(Блумберг) --
Больше всего читается в Bloomberg
Семьи Сэнди Хук просят судью увеличить пенальти Алекса Джонса
Судебный процесс по делу о налоговом мошенничестве фирмы Трампа обещает экс-финансового директора в качестве главного свидетеля
TSMC приостанавливает работу китайского чипового стартапа на фоне ограничений в США
Судя по зловещим заявлениям светил Уолл-стрит, каждый трейдер под солнцем должен готовиться к новым потрясениям на крупнейшем в мире фондовом рынке.
Тем не менее, хеджирование на случай гибели и мрака быстро выходит из моды благодаря историческому падению акций, которое уже привело к потере рыночной стоимости в 13 триллионов долларов в этом году и вымыло как розничных, так и институциональных инвесторов.
На рынке опционов относительная стоимость контрактов, которые окупятся, если индекс S&P 500 упадет еще на 10%, упала до самого низкого уровня с 2017 года. Аппетит к бычьим ставкам растет. А популярный индекс волатильности Cboe находится намного ниже многолетних максимумов, даже несмотря на то, что показатели фондового рынка падают до минимумов медвежьего рынка.
Все это может показаться странным, учитывая, что Федеральная резервная система по-прежнему настаивает на агрессивном повышении ставок, поскольку риск рецессии растет как снежный ком. Но трейдеры устают повторять одни и те же старые медвежьи мантры. Риски по акциям уже сократились до исторических минимумов, в то время как повышенная инфляция и ястребиная политика в денежно-кредитной сфере вряд ли являются новыми угрозами.
“Когда вокруг так много скептицизма, возможно, на самом деле все не так плохо”, - сказал Гэри Брэдшоу, портфельный менеджер Hodges Capital Management в Далласе, штат Техас. “Мы ужасно близки к тому, чтобы учесть все встречные ветры. Повествование становится повторяющимся, и трейдеры постепенно пресыщаются”.
Чувство усталости, низкая планка для хороших новостей и более высокая планка для плохих новостей помогают объяснить, почему медленный обвал S & P 500, похоже, вызывает меньше ежедневных фейерверков. Между тем, в последнее время наблюдается стремление к потенциальному росту фондового рынка в исторически благоприятное время года. Во время редких сессий, когда S &P 500 действительно рос в октябре, он показал средний прирост на 2,4%, что в 1,8 раза больше, чем среднее снижение в этом месяце. Это самый высокий показатель с октября 2019 года, свидетельствуют данные, собранные агентством Bloomberg.
Это не значит, что трейдеры настроены оптимистично. VIX все еще колеблется около 30, отражая ожидания того, что цены на акции будут колебаться сильнее, чем обычно, в эти неопределенные времена. Тем не менее, учитывая историческую инфляцию и пугающие перспективы процентных ставок, она может быть намного выше. Считается, что точное позиционирование уменьшает потребность в медвежьих хеджах. Например, по данным Deutsche Bank AG, риск для акций системных менеджеров колеблется вблизи минимумов, которые наблюдались только дважды за последнее десятилетие - во время европейского долгового кризиса и разгрома пандемии в марте 2020 года.
Учитывая нехватку наличных, некоторые инвесторы склоняются к мысли, что большая часть плохих новостей закончилась и благоприятные сезонные тенденции еще могут вступить в игру. С 1990 года трехмесячный период, начинающийся 10 октября, принес S&P 500 средний прирост в 7%, свидетельствуют данные, собранные Bespoke Investment Group. На постоянной основе это самое сильное трехмесячное торговое окно за весь год.
“Существует мнение, что, хотя мы еще не достигли этого, возможно, мы на шаг ближе к нахождению оптимального дна”, - сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers LLC. “У нас есть здоровый набор неизвестных неизвестных, но после 10-месячного разгрома мы могли бы приблизиться к разгадке”.
Тем не менее, полномасштабная экономическая рецессия угрожает начаться в следующем году, и ФРС, похоже, бессильна обеспечить смягчение, как в предыдущие периоды спада. Вот почему Крис Заккарелли, директор по инвестициям Independent Advisor Alliance, призывает к осторожности.
“Многие люди, которые торгуют на этом рынке, все еще используют методику ”покупай на понижение", - сказал он в телефонном интервью. “Это срабатывало и раньше, но это первый раз за 40 лет, когда инфляция является серьезной проблемой, и все по-другому”.
Однако на данный момент приступы паники трудно заметить в мире хеджирования опционов. Возьмем индекс перекоса Cboe, который отслеживает стоимость безденежных опционов S &P 500, отражая спрос на защиту от побочных рисков. Индикатор падал в течение шести из последних восьми недель, достигнув нижнего дециля значений, восходящих к началу 2010 года.
Между тем, нет особого желания делать ставки на более высокий VIX, покупая коллы, поскольку индекс Cboe VVIX, показатель волатильности индикатора, колеблется на приглушенных уровнях. И в более общем плане спрос на бычьи контракты S &P 500 растет по сравнению с хеджированием на понижение.
“Клиентский спрос полностью сосредоточен на правильном подходе”, - написал Чарли Макэллиготт из Nomura Securities International Inc. в записке для клиентов. “Они в ужасе от того, что пропустят большое ралли, когда у них нет ни одного / достаточного базового актива”.
-- При содействии Джастины Ли.
Больше всего читается в Bloomberg Businessweek
Частный самолет, который увез 100 Россиян с Путинской войны
Женщины-начальницы сталкиваются с новым предубеждением: сотрудники отказываются работать сверхурочно
Самая ценная технологическая компания Европы пытается избежать войны чипов
Богатые тратят на предметы роскоши, как будто сейчас 1999 год
Украинцы миллионами возвращаются домой, даже когда бушует война.
©2022 Блумберг Л.П.
>