Процентная (ключевая) ставка — это один из важнейших инструментов, от которого зависит развитие экономики. С её помощью Центральный банк контролирует уровень инфляции, влияет на объём потребления и деловую активность в стране. Центробанк может ставку как повышать, так и понижать. Это зависит от рыночных условий, которые сформировались на данный момент.
1. Что такое ключевая ставка простыми словами
Можно сказать, что ключевая ставка — это показатель стоимости заёмных денег в стране. Он измеряется в процентах. Под такой доход ЦБ готов дать деньги представителям финансового рынка.
Коммерческие банки, получив деньги, предоставляют кредиты компаниям и людям. Очевидно, что процентная ставка по кредиту в большинстве случаев не может быть ниже той, которую установил Центробанк. Иначе коммерческий банк просто ничего не заработает на предоставлении кредита и будет работать в убыток.
Но возможен и обратный процесс движения денег. Если у коммерческого банка накопились резервы, а деть их некуда, то он может положить их на счёт в ЦБ. В этом случае Центробанк действует по той же схеме, как коммерческий банк с клиентами – платит проценты на размещённые средства. Размер этих процентов строго ограничен. Максимальным уровнем является именно размер ключевой ставки.
При её значительном снижении коммерческим банкам нет большой выгоды держать деньги в сейфе у регулятора. Гораздо выгоднее предоставить их в кредит населению или компаниям. В таком случае доход от оборота средств будет значительно выше.
2. Чем отличаются ключевая ставка и ставка рефинансирования
Ставка рефинансирования — в бытовом понимании, это процент, под который можно взять новый кредит для закрытия старого.
Для банков ставка рефинансирования обозначала стоимость кредитования в ЦБ. В 2016 году регулятор принял решение «привязать» этот показатель к ключевой ставке. С этого момента их размер не отличается.
3. Как определяется ключевая ставка
Поскольку этот показатель оказывает огромное влияние на экономику, во всем мире Центробанки очень тщательно подходят к его утверждению. Учитывают уровень развития экономики в стране. Принимают во внимание тенденции в мировой экономике. Изучают прогнозы.
В России окончательное решение остаётся за советом директоров Центробанка.
Коллегиальный орган управления собирается восемь раз в год, чтобы сохранить ключевую ставку или изменить её. В случае резкого изменения ситуации, требующего оперативного реагирования, совет директоров может собраться вне графика. Так произошло, например, в августе 2023 года.
4. Как менялась ключевая ставка ЦБ с 2013 года
Центральный банк России начал устанавливать уровень ключевой ставки в 2013 году. За прошедшее десятилетие она многократно уменьшалась и увеличивалась. На вектор изменения влияла текущая экономическая ситуация в стране. А корректировки ставки были призваны изменить эту ситуацию.
- 2013-2014 годы: спокойные времена и Крымская весна
В первый год действия ставки она составляла всего 5,5%. В декабре 2014 года она достигла самой большой величины во втором десятилетии 21 века — 17%. Значительное повышение потребовалось на фоне ситуации на Украине и в Крыму, а также в условиях международных санкций.
- 2020 год: пандемия
В дальнейшем регулятор планомерно снижал этот показатель. К середине 2020 года он опустился до исторического минимума — 4,25%. Такой уровень был необходим для ускорения экономики в условиях пандемии коронавируса.
- 2022 год: спецоперация
Самый резкий скачок ключевой ставки был вызван событиями 2022 года. В феврале Центробанку пришлось взвинтить показатель до исторического максимума — 20%. По мере адаптации экономики страны к новым условиям показатель корректировали. К осени он упал до 7,5%.
- 2023 год: падение рубля
В этом году курс национальной российской валюты резко пошел вниз. Реакция финансового регулятора последовала в конце лета. В августе ставку подняли до 12%.
5. Заседание ЦБ по ключевой ставке
В августе 2023 года Банк России провёл экстренное заседание совета директоров. На нём решили значительно увеличить ключевую ставку. Она выросла с действующих на начало месяца 8,5% до 12%.
Новый уровень начал действовать с 15 августа.
Главной причиной решительных действий стало ускорение инфляции и ослабление рубля. Россия стремится к снижению роста цен до уровня не более 4% в год. Однако сейчас темпы гораздо выше. В годовом выражении они превышают 7%. Реальная потребительская инфляция ещё выше. Наверняка вы много раз замечали: по отчётам службы статистики цены на какие-то товары в среднем выросли, например, на 5%. А реальная стоимость товара на полке за это время увеличилась на 10-20%.
В Центробанке отметили, что этим летом в России резко вырос спрос на различные товары. При этом отечественные производители не могут его обеспечить. В результате люди начали покупать больше зарубежной продукции. В то же время удалось наладить цепочки поставок товаров иностранного производства в Россию, частично нарушенных из-за событий 2022 года. Товары есть, спрос есть — торговля активизировалась.
Для оплаты поставок необходима иностранная ликвидная валюта. Из-за увеличения заявок на её покупку привел к ослаблению рубля.
Национальная российская валюта подешевела почти наполовину по сравнению с максимальными уровнями 2022 года. Курс евро к концу лета 2023 года превысил уровень 110 рублей. Курс доллара перешагнул психологически важную отметку 100 рублей.
В первый день при новом уровне ставки рубль начал слегка укрепляться. Однако пока эту тенденцию нельзя считать трендом.
Ключевая ставка ЦБ РФ на 22.08.2023 — 12%. В зависимости от развития ситуации ЦБ может повысить ключевую ставку ещё больше. Возможный верхний предел прогнозировать сложно.
6. Как меняется ключевая ставка в других странах
В США постепенно увеличивают ключевую ставку. Летом 2023 года она достигла уровня 5,5%. В следующий раз Федеральная резервная система (ФРС) может поднять её в середине сентября.
Европейский Центробанк ведет аналогичную политику. В этом году ставку повышали неоднократно. Сейчас она составляет 4,25%.
А в Турции в этом году для борьбы с инфляцией тоже активно меняют этот показатель. Он уже вырос больше, чем в два раза — с 8,5 до 17,5%. При этом экономисты не исключают, что до конца декабря может произойти ещё несколько увеличений — вплоть до отметок 25-30%. Но нужно учитывать, что инфляция в Турции гораздо выше, чем в России — по итогам прошлого года она превысила 64%. Можно предполагать, что при уровне роста цен в России подобные экстремальные увеличения ставки не потребуются.
Следующий раз совет директоров ЦБ соберётся на плановое заседание в середине сентября. После этого ключевая ставка может вырасти ещё больше.
Однако рано или поздно регулятор перейдёт к обратному процессу. Ключевая ставка начнёт снижаться. Так происходит всегда, потому что это необходимо для экономики.
Давайте рассмотрим более детально эти взаимосвязи.
7. Снижение ключевой ставки ЦБ: на что влияет изменение показателя
Что даёт снижение ключевой ставки? Простыми словами — это стимулирует развитие экономики, так как кредиты становятся более дешёвыми. Компании активнее занимают средства у банков или у инвесторов. Это помогает им расширять бизнес и производить больше товаров и услуг.
Особенно позитивно снижение ставки для небольших компаний или стартапов, в том числе из IT-сектора. Они находятся на стадии бурного роста. И на первых этапах либо не имеют прибыли, либо вкладывают её в развитие бизнеса.
Поэтому основным источником получения дополнительных средств являются кредиты. А чем меньший процент по кредитам они будут платить, тем легче им будет существовать. И тем выше будут темпы развития компаний.
Кроме того, сниженная ключевая ставка стимулирует местные компании развивать собственное производство. Это актуально для российской экономики, так как из России ушло много иностранных компаний, а импорт сильно сократился. Рыночные места освободились. И их могут занять местные производители.
8. Снижение ключевой ставки: последствия для людей
Для населения сниженная процентная ставка — позитивный момент. Люди берут дешёвые кредиты для разных покупок: автомобили, бытовая техника, путешествия, образование детей и т.д. Также более доступной становится ипотека.
Чем больше тратит население, тем больше зарабатывают компании. Рост доходов компаний означает, что в государственный бюджет поступят дополнительные деньги в виде налогов.
Правительство может потратить их на:
- Увеличение социальных выплат: пенсии, стипендии, пособия, субсидии, развитие льготной ипотеки и др.
- Развитие социальной инфраструктуры: строительство больниц, школ, дорог и др.
Благодаря тому, что нужны трудовые ресурсы, растет количество рабочих мест. Снижается уровень безработицы. У людей появляется возможность обеспечивать себе достойную жизнь.
В итоге всё это приводит к росту ВВП страны. Это, в свою очередь, привлекает иностранных инвесторов, которые вкладывают капитал в активно развивающуюся экономику. Таким образом, повышается инвестиционная привлекательность страны или региона.
9. Влияние ключевой ставки на инфляцию
Ключевая ставка влияет на темпы роста цен. Каждый регулятор стремится достичь определенного уровня инфляции в своей стране. Например, в России её целевое значение равно 4%, в США — 2%.
При таком росте цен экономика развивается здоровыми темпами. Когда цены растут с умеренной скоростью, это хорошо для:
- Компаний, так как они зарабатывают больше. Растут цены на товары и услуги — растут доходы компаний.
- Населения, так как их реальные доходы не обесцениваются высокими темпами. Люди не беднеют.
Однако рано или поздно потребительский спрос увеличивается настолько, что производимых товаров и услуг на всех не хватает. От этого вырастают цены так, что уже и заемных средств недостаточно для покупок. А брать новые кредиты не позволяют доходы.
В этот момент инфляция сильно разгоняется. Чтобы её замедлить, Центральный банк поднимает ставку. Это помогает сдержать неадекватный рост цен, который вредит экономике и обесценивает доходы граждан.
При высокой ключевой ставке люди тратят меньше, больше сберегают, а кредиты становятся дорогими. От этого компании снижают свои доходы, сокращают производство и рабочие места. Уровень безработицы растет, экономика прекращает развитие. Начинается кризис.
Когда удается взять под контроль инфляцию и её темпы замедляются, Центральный банк снижает ставку, чтобы заново раскачать экономическую машину. Механизм начинает работать в обратном направлении. Ставка снижается, кредиты становятся доступными для компаний и населения. Экономика постепенно восстанавливается.
Поэтому снижение ключевой ставки — это хорошо для экономики страны. Повышение ставки тормозит её развитие.
Влияние сниженной ключевой ставки можно представить в виде цепочки.
10. Влияние ключевой ставки на инвестиционные инструменты
Снижение ключевой ставки также влияет и на инвестиционные инструменты. Когда ставка идет вниз, снижается доходность консервативных активов: вкладов и облигаций. Долговой рынок становится менее привлекательным. Поэтому инвесторы перекладывают капитал в более доходные активы — акции. Спрос на акции повышается, от чего растут и цены на них.
Но нужно помнить, что акции имеют повышенные риски инвестирования. А в краткосрочной перспективе могут быть сильно волатильными. Поэтому полностью заменять ими облигации и вклады не стоит, так как это опасно для портфеля. Необходимо соблюдать диверсификацию и иметь все классы активов.
Кроме того, влияние ключевой ставки на фондовый рынок более сложное, чем в этой упрощённой схеме. При её повышении дорожают заемные средства. Облигации являются для коммерческих компаний и других эмитентов способом привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Соответственно, выпуски новых облигаций дорожают. Их выводят на рынок по более выгодным для инвестора ставкам. При этом прежние облигации — менее выгодные — теряют популярность. Это может привести к снижению их ликвидности и уменьшению итоговой доходности.
Поэтому при формировании инвестиционного портфеля инвестор должен учитывать не только текущие условия и динамику их изменения. Всегда нужно держать в уме макроэкономическую ситуацию и перспективы коррекции ключевой ставки.
11. Ключевая ставка и курсы валют
Снижение ключевой ставки влияет на курс национальной валюты. Если ставка снижается в развивающейся стране с нестабильной экономикой и высокими политическими рисками, это девальвирует национальную валюту. Например, при снижении ключевой ставки в России, рубль ослабевает по отношению к доллару. Это связано с тем, что инвесторы не хотят брать на себя высокие риски нестабильной валюты и получать при этом сниженную доходность. Им проще перейти на более предсказуемые и устойчивые рынки и инвестировать в стабильной валюте.
12. Как изменение ключевой ставки влияет на стоимость ипотеки
Ипотечные кредиты, также как и обычные, дорожают при увеличении ключевой ставки. Получить средства на выгодных условиях становится сложнее. Но поскольку ипотека отличается от потребительских кредитов большим сроком и значительными суммами, то резких скачков ожидать не стоит.
Также на условия влияют и специальные государственные программы. Поэтому сейчас, по оценкам аналитиков, можно ожидать увеличения средних ставок по ипотеке до уровня 9-17%.
Когда ЦБ перейдет к смягчению своих подходов, можно ожидать снижение ипотечной ставки.
А вот потребительские кредиты могут дорожать быстрее. Не исключено, что ставки могут подняться выше 30%. То же самое касается и стоимости заёмных денег по кредитным картам.
13. Что происходит со вкладами при изменении ключевой ставки
Обычно процентные ставки по депозитам в коммерческих банках сопоставимы с уровнем ключевой ставки. Когда она была 8,5%, банки предлагали населению разместить у них деньги под 7-8%. Более высокие уровни можно было найти по вкладам со специальными условиями, либо на долгий срок или большую сумму.
После повышения ключевой ставки в августе 2023 года можно ожидать появление новых банковских продуктов с доходностью больше 10%. Такие условия будут действовать по новым договорам между клиентом и банком. Действующих соглашений эти изменения не коснутся.
Аналогичным образом, когда ключевая ставка пойдет вниз, будут уменьшаться и проценты по вкладам. Предчувствие предстоящего решения ЦБ о её сокращении может позволить инвестору успеть открыть вклад на выгодных условиях.
14. Влияние ключевой ставки на налоги
От ключевой ставки косвенно зависит не только доходность по вкладам. Также она напрямую влияет на размер налогов, которые человек должен заплатить за полученный доход от процентов.
В России с 2023 года начнут начислять налоги на этот вид заработка. До этого момента делиться с государством не нужно было. В 2024 году россияне впервые заплатят подобный налог. Ставка будет стандартной — 13% при общих доходах человека меньше 5 000 000 рублей. Всё, что больше этого уровня, облагается повышенным налогом 15%.
Но правила начисления налога на доходы от вкладов предусматривают необлагаемый порог. С части доходов не нужно платить налоги ни при каких обстоятельствах.
Величина этого необлагаемого порога напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ.
Рассчитывается она по формуле:
1 000 000 х % максимальной ключевой ставки за отчетный год
Таким образом, в 2023 году необлагаемый порог составит как минимум:
1 000 000 х 0,12 = 120 000 рублей
При прежней ставке 8,5% необлагаемый уровень составлял всего 85 000 рублей.
Если ЦБ продолжит политику ужесточения своей политики, то и необлагаемый уровень тоже будет повышаться. А вот если к концу года ЦБ решит резко опустить уровень ключевой ставки, то на необлагаемом пороге доходов это не скажется.
Он будет зафиксирован на уровнях, соответствующих самому большому показателю. На данный момент — от ключевой ставки в 12%.
Давайте рассмотрим конкретный пример.
Вы держите на банковских вкладах сумму 10 000 000 рублей. По итогам года банк выплатит вам проценты в размере 750 000 рублей. Других доходов у вас нет.
Значит вы должны будете заплатить налог не со всех дополнительных начислений, а только с 630 000 рублей.
Сумма налога составит 81 900 рублей. При прежней ставке вам бы пришлось заплатить 86 4540 рублей.
15. Выводы. К чему приводит низкая и высокая ключевая ставка
Давайте резюмируем всё вышесказанное.
Если ЦБ снижает ставку:
- Кредиты дешевеют
- Проценты по вкладам снижаются
- Объёмы производства увеличиваются, экономика в целом — растёт
- Люди могут купить больше товаров, в том числе с использованием заёмных денег
- Темпы инфляции ускоряются
Если ЦБ повышает ставку:
- Кредиты дорожают
- Проценты по вкладам увеличиваются
- Объёмы производства падают, экономика в целом — сжимается
- Люди не могут купить много товаров, потому что кредиты дорогие
- Темпы инфляции замедляются
Таким образом, снижение ключевой ставки позитивно отражается на развитии экономики той или иной страны. Центральные банки должны тщательно следить за экономической активностью и не допускать неадекватного роста цен. Иначе придется ужесточать денежно-кредитную политику и переходить на повышение ставки. А это предвестник экономической рецессии.