся в портфеле 100 акций Сбера стоят 26 500 руб. Так считаем по каждому активу в портфеле.
2. Посчитайте стоимость каждого сектора в портфеле на дату ребалансировки.
Кроме Сбера, у нашего инвестора Х есть и другие акции в финансовом секторе РФ: Мосбиржа и Тинькофф. Все они в совокупности стоят 75 000 руб. на дату ребалансировки – это стоимость финансового сектора в портфеле инвестора. Так считаем по каждому сектору.
3. Посчитайте стоимость каждого класса активов в портфеле.
У нашего инвестора Х в рисковой части портфеля кроме финансового сектора есть ещё 5 секторов, итого 6. Все они в совокупности стоят 400 000 руб. – это и есть стоимость рисковой части.
При этом стоимость всех облигаций (консервативной части) составила 500 000 руб., а стоимость альтернативных активов – 100 000 руб.
4. Когда посчитана текущая стоимость рисковой, консервативной части и альтернативных активов, суммируйте их.
Стоимость портфеля нашего инвестора Х составила на дату ребалансировки 1 млн. руб. (400 000 + 500 000 + 100 000 руб.). Зная общую стоимость портфеля, нужно определить долю на каждый актив в нём и проверить, какие есть расхождении с первоначально определенными значениями. В нашем примере у инвестора Х умеренный риск-профиль, но на дату ребалансировки доля на рисковые активы составила 40%, на консервативные 50%, на альтернативные – 10%.
5. Определите, какие активы нужно докупить. Если стратегия ребалансировки предполагает и продажу активов, то определите, какие активы нужно продать.
Инвестор Х не планирует продавать активы, а только докупать их на накопленную сумму регулярного пополнения. Он сравнил первоначально задуманные и фактические доли и увидел, что доля консервативной части (облигаций) ниже желаемой. Поэтому инвестор Х. докупил облигации до необходимого для баланса портфеля количества.
6. Если портфель включает несколько валют – а так и должно быть в диверсифицированном портфеле, то посчитайте и определите долю на каждую валюту в портфеле – нет ли и здесь заметных перекосов.
На что следует обратить внимание при проведении ребалансировки
Слишком частая ребалансировкане принесёт никакой пользы: цены на активы изменяются каждый день, отклонение от первоначально определённого соотношения между ними – это нормальное явление.
Слишком частая ребалансировка приведёт к увеличению транзакционных расходов: за каждую сделку нужно платить комиссию брокеру и бирже.
Слишком редкая ребалансировка – это тоже ошибка. За два-три года цены на активымогут существенно измениться, так же, как и курсы валют, что зпмнетно изменит состав портфеля. А это риск того, что ваша финансовая цель не будет достигнута при помощи имеющихся активов.
Важное правило: при проведении ребалансировки мы не составляем какой-то новый портфель. Ориентируемся на имеющуюся стратегию, которую мы защитили перед самими собой. В ядро портфеля изначально добавляются самые надёжные активы, стратегия – это путеводная звезда для инвестора, на которую он ориентируется на протяжении всего срока цели. Тем не менее при проведении ребалансировки стоит изучить и новости по имеющимся активам. Если какой-то из выбранных для стратегии активов вдруг перестал быть качественным и надёжным, стал токсичным, то ребалансировка – это отличный повод чтобы избавиться от такого актива.
Стоит помнить, что нет чётких правил проведения ребалансировки. Каждый инвестор выбирает наиболее подходящий и комфортный для себя метод ребалансировки и частоту её проведения.
