Скорее всего, вы опытный инвестор, если вы хотите узнать, что такое дюрация. Зачем инвестору обращать внимание на этот показатель? Как посчитать дюрацию облагций? Ответы вы найдете в материале от команды pro.finansy.
Что такое дюрация облигаций
Этим термином обозначают период до полного возврата денег, вложенных в ценную бумагу. Понятие произошло от слова duration — «длительность». Чем меньше показатель, тем быстрее инвестору вернутся вложенные деньги. Также этот показатель отражает то, как изменится стоимость актива при изменении ключевой ставки.
Дюрация и срок до погашения — это разные вещи. Эти два понятия нельзя путать. Оба эти периода могут быть равными друг другу, если у ценной бумаги отсутствуют купонные платежи, амортизация и оферта. В других же ситуациях дюрация облигации должна быть короче срока до погашения облигации.
Зачем инвестору обращать внимание на дюрацию
Этот показатель помогает инвесторам выбрать облигацию, подходящую под их финансовую цель и выбранную стратегию. Почему? Потому что это значение отражает зависимость ценной бумаги от колебания процентных ставок.
Если в стране растут ставки, то цена уже находящихся на рынке облигаций падает. То же самое происходит, если ситуацию перевернуть с ног на голову: если ставки падают, стоимость актива растет. Чем ниже дюрация, тем меньше цена облигации будет меняться при колебании ставок. Если же показатель высокий, с наибольшей вероятностью цена актива серьезно изменится при понижении или повышении ставок.
Во время падения рыночной цены вверх идет доходность облигации, а дюрация, наоборот, идет вниз. Почему происходит именно так? Потому что инвестор покупает бумагу по сниженной цене, а значит сможет скорее вернуть вложенные в нее средства. Верно и обратное: если цена инструмента увеличивается, то доходность сокращается, а дюрация растет. В этой ситуации вкладчик тратит больше средств на приобретение актива и медленнее возвращает их в свой карман.
Но низкие значения показателя не должны быть единственной причиной приобретения облигации. Важным фактором является ликвидность эмитента. Перед покупкой нужно изучить отчетность компании, новости и перспективы ее развития.
Виды дюрации и формулы для расчетов
Рассмотрим обычную и модифицированную дюрацию.
Первую называют дюрацией Маколея. С ее помощью оценивают, сколько времени понадобится инвестору, чтобы вернуть вложенное в облигации за счет начислений по этим ценным бумагам. Чтобы найти интересующее значение, нужно сложить все предстоящие платежи (начисление купонов, частичное погашение номинала или полное) с учетом того, когда их начислят, и разделить полученную сумму на цену бумаги на рынке с учетом накопленного купонного дохода:
- P — цена облигации на момент вычислений;
- r — доходность актива к погашению или оферте;
- t — срок поступления купона или номинала;
- N — номинал облигации (в деньгах);
- C — платеж по купону;
- n — количество платежей.
Формула кажется достаточно запутанной, но не пугайтесь. В интернете есть калькуляторы, где нужно только ввести информацию, чтобы компьютер сам посчитал итоговое значение. Еще уже высчитанные показатели есть на аналитических сайтах, посвященных инвестициям.
Удобный калькулятор есть на сайте Мосбиржи. Вот как выглядят расчеты для ОФЗ-26211-ПД, дата погашения которой — 25 января 2023 года.
Дюрация указана внизу — она составляет 35 дней, поэтому можно сделать вывод, что цена ОФЗ за обозначенный период, скорее всего, не изменится.
Также этот показатель публикуют на сайтах для инвесторов. Загляните на rusbonds.ru или smart-lab.ru, чтобы получить необходимые для анализа данные.
Модифицированная дюрация, в свою очередь, показывает, как цена актива изменится при колебании ставок на 1% как в большую, так и в меньшую сторону.
- MD — модифицированная дюрация;
- D — дюрация Маколея, выраженная в годах;
- 1 — тот самый 1%, на который изменится ключевая ставка;
- YTM — доходность к погашению облигации;
- n — частота выплаты купонов в год.
Возьмем ОФЗ-26211-ПД. Ее обычная дюрация составляет 0,1 года, эффективная доходность — 5,3%, частота выплаты купонного дохода за год — 2.
Модифицированный показатель для этой бумаги будет следующим:
Согласно нашим вычислениям, при изменении процентных ставок на 1% рыночная цена выбранной облигации изменится на 0,09%, то есть вырастет или упадет на это значение.
Как рассчитать общую дюрацию портфеля облигаций
Для этого необходимо перемножить дюрацию Маколея и долю бумаг в портфеле в процентах, а затем сложить их. Допустим, вы приобрели пять ОФЗ-26211 и пять ОФЗ-26221. Общая дюрация облигационного портфеля на 20 декабря 2022 года будет такой:
0,1 × 0,5 + 6,88 × 0,5 = 3,49
Что влияет на дюрацию
- Объем купонных выплат: чем он больше, тем показатель ниже;
- Доходность до погашения: чем она выше, тем дюрация ниже; верно и обратное;
- Частота выплат в течение года: чем чаще платят купоны инвесторам, тем ниже показатель;
- Срок обращения ценной бумаги: чем дольше она находится на рынке, тем выше показатель, о котором мы говорили в статье.