Коэффициент рентабельности собственного капитала ROE (Return on Equity) отражает соотношение чистой прибыли компании к ее собственному капиталу, выражается в процентах и позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно руководство компании может распоряжаться имеющимися активами, насколько эффективно может преобразовать капитал в получаемые доходы.
Если ROE = 25%, это говорит нам о том, что на вложенные 1000 рублей, компания генерирует 250 рублей чистой прибыли. Этот показатель своего рода процентная ставка, под которую вы вкладываете деньги в компанию.
Причем чем выше данный показатель, тем лучше рентабельность собственного капитала у компании. Отличной является ситуация, когда ROE компании в два раза превышает процентную ставку по банковским депозитам.
Однако высокое значение ROE не всегда хороший знак. Стоит помнить о том, что при расчете собственного капитала используются и заемные средства, а высокая долговая нагрузка создает предпосылки для банкротства компании.
Также необходимо учитывать отраслевую специфику работы компании. Нельзя сравнивать ROE компаний из разных отраслей. Так, например, капиталоемкое производство, вроде тяжелой промышленности, всегда будет иметь более низкий показатель ROE, потому что имеет значительное количество активов и высокий уровень кредитной нагрузки. В то же время высокотехнологичные IT- компании могут, имея сравнительно небольшой собственный капитал, генерировать высокий поток прибыли.
Формула расчета ROE:
ROE = Чистая прибыль (Net Income) / Собственный капитал (Equity) х 100%
За чистую прибыль берется совокупная чистая прибыль компании за год, а за собственный капитал разница между активами и долгами (Total Assets – Total Liabilities).
Трехфакторный анализ Дюпона дает нам следующую формулу:
ROE = (Чистая прибыль/Выручка) х (Выручка/Активы) х (Активы/Собственный капитал) = Рентабельность продаж х Оборачиваемость активов х Финансовый рычаг
Такая формула дает более детальное представление о том, какие факторы влияют на ROE. Все данные для расчета легко найти в бухгалтерской отчетности компании.
Уоррен Баффет считает ROE критерием экономической эффективности работы компании, так как он, в отличии от прибыли на акцию, рассчитывается без учета заемного капитала и подтасовок финансовых показателей. Для оценки эффективности работы компании за год Уоррен Баффет предпочитает использовать коэффициент доходности акционерного капитала – отношение объема операционной прибыли компании к акционерному капиталу.
Кроме того, Баффет убежден, что компания должна добиваться высокого уровня ROE, используя для этого небольшие займы или не прибегая к их помощи вообще. Известно, что компания может увеличить прибыль на инвестированный капитал посредством увеличения коэффициента соотношения между заемным и собственным капиталом. Об этом знает и Баффет, но его не привлекает перспектива небольшого увеличения коэффициента доходности акционерного капитала Berkshire Hathaway за счет привлечения дополнительного заемного капитала. «Хорошие решения по вопросам ведения бизнеса или по вопросам инвестиций, – говорит Баффет, – способны дать хорошие результаты без малейшего увеличения финансового левериджа». Более того, компании, несущие большую долговую нагрузку, становятся уязвимыми во время снижения темпов экономического развития.
Уоррен Баффет не дает никаких рекомендаций относительно того, какой уровень задолженности приемлем или неприемлем для ведения бизнеса. Различные компании, в зависимости от потока денежных поступлений, могут привлекать разный объем заемного капитала. Единственное, чему учит Баффет, – это тому, что хорошая компания способна достичь достаточно высокого уровня прибыли на акционерный капитал без увеличения задолженности. Инвесторам следует осторожно относиться к компаниям, которые могут выходить на хорошее значение ROE только за счет привлечения значительных заемных средств.
