Сегодня мы расскажем как определить финансовую устойчивость компании с помощью модели Дж. Пиотроски, которая оценивает финансовое здоровье компании по 9 параметрам.
Критерии оценки эффективности бизнеса по методу Пиотроски (каждый критерий — 1 балл):
Прибыльность
- У компании должна быть положительная рентабельность активов в текущем году (на английском этот показатель называется Return on Assets, или ROA). ROA > 0
- Должен быть положительный возврат денежных средств по активам (CFROA) в текущем году. Рассчитывается этот показатель так: денежный поток от операций (Operating Cash Flow, OCF) делится на все активы (Total Assets) по состоянию на начало года. OCF1 > 0
- Должна быть более высокая рентабельность активов (ROA) в текущем периоде по сравнению с ROA в предыдущем году: ROA г/г > 1
- Возврат денежных средств по активам (CF ROA) должен быть выше рентабельности активов (ROA). CF ROA > ROA
Леверидж и ликвидность
- Снижение долговой нагрузки. Отношение долгосрочной задолженности (Long Term Debt), поделенное на все активы (Total Assets), должно быть ниже, чем в предыдущем году. К1 < К2
- У компании должен быть более высокий коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) в этом году по сравнению с предыдущим. Current raito г/г > 1
- Компания не должна выпускать новые акции.
Операционная эффективность
- У компании должна вырасти валовая прибыль (Gross Margin) по сравнению с предыдущим годом.
- Должен вырасти коэффициент оборачиваемости активов (Asset Turnover Ratio) по сравнению с предыдущим годом: Asset Turnover > 1
Очевидно, что чем выше значение Piotroski F-Score, тем лучше.
Компания, которая имеет Piotroski F-Score на уровне 8–9 баллов, считается сильной. Если этот показатель находится в диапазоне от 0 до 2 баллов, то это слабая компания.
Стоит отметить, что данный подход никак не учитывает текущее состояние рынка и даже цену акций компании — только состояние самой компании.
При анализе данных Piotroski F-Score важно учитывать, что:
- прошлые результаты не гарантируют, что компания будет работать так же в будущем. Поэтому показатель нужно рассматривать только как один из способов оценить компанию перед покупкой ее акций;
- в данной методике никак не учитывается текущее состояние рынка акций. Даже при высоком показателе Piotroski F-Score на компанию могут повлиять внешние факторы.
Для того чтобы компания была финансово здоровой почти по всем выделенным критериям должен быть дан положительный ответ. Если компания удовлетворяет только двух из девяти условий, ее риск банкротства высок и ее следует исключить из рассмотрения.
