Коэффициент P/E (Price/Earnings) является самым популярным мультипликатором оценки акций.
В общем смысле P/E показывает сколько годовых прибылей готовы инвесторы платить за акцию. Или за сколько лет окупится инвестиция в компанию при текущем уровне прибыли. Этот мультипликатор по другому называют "коэффициент Шиллера".
Условно мультипликатор P/E учитывает тот факт, чтобы вся прибыль компании направлялась на выплату дивидендов. Но такое даже теоретически невозможно, поскольку есть различные расходы на модернизацию, амортизацию, расширение, операционные расходы и прочее.
Расчет мультипликатора
Расчет мультипликатора исходит из названия: Price (имеется в виду капитализация компании) / Earnings (прибыль компании).
Но, при этом, классическим расчетом считается расчет P/E через цену и прибыль на одну акцию (EPS):
P/E = Price / EPS
Все данные для расчета легко доступны: EPS присутствует в отчетности по МСФО отдельной строкой, а цену акций можно взять из биржевых котировок.
Разновидности P/E
- Скользящий P/E (trailing twelve month, TTM). В этом случае берется прибыль не по итогам года, а за последние четыре квартала (или 12 месяцев). Для этого, например, берем EPS из последней отчетности за 3 мес. 2020 года и прибавляем к ней прибыль за 2, 3 и 4 квартал 2019 года.
- Приведенный P/E (или подвижный). Есть еще один способ посчитать P/E в середине года, когда годовые данные за целый год брать уже не актуально, а использовать данные только за квартал или полугодие некорректно. К примеру, если прибыль за три квартала была 150, то можно предположить годовую прибыль в размере 200. Но стоит помнить, что это всего лишь прогноз, который может не учитывать сезонность бизнеса.
- Коэффициент PEG (P/E to Growth Rate). Дают прогноз по темпам роста P/E на основе прогноза по прибыли. Этот показатель применяют в тех случаях, когда компания имеет традиционно высокий P/E, например, для компаний из IT отрасли США, где P/E в районе 50. Такие высокие P/E обычно вызваны ожиданием инвесторов относительно будущих темпов роста компании. Например, компания Google сегодня торгуется с P/E=50!
Применение P/E
Главными плюсами показателя P/E является простота его расчета и эффективность. Есть даже целый вид инвестирования, который называется «стоимостное инвестирование» или value investing и основан на поиске недооцененных компаний.
Преимущества:
- Широко применяется при поиске инвестиционных идей. Для быстрой фильтрации большого количества акций, чтобы дальнейший анализ проводить уже только по недооцененным компаниям.
- Служит для оценки инвестиционной привлекательности конкретной инвестиционной идеи.
- Для упрощенного расчета консенсус-прогноза по акциям компании. Например, текущий P/E для акции компании равен 7, а мы знаем, что для данной компании нормальным считается P/E равный 9, это означает, что у акций компании есть потенциал роста 28,6% (28,6%=9/7 х 100% - 100%) до своей справедливой стоимости.
Но у данного мультипликатора также есть и свои недостатки:
- P/E не подходит для оценки убыточных компаний, поскольку отрицательное значение показателя становится бессмысленным. В тоже самое время есть ряд компаний, для которых убытки – это нормально, например, если компания находится в инвестиционной фазе своего развития.
- P/E – это не абсолютный показатель. Всегда можно встретить хорошую инвест-идею с высоким P/E, а также плохую инвест-идею с низким P/E.
Поэтому не стоит ограничиваться оценкой акций только с помощью данного коэффициента - необходимо использовать также другие показатели финансового и инвестиционного анализа.
Расчет этого показателя на основе прибыли только за последний год может исказить результат и дать неверную оценку, поэтому рекомендуется брать прибыль минимум за 3 последних года. Акции не становятся привлекательными для покупки только потому, что у них низкий P/E. Для инвестора также важны удовлетворительное значение прочих показателей, устойчивое финансовое положение компании и уверенность в том, что она останется прибыльной и в будущем.
