У Уолл-стрит короткая память и еще более короткая фитиль.
Когда акция ломается, убеждение обычно следует за ценой, а не наоборот. Инвесторы, которые обожали компанию при цене в $300, тихо возненавидят ее при $145, даже если основной бизнес едва изменился.
Этот образец проявляется в реальном времени внутри одного из самых наблюдаемых имен в сфере торговли искусственным интеллектом (ИИ). Полгода назад этот гигант программного обеспечения называли "четвертым гипермасштабистом", легаси-компанией, которая наконец проснулась и заняла место рядом с Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) и Alphabet (GOOGL).
Затем начал тревожить облигационный рынок. Было подано коллективное исковое заявление. Прогноз по капитальным затратам вырос до $50 миллиардов. Акции обвалились.
Теперь один из самых громких технобыков Уолл-стрит говорит клиентам, что продажи Oracle (ORCL) пошли слишком далеко, и предоставляет реальное число в поддержку этого.
Этот бык - Дэн Айвс из Wedbush Securities, и его сообщение необычайно прямое.
Что только что сказал Дэн Айвс инвесторам Oracle
В заметке, опубликованной 24 апреля, Айвс поставил рейтинг Outperform и целевую цену $225 на Oracle, предполагая "27.6% потенциального роста с уровня закрытия 23 апреля", согласно CNBC.
Его основной аргумент заключается в том, что рынок неправильно понимает ситуацию.
Связано: Дэн Айвс говорит, что технологии достигли дна. Вот как сейчас инвестировать
Oracle "на пути стать основным поставщиком инфраструктуры для Революции ИИ, и рынок фундаментально неправильно трактует агрессивный цикл инвестиций, поддерживаемый контрактами, как спекулятивный риск", - писал Айвс в заметке, выделил CNBC.
Противодействие направлено прямо на медведей, которые сбили Oracle почти на 25% в этом году. Скептики видят отрицательный свободный денежный поток, стремительно растущий долг и зависимость от одного клиента - OpenAI. Айвс видит контрактный бэклог размером с небольшие страны.
"Мы утверждаем, что это мнение оглядывается назад и не оценивает масштаб спроса, закрепленного контрактами, который лежит в основе инвестиций", - добавил он, ссылаясь на Sherwood News.
Другие Технологические Акции:
Квантовые вычисления делают ход, на который никто не рассчитывал, на $110 миллионов
Morgan Stanley устанавливает поразительную целевую цену Micron после события
Проблема чипов Nvidia в Китае - не то, что думают большинство инвесторов
Я сам пересчитал цифры, и разрыв между быками и медведями здесь необычайно велик для акции такого размера.
Как $553 миллиардов бэклога Oracle стали проблемой
Бычий кейс Oracle начинается с одного числа, и это число, с которым большинство компаний-разработчиков ПО никогда не столкнется.
Это число - $553 миллиарда. Остаточные обязательства по исполнению контрактов, долларовая стоимость подписанных, но еще не выполненных контрактов, достигли этой отметки к концу финансового квартала Q3 2026 года, "выросли на 325% год к году", согласно The Motley Fool.
Для контекста, этот бэклог больше годового дохода Walmart (WMT).
Проблема во времени. Большая часть этих денег не начнет поступать на отчет о прибылях до 2027 года или позже, в то время как затраты на строительство центров обработки данных для их поставки уже отражаются в отчетности Oracle.
Капитальные затраты на финансовый год 2026 года поднялись примерно до $50 миллиардов, "на 43% больше, чем было прогнозировано всего три месяца назад", сообщал CNBC.
Свободный денежный поток стал жестко отрицательным. Квартальный отчет стал "примерно отрицательным на $13.2 миллиарда" в финансовом квартале Q3, согласно Yahoo Finance.
Это несоответствие напугало инвесторов. Расходы сейчас, доходы позже, и балансовая ведомость становится все тяжелее с каждым кварталом.
Вот математика по "сбыту" Oracle в 2026 году в пяти цифрах:
Акции упали примерно на 24% за текущий год 2026 года.
Остаточные обязательства по исполнению контрактов в размере $553 миллиарда, выросли на 325% год к году.
Капитальные затраты на финансовый год 2026 года примерно $50 миллиардов, вдвое больше, чем в прошлом году.
$30 миллиардов привлечено через облигации инвестиционного уровня и привилегированные конвертируемые акции.
Сообщается о контракте на $300 миллиардов с OpenAI, запланированном к началу в 2027 году.
На что рассчитывают Ларри Эллисон и Уолл-стрит
Айвс не одинок. Из 46 аналитиков, следящих за Oracle, "35 рекомендуют к покупке или крепкой покупке акций", согласно CNBC, ссылаясь на данные LSEG.
Такой консенсус по акции, потерявшей почти четверть своей стоимости за четыре месяца, необычен.
Сооснователь Oracle Ларри Эллисон за последний год перестраивал компанию из фирмы по базам данных во что-то ближе к утилите ИИ, строя гигаваттные центры обработки данных и заключая космические контракты на облака.
"Возможности, которые у нас есть, - это построить эти огромные кластеры ИИ с технологией, которая работает быстрее и экономичнее, чем у наших конкурентов", - сказал Эллисон на последнем квартальном звонке Oracle, согласно Quartz.
Что меня поразило, когда я изучал более широкий анализ аналитиков, так это то, насколько открыто быки формулируют это как вопрос балансовой ведомости, а не технический вопрос. Айвс отметил, что Oracle уже привлекла $30 миллиардов через облигации инвестиционного уровня и обязательные конвертируемые привилегированные акции, "стратегический шаг для укрепления своей балансовой ведомости и обеспечения ресурсов, необходимых для выполнения своих контрактных обязательств", согласно CNBC.
Генеральный директор Клей Магуирк сделал подобное замечание на последнем квартальном звонке компании. Oracle будет "нуждаться в меньшей, если не существенно меньшей сумме, привлеченной средств", чем верхний предел своего капиталовложения в $50 миллиардов, сказал Магуирк, ссылаясь на TIKR.
Медведи остаются недовольными. "Учитывая, что Oracle уже едва держится на инвестиционном уровне, мы были бы обеспокоены способностью Oracle выполнить эти обязательства без реструктуризации своего контракта с OpenAI", - писали аналитики D.A. Davidson в декабрьской заметке, ссылаясь на CNBC.
Риск выполнения с одной стороны, контрактный спрос с другой. Вот история.
Что следует отметить дальше по Oracle
Для обычного читателя, удерживающего акции Oracle внутри индексного фонда S&P 500, 401(k) или целевого пенсионного счета, вопрос прост. Заканчивается ли история об инфраструктуре ИИ с тем, что Oracle получает платежи, или с тем, что Oracle тонет в долгах?
Айвс и консенсус быков говорят, что ответ придет в момент, когда эти контрактные гигаватты начнут приносить доход в 2027 году.
До тех пор ожидайте торговлю акцией на каждое обновление капиталовложений, каждый аукцион облигаций и каждую строку результатов OpenAI.
Тезис Wedbush сводится к одному наблюдению. Инвесторы оценивают опасность дважды и не придают значения контрактам, уже подписанным.
Если строительство завершится вовремя и в рамках бюджета, сегодняшняя цена акции $145 будет выглядеть как выгодная сделка на цикле ИИ. Если нет, медведи побегут на победный круг.
Wedbush только что поставил $225 на кону. Следующий год акции Oracle покажет, кто был прав.
Связано: Oracle только что сделала историю Supermicro гораздо сложнее
Этот рассказ был опубликован TheStreet 25 апреля 2026 года, где он впервые появился в разделе Инвестиции. Добавьте TheStreet в качестве предпочтительного источника, нажав здесь.
