Продолжаем изучать инвестиционные инструменты. Из этой статьи от команды pro.finansy вы узнаете, что такое вечные облигации, в чем их преимущества и недостатки.
Что такое бессрочные (вечные) облигации
Это долговые ценные бумаги, которые не имеют срока погашения, то есть бессрочные. Эмитент такой бумаги не планирует гасить ее номинал, а купоны будет выплачивать постоянно.
Вечные облигации добавляют в долгосрочные портфели — например, в пенсионные. Этот инструмент позволяет инвестору вложить деньги, получать регулярно купоны, реинвестировать их и не думать о сроках погашения.
Кто выпускает вечные облигации
В России этот инструмент начали выпускать относительно недавно — в 2012 году. Основные эмитенты — банки. Им выгоден такой тип долговых бумаг. Они могут за счет них значительно нарастить объем поступающих средств от инвесторов, выдавать все больше кредитов и не переживать, что долг нужно будет погасить к определенной дате.
На рынке представлены в основном бумаги Сбербанка, ВТБ, банка «Тинькофф», «Альфа-банка», Газпромбанка, Совкомбанка и других кредитных организаций. Ранее бессрочные облигации выпускал и Промсвязьбанк. Как правило, на бирже можно встретить еврооблигации с номиналом в долларах или евро.
Основной недостаток бессрочных долговых бумаг — высокий порог входа. Есть облигации с номиналом и 1000 долларов, и 150 тыс. долларов. Поэтому такие активы подойдут инвесторам со значительным капиталом: с бессрочными активами в портфеле сложнее диверсифицировать вложения.
Но на Московской бирже можно найти и рублевые бумаги с номиналом 1000 рублей. Например, такие выпускали Россельхозбанк и РЖД.
Риски бессрочных (вечных) облигаций
1. Сильная зависимость цены от процентной ставки. Поскольку вечная облигация не имеет срока погашения, ее цена очень чувствительна к изменениям ставки Центрального банка. При понижении процентной ставки цена актива значительно возрастает, так как повышенный купон привлекает больше инвесторов. При повышении процентной ставки, наоборот, спрос на старые выпуски падает, облигация дешевеет. На скачках стоимости можно заработать. Но для этого необходимо взвесить все риски и понимать, в каком цикле — повышения или понижения ставок — находится экономика;
2. Эмитент может использовать право на выкуп. Компания может установить дату погашения бумаги, но вовсе не обязана этого делать. Поэтому бессрочные облигации на самом деле такими не всегда являются, и называют их вечными только для удобства. Инвестору лучше периодически следить за приобретенными бумагами, поскольку после даты выкупа могут измениться условия выплаты купонов;
3. Изменяемый купон. Купонный доход вечной ценной бумаги зависит от определенных условий и может меняться, если это прописано в проспекте эмиссии. Например, ставка купона по еврооблигации ВТБ (ISIN XS0810596832) до 6 декабря 2022 года (даты колл-опциона) зафиксирована на уровне 9,5% годовых. После этой даты купон будет зависеть от ставки десятилетних гособлигаций США и пересматриваться раз в десять лет;
4. Большинство вечных облигаций — субординированные. По этим бумагам не просто так выплачивают повышенный купон. Если эмитент обанкротится, то по субордам выплаты долга произойдут в последнюю очередь. И, скорее всего, с деньгами можно будет попрощаться;
5. Низкая ликвидность. Как правило, вечные долговые бумаги тяжело купить и тяжело продать. А значит держат их один или несколько крупных инвесторов. Понять, ликвидна бумага или нет, можно по объему торгов. Оценить их можно на сайте Московской биржи. На сайте управляющей компании «Доход» в разделе «Анализ облигаций» есть столбец «Ликвидность». Если значение в нем ниже 50 пунктов, бумага неликвидна.
Плюсы и минусы инвестирования в вечные облигации
Плюсы:
- Регулярный (и почти бессрочный) купонный доход;
- Купон выше, чем у облигаций с определенным сроком погашения;
- Можно получать доход в валюте.
Минусы:
- В большинстве случаев это еврооблигации с высоким порогом входа (от 1000 долларов);
- Низкая ликвидность;
- Скудный ассортимент для частных инвесторов;
- Цена намного выше номинала;
- Высокая волатильность;
- Возможно списание долга эмитентом;
- При банкротстве эмитента выплаты инвесторам, владеющим бессрочными субордами, придут в последнюю очередь.
Бессрочная облигация — нечто среднее между обычной облигацией и привилегированной акцией. Она заинтересует тех, кто имеет долгосрочные цели и хочет получать стабильный доход выше рынка. Спекулянты могут использовать этот инструмент в кризис из-за падения стоимости и большого потенциала ее восстановления после выхода из турбулентности на рынке.
