Водородная энергетика существует на рынке уже несколько десятилетий, но так и не смогла преодолеть стеклянный потолок привлекательности для массового рынка, главным образом из-за множества технических и стоимостных проблем. Но некоторые эксперты теперь считают, что водородная экономика готова к взлету, и Goldman Sachs прогнозирует, что производство водорода в конечном итоге может вырасти до рынка в 1 триллион долларов в год.
ЕС разработал весьма амбициозный план по установке 40 гигаватт электролизеров в пределах своих границ и поддержке разработки еще 40 гигаватт экологически чистого водорода в близлежащих странах, которые могут экспортироваться в ЕС к 2030 году. ЕС также пообещал сократить импорт российского газа на две трети к концу года и удвоил потребление экологически чистого топлива за счет увеличения производства водорода из возобновляемых источников.
И аналитики Citigroup сейчас особенно оптимистично настроены в отношении одного водородного подсектора: топливных элементов. Топливные элементы используются в специальных транспортных средствах, таких как вилочные погрузчики, и потребителями энергии в дополнение к электроэнергии из сети для снижения затрат на электроэнергию и обеспечения надежности. По мнению аналитиков, мировая индустрия топливных элементов напрямую участвует в дебатах о зеленой энергетике и “достигает той части, на которую не способны батареи”.
“Топливные элементы обеспечивают как обезуглероживание, так и энергетическую устойчивость, и мы считаем, что они имеют решающее значение в таких труднодоступных секторах, как коммерческий транспорт и морская пехота”, - сообщила клиентам команда Citi в заметке во вторник, опубликованной MarketWatch.
Базовый сценарий Citi предполагает, что рынок топливных элементов достигнет 50 гигаватт (ГВт) и 40 миллиардов долларов к 2030 году, что составляет более 35% в годовом исчислении в долларовом выражении, с дальнейшим ускорением до 500 ГВт / 180 миллиардов долларов к 2040 году. “История с акционерным капиталом топливных элементов и раньше имела неудачные старты, но мы видим, что политика в области выбросов, а также объявленные планы по производству водорода создают привлекательные возможности”, - заявили аналитики, выделяя такие меры политики, как Закон США о снижении инфляции.
Citi выбрала британскую Ceres Power (LSE: CWR), нью-йоркскую Plug Power Inc. (NASDAQ: PLUG), бельгийская Umicore SA (EBR: UMI) и японская Toyota Motor Corp.(NYSE: TM) как акции банка с рейтингом покупки, имеющие высокую подверженность теме топливных элементов.
Что сдерживает Водородный Бум?
Но, несмотря на всю шумиху вокруг водородной экономики, в этом году этот сектор сильно отстал от рынка. Запасы водорода и топливных элементов сократились, потеряв около 70% с начала года по сравнению с -25,1% по индексу S&P 500. Даже у лидеров отрасли дела обстоят не намного лучше: акции PLUG вернулись на -31,3% с начала года, в то время как акции peer FuelCell Energy, Inc. (NASDAQ: FCEL) потеряли 45,7% за этот период.
По теме: Цены на нефть снижаются по мере того, как спад ОПЕК+ ослабевает
Но это еще не все обреченность и уныние: еще в августе Plug Power подписала контракт на поставку жидкого зеленого водорода Amazon Inc. (NASDAQ: AMZN), начиная с 2025 года, чтобы помочь обезуглероживанию операций гиганта электронной коммерции.
В рамках сделки Plug предоставит Amazon ордер на приобретение до 16 млн обыкновенных акций, при этом цена исполнения первых 9 млн акций с ордером составит ~ 22,98 доллара за акцию, а для остальных - 90% от средневзвешенной цены акций Plug за 30 дней, когда первые 9 миллионов акций находятся в собственности. Amazon выплатит ордер в полном объеме, если потратит 2,1 миллиарда долларов в течение семилетнего срока действия ордера на продукты Plug, включая электролизеры, решения для топливных элементов и экологически чистый водород.
В рамках сделки Plug Power будет поставлять 10 950 тонн жидкого зеленого водорода в год, начиная с января 2025 года, что компания назвала "возможностью роста", которая, как ожидается, поможет ей достичь своей цели по выручке в 3 миллиарда долларов к 2025 году. Со своей стороны, Amazon заявляет, что контракт должен обеспечить достаточную годовую мощность для 30 тыс. вилочных погрузчиков или 800 большегрузных грузовиков, используемых при дальнемагистральных перевозках.
Несмотря на радужные долгосрочные перспективы для водородного сектора, такие компании, как Plug Power, фиксируют резкий рост эксплуатационных расходов, приводящий к увеличению убытков. За 2 квартал 2022 года операционные расходы PLUG выросли на 132% в годовом исчислении до 114,44 млн долларов США; операционный убыток увеличился на 63,9% в годовом исчислении до 146,91 млн долларов США, в то время как чистый убыток и чистый убыток на акцию ухудшились на 73,9% и 66,7% в годовом исчислении соответственно. За весь год консенсус-прогноз PLUG по убыткам на акцию составил 0,94 доллара, что соответствует росту на 14,8% в годовом исчислении.
Между тем, убыток FuelCell за 3 квартал 2022 года за период, закончившийся в июле, увеличился на 164,5% в годовом исчислении до 28 миллионов долларов, в то время как скорректированный убыток по EBITDA увеличился на 301,5% в годовом исчислении до 20,77 миллионов долларов. Консенсус-оценка выручки компании в размере $ 27,87 млн за первый квартал 2023 финансового года указывает на снижение на 12,4% в годовом исчислении.
Меняющиеся ожидания
Это все еще первые дни водородного бума, и аналитики говорят, что различные ожидания относительно того, как структурируются сделки по финансированию и поглощению, являются одной из причин, по которой сделки было трудно закрыть.
В настоящее время нет коммерческого рынка для водорода. Чтобы водородные проекты стали финансируемыми, у них должна быть приемлемая для банка схема поглощения. Но ожидания относительно того, как будут структурированы сделки по финансированию и поглощению, сильно различаются, что усложняет процесс заключения контрактов, как сказал Фрэнк О'Салливан, управляющий директор венчурной компании S2G Ventures, на финансовом форуме ACORE. Также нет недостатка в инвесторах, заинтересованных в водородном секторе, но многие сидят в стороне и наблюдают, как проходит первый раунд сделок.
"Не существует единой модели, которая определяла бы, как работает водородная игра. Будет несколько моделей, и эти модели еще не появились", - сказал О'Салливан.
Эту точку зрения подтвердил Грег Кэмерон, исполнительный вице-президент и финансовый директор производителя водородных топливных элементов Bloom Energy (NYSE: BE). По словам Кэмерона, с одной стороны, это получение энергии, необходимой для проведения электролиза. С другой стороны, есть желающие, которые могут прийти из разных отраслей с разными ожиданиями относительно того, как должен быть структурирован контракт.
К счастью, О'Салливан говорит, что путь к созданию реальной водородной инфраструктуры относительно ясен. Капитальные затраты, связанные с электролизом, снижаются, в то время как на горизонте появляется доступ к возобновляемым источникам энергии, которые достаточно дешевы, чтобы производить водород из воды и при этом продавать конкурентоспособное по цене топливо.
Рэйчел Крауч, старший юрист гигантской британско-американской транснациональной юридической фирмы Norton Rose Fulbright, предположила, что существующие варианты использования водорода, которые сегодня основаны почти исключительно на сером водороде, могут быть одними из первых возможностей получения зеленого или синего водорода, которые можно финансировать, потому что картина потребления уже ясна и, вероятно, проще для моделирования.
Крауч предполагает, что аммиак является одной из таких областей, поскольку рынок аммиака уже существует, и было предложено несколько проектов по производству зеленого аммиака или находятся на ранних стадиях разработки.
Она рассматривает нефтепереработку как еще одну область, где, вероятно, появятся перспективные ранние проекты по производству зеленого или голубого водорода, поскольку нефтеперерабатывающие заводы являются одними из крупнейших потребителей водорода в качестве топлива. В этом случае водородные проекты на ранней стадии могут заключать контракты с нефтеперерабатывающими заводами в качестве поставщиков, и отмечает, что в этом секторе уже разрабатывается несколько пилотных проектов. Крауч добавляет, что специализированные транспортные средства также демонстрируют ранние перспективы, когда водород уже используется для питания топливных элементов.
Алексом Кимани для Oilprice.com
Больше лучших Чтений из Oilprice.com:
США намерены наказать Саудовскую Аравию за Крупное сокращение ОПЕК+
Датская компания построит самую высокую в мире береговую ветряную турбину
Европейский Энергетический рынок напуган Кризисом ликвидности в размере 1,5 Трлн долларов
Прочтите эту статью на OilPrice.com
>