После того как компания стала публичной и разместила акции на бирже, она имеет право разместить их и продать еще раз. Сделать это можно двумя способами: разместить ценные бумаги, которые раньше принадлежали другим собственникам, или выпустить дополнительные. Что такое SPO и FPO? Об этом расскажет команда pro.finansy.
SPO: что такое Second Public Offering
SPO (Second Public Offering) — это вторичное публичное размещение акций эмитента на бирже. Оно может произойти только у тех компаний, бумаги которых уже были представлены на рынке в ходе IPO (Initial Public Offering), то есть первичного размещения. Разместить их могут, например, сами владельцы бизнеса или государство, если оно является акционером компании.
При SPO не выпускают дополнительные акции к уже имеющимся. А значит, общее количество ценных бумаг компании не меняется, доля акционеров не размывается. Представим, что изначально у компании было выпущено 100 акций: 20 из них были размещены на бирже в свободном обращении, а 80 из них были у собственников компании. Один из собственников решил продать 10 своих акций на открытом рынке. После сделки 30 бумаг будет на бирже в свободном обращении, а 70 — у владельцев бизнеса. Общее количество акций после такого SPO не изменится.
Зачем проводят SPO
При вторичном размещении акций вырастает free float, то есть их количество в свободном обращении. Это увеличивает ликвидность, а это привлекает инвесторов и инвестиционные фонды. SPO также способствует снижению волатильности. Котировки акций компании после повторного размещения могут расти.
Пример SPO на российском фондовом рынке
Крупнейший акционер НЛМК Владимир Лисин периодически продает свои активы. Так, в начале декабря 2020 года акционер продал 2,1%. Проведение вторичного размещения поддержало котировки. Цель SPO заключалась в повышении привлекательности НЛМК для публичных инвесторов за счет увлечения ликвидности. Также это стало шагом к увеличению веса бумаг НЛМК в индексе MSCI.
Что такое FPO, или Follow-on Public Offering
FPO (Follow-on Public Offering) — это дополнительная эмиссия, то есть выпуск компанией новых акций в дополнение к уже имеющимся. Если при SPO не увеличивается общее количество выпущенных бумаг, то при FPO оно растет. Дополнительные акции могут как выпустить на открытый рынок, так и продать по закрытой подписке определенному кругу инвесторов.
При допэмиссии доля каждого действующего акционера в компании размывается. Например, общее количество акций компании было всего 100 штук. Инвестор владел долей в 10%, то есть на руках у него было 10 штук. Компания приняла решение выпустить еще 50 дополнительных акций. Итого у компании стало 150 бумаг. 10 из 150 — это уже 6,6%. В результате доля инвестора сократилась.
Допэмиссия особенно невыгодна мажоритарным акционерам. Чтобы сохранить свое влияние за счет высокой доли в бизнесе, им необходимо участвовать в дополнительном выпуске и покупать новые акции. Также в случае допэмиссии падает EPS, или прибыль на акцию.
Зачем проводят FPO
Если компания вынуждена привлекать новые деньги от инвесторов, то это тревожный звонок. Возможно, в организации есть проблемы, угрожающие ее существованию.
Допэмиссию могут проводить, например, с целью уменьшения долга или реализации инвестиционной программы. Но в этом есть риски: долг в будущем может вырасти вновь, а инвестиционная программа может не принести успеха. Другой целью допечатывания ценных бумаг может быть увеличение количества акций в свободном обращении.
Пример FPO на российском фондовом рынке
В октябре 2017 года ритейлер «Магнит» отчитался за девять месяцев 2017 года. Прибыль компании упала на 32%. Реакция инвесторов на отчетность видна на графике ниже. Чтобы восстановить показатели, необходимо развивать бизнес, модернизировать магазины и оборудование. В ноябре компания решила провести допэмиссию. Инвесторы снова негативно отреагировали на эту новость, и акции «Магнита» продолжили падение. Всего за несколько месяцев их цена сократилась в два раза.
SPO и FPO: главные отличия
- После SPO количество акций в обращении не меняется, в то время как при FPO их становится больше;
- Доля каждого действующего акционера в компании не меняется только после вторичного публичного размещения;
- На дополнительную эмиссию, как правило, рынок реагирует негативно, а вот на SPO — позитивно.
