Облигации — важная часть инвестиционного портфеля. Если вы уже начали подбирать инструменты для достижения финансовой цели, то у вас мог возникнуть вопрос: что такое высокодоходные облигации? Команда pro.finansy расскажет, что это за инструмент и что нужно сделать, прежде чем добавлять ВДО в портфель.
Что такое высокодоходные облигации (ВДО)
Это долговые ценные бумаги, чья доходность превышает среднюю по рынку. Доходность ВДО можно сравнить с ключевой ставкой Центробанка: обычно она превышает ставку ЦБ на 5 процентных пунктов и больше.
Еще можно оценить купонный доход, чтобы отнести инструмент к ВДО. Например, если облигацию со ставкой купона в 9% годовых выпустили в момент, когда ставка ЦБ была 4%, то это высокодоходная долговая бумага. А если облигацию с купоном в 9% выпустили, когда ставка Центробанка была 7,5%, она уже не относится к ВДО.
Особенности высокодоходных облигаций: признаки ВДО
- Доходность выше среднерыночной — превышает ставку ЦБ на 5% и больше;
- Небольшой выпуск — его объем не достигает миллиарда рублей;
- Низкий кредитный рейтинг — бумагу относят к категории B или вообще не присваивают ей никакого рейтинга.
ВДО — это рискованный инвестиционный инструмент. Ставку купона повышают неспроста — это плата за риск. Компания, выпустившая долговую бумагу, может оказаться малонадежной: нерегулярно выплачивать купоны, просрочить погашение. Дефолт по таким инструментам более реален, чем по облигациям с более высоким кредитным рейтингом. Поэтому перед покупкой так важно проанализировать компанию-эмитента.
Как анализировать высокодоходные облигации
Самое главное — проанализировать организацию, которая выпустила облигации с высокой доходностью. Для этого нужно заглянуть в ее финансовую отчетность, а именно в баланс.
Прежде всего необходимо проверить оборотный капитал компании. Его можно вычислить, если вычесть из оборотных активов краткосрочные обязательства. Если оборотный капитал положительный, то пока все в порядке. Компания сможет погасить все свои краткосрочные обязательства, если продаст ликвидные активы. Но это не значит, что эмитент в целом благонадежный. Если оборотный капитал отрицательный, это говорит о том, что компания неэффективно распоряжается тем, что имеет.
Теперь уделим внимание ликвидности. Она бывает трех видов: текущей, срочной и абсолютной.
Текущая ликвидность (current ratio) – это отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам. Показывает, может ли компания реализовать все свои активы в течение одного года и рассчитаться по всем своим долгам. Чем выше значение, тем лучше:
- Меньше 1 — компания неплатежеспособна;
- В диапазоне от 1 до 1,5 — все в порядке;
- От 1,5 и больше — организация отлично справляется.
Желательно, чтобы это отношение не превышало 2. Слишком высокий коэффициент скорее говорит о неправильном управлении активами, чем о финансовом благополучии.
Срочная (быстрая) ликвидность (quick ratio) — отношение оборотных активов за вычетом запасов к краткосрочным обязательствам. Показатель демонстрирует, насколько ликвидные средства компании покрывают ее краткосрочную задолженность. Здесь тоже показатель должен быть относительно высоким:
- Меньше 0,7 — лучше не вкладывать в эту компанию;
- В диапазоне от 0,7 до 1 — бумаги эмитента можно добавить в портфель;
- Больше 1 — у компании все хорошо.
Некоторые эксперты отмечают, что коэффициент не должен превышать 1,5.
Абсолютная ликвидность (cash ratio) — это отношение денег и их эквивалентов к краткосрочным обязательствам. С помощью этого коэффициента можно понять, какую часть кредиторской задолженности компания может погасить немедленно за счет свободных средств. Если коэффициент:
- меньше 0,2 — лучше не инвестировать в компанию;
- в диапазоне от 0,2 до 0,4 — можно не беспокоиться;
- больше 0,4 — у организации все в порядке.
Желательно, чтобы показатель не превышал 0,7.
Еще инвестор может посмотреть на показатель ICR (Interest Coverage Ratio). Он говорит о возможности покрывать проценты по кредитам и займам за счет операционной прибыли, то есть о возможности обслуживать долг. Чтобы определить ICR, прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) сравнивают с процентами по кредитам, которые нужно уплатить в этом же периоде. Чем выше значение, тем лучше. Важно, чтобы показатель был не ниже 1,5.
Теперь посмотрим на показатель NetDebt/EBITDA — отношение чистого долга к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации. Оптимально значение — не выше 3. Это коэффициент платежеспособности, который показывает, за сколько лет компания рассчитается по долгам при той же EBITDA.
Старайтесь смотреть на картину целиком и не делать выводов по одному из показателей. В любом анализе важно учитывать все аспекты — только так можно понять, что на самом деле происходит с компанией.
