Арест в понедельник Сэма Банкмана-Фрида (“SBF”) положил конец историческому периоду в мире мемов, денег и хаоса, которым является индустрия криптовалют. Арест основателя биржи FTX привлек заголовки основных СМИ, которые значительно затмили другую крупную криптоисторию дня: вопросы, связанные с платежеспособностью Binance, крупнейшей криптовалютной биржи по объему торгов.
Если крах FTX был катастрофическим для развивающейся криптоиндустрии, то крах Binance был бы апокалиптическим.
Эта статья первоначально появилась в журнале Valid Points, еженедельном информационном бюллетене CoinDesk, в котором рассказывается об эволюции Ethereum и его влиянии на крипторынки. Подпишитесь, чтобы получать его в свой почтовый ящик каждую среду.
FTX – в какой-то момент третья по величине криптобиржа по объему спотовых сделок – обработала около 37 миллиардов долларов спотовых сделок в октябре, за месяц до того, как она рухнула, согласно CryptoCompare. Вторая по величине биржа, Coinbase, обработала в этом месяце 47 миллиардов долларов. Между тем, объем спотовых торгов Binance в октябре составил колоссальные 390 миллиардов долларов.
Более месяца генеральный директор Binance Чанпэн Чжао (“CZ”), как и другие руководители бирж, пытался убедить пользователей в том, что его продукт полностью отличается от FTX – биржи, возглавляемой SBF, которая стала неплатежеспособной после злоупотребления средствами пользователей.
Однако, как и FTX, Binance в значительной степени не регулируется, и не все покупают неоднократные заверения CZ в пристойности. На прошлой неделе некачественный аудит резервов биржи, за которым последовали новости об уголовных расследованиях в отношении руководителей Binance, встревожил пользователей настолько, что стал катализатором рекордного вывода средств с платформы.
В то время как Binance, похоже, пока выдерживает шторм (нет явных признаков того, что биржа незаконно присвоила средства пользователей в стиле FTX), недавние события привлекли внимание к тому факту, что Binance, который существует вне сферы действия регулирующих органов и отслеживает активы клиентов на своих собственных серверах, а не в публичных блокчейнах, требует огромного доверия от своих пользователей для того, чтобы работать. В “ненадежном” мире криптовалют с этим немного трудно справиться.
Крупнейшими игроками в криптоиндустрии являются централизованные биржи – платформы, такие как FTX, Coinbase, Kraken и Binance, – которые берут на себя непосредственное хранение пользовательской криптовалюты (вместо того, чтобы оставлять токены в собственном блокчейн-кошельке пользователя), чтобы облегчить транзакции.
После того, как инвесторы были сожжены FTX – крупнейшей криптобиржей, которая рухнула после злоупотребления доверием своих вкладчиков, – люди стали опасаться доверять другим аналогичным централизованным платформам. Но не все криптовалютные биржи, хранящие средства пользователей, заслужили такую же степень скептицизма.
В отличие от регулируемых в США бирж, таких как Coinbase и Kraken, Binance (как и FTX) работает в своего рода серой зоне регулирования. Первоначально фирма была основана в Китае, но покинула страну в 2017 году как раз перед тем, как ее правительство запретило торговлю криптовалютами. Сегодня Binance намеренно скрывает, где находится его штаб-квартира.
В то время как существуют версии Binance для конкретной юрисдикции, такие как Binance.США, которые работают независимо от основной платформы Binance, основная, в значительной степени нерегулируемая версия Binance является самой крупной на сегодняшний день. (Binance.США даже не входят в топ-10 криптобирж по объему спотовых торгов.)
Coinbase, Kraken, Binance.Платформы Binance, относящиеся к США и другим юрисдикциям, регулярно раскрывают бухгалтерскую отчетность и подвергаются строгому надзору со стороны регулирующих органов. Основная платформа Binance, однако, не подвергается такому же контролю со стороны регулирующих органов, как ее аналоги. Таким образом, он может предлагать относительно низкие комиссии наряду с продуктами, которые он не смог бы запустить в США и многих других странах, такими как сложные производные контракты и средства маржинальной торговли, которые позволяют пользователям занимать деньги, чтобы делать более крупные и рискованные ставки.
Однако в результате уклонения Binance от регулирования пользователи платформы должны доверять слову Binance о том, находятся ли их деньги там, где они предполагаются.
Опасения по поводу неплатежеспособности Binance достигли апогея в минувшие выходные после того, как сильно высмеянный отчет биржи о “доказательстве резервов” не смог убедить наблюдателей в том, что она полностью обеспечивает активы за кулисами.
Широко распространенный скептицизм по отношению к отчету, который пользователи критиковали за недостаточную тщательность и выборочное раскрытие информации, вызвал рекордный отток средств с Binance, когда инвесторы вывели с биржи почти миллиард долларов всего за 24 часа в минувшие выходные.
Деньги продолжили утекать с биржи в понедельник после того, как агентство Reuters опубликовало подробную информацию о расследовании Министерством юстиции США Binance – одном из нескольких продолжающихся расследований в отношении фирмы со стороны мировых правоохранительных органов. По данным агентства Reuters, федеральные прокуроры рассматривают вопрос о том, следует ли обвинять руководителей Binance, включая CZ, в нарушениях, связанных с отмыванием денег.
Новости о юридических проблемах Binance открыли шлюзы еще шире; вскоре пользователи стали критиковать Binance за все, начиная от его способности изменять регистр своего “децентрализованного” блокчейна BNB и заканчивая платежеспособностью “мостовых” версий BUSD, стабильной монеты Binance.
“Binance FUD” (что означает страх, неуверенность и сомнение) ненадолго появился в Твиттере.
По данным криптоаналитической компании Nansen, в понедельник Binance зафиксировала еще 2 миллиарда долларов чистого вывода средств со своей платформы – крупнейшее событие для биржи с июня этого года.
Отток был достаточно велик, чтобы вынудить Binance временно приостановить вывод USDC, второй по величине стабильной монеты - жизненно важного инструмента на криптофинансовых рынках, который остается “привязанным” к цене одного доллара.
Binance заявила, что ей необходимо приостановить вывод средств в долларах США, чтобы облегчить “обмен токенами” стабильных монет в долларах США на свои собственные стабильные монеты BUSD – своего рода практическая мера, необходимая для высвобождения ликвидности для дальнейшего вывода средств.
Однако этот шаг вызвал тревожные заголовки, в том числе от CNBC, отражающие, что некоторые пользователи восприняли паузу как еще один сигнал о том, что Binance, возможно, не полностью обеспечивает пользовательские активы за кулисами. (Примечательно, что приостановка вывода стабильных монет была одним из последних действий, предпринятых FTX перед подачей заявления о банкротстве.)
Несмотря на шумиху, объяснение Binance о том, почему он приостановил вывод средств в долларах США, на первый взгляд правдоподобно. Более того, бухгалтерский учет Нансеном связанных с Binance блокчейн-кошельков показывает, что биржа располагает внутренними резервами по меньшей мере на 60 миллиардов долларов - более чем достаточно ликвидности, чтобы удовлетворить требования клиентов о выводе средств, и значительно больше, чем было у FTX (в процентах от общих активов пользователей), когда она рухнула.
Но без полного учета активов и обязательств Binance невозможно судить о состоянии биржи окончательно.
Несмотря на непрозрачность Binance, пользователи продолжают полагаться на платформу.
Крупнейшая криптобиржа предлагает пользователям возможность торговать большим количеством видов токенов с более высокой ликвидностью и более низкими комиссиями, чем практически любая другая платформа – централизованная или децентрализованная. Он также предлагает стратегии, которые во многих юрисдикциях недоступны никому, кроме лицензированных инвесторов.
Но тот факт, что Binance является единственным магазином в городе для определенных торговых операций, не единственная причина, по которой некоторые инвесторы продолжают доверять CZ свои деньги.
Генеральный директор Wave Financial Дэвид Симер сказал CoinDesk, что, хотя он с опаской относится ко всем централизованным биржевым платформам, его относительно не беспокоит, что Binance столкнется с неплатежеспособностью типа FTX.
С одной стороны, говорит Симер, Binance была основана в 2017 году и просто имеет более длительный послужной список, чем FTX, которая была основана в 2019 году.
Симер также отметил, что Binance была относительно консервативна в плане функций, которые она предлагает пользователям – по крайней мере, по сравнению с FTX. “С точки зрения функциональности, - сказал Симер, - Binance выпускает довольно проверенные продукты”.
FTX, по словам Симера, частично потерпела неудачу, потому что рекламировала высокотехнологичную, но подверженную ошибкам систему перекрестной маржи. По сути, предполагалось, что система позволит пользователю открывать несколько отдельных позиций против одного пула обеспечения; если одна из ставок пользователя обанкротится, весь пул подлежит ликвидации (это означает, что биржа FTX автоматически потребовала бы обеспечения пользователя).
По опыту Симера, эта система не всегда работала так, как рекламировалось; иногда пользователи могли делать крупные ставки, которые не были автоматически ликвидированы, когда они должны были быть - это означало, что инвесторы могли потерять деньги биржи (и, похоже, других пользователей) на ставках, которые они должны были потерять.
В отличие от FTX, Binance “[не] допускает множество сумасшедших, странных функций маржирования”, таких как перекрестная маржа, сказал Симер.
И потом, говорит Симер, есть тот факт, что у Binance “нет Аламеды”. Alameda Research была торговой фирмой, связанной с SBF, которая потерпела крах после того, как, по-видимому, инвестировала (и потеряла) средства, принадлежащие пользователям FTX.
“Поскольку у [FTX] была Аламеда, - сказал Симер, - обе стороны смогли просто поддерживать друг друга в течение долгого, долгого времени”.
Хотя технически возможно, что Binance использует или одалживает средства пользователей за кулисами (фирма, по-видимому, находится под следствием по обвинению в отмывании денег), нет такой дочерней фирмы, как Alameda, в которую Binance, очевидно, направлял бы деньги.
Хотя можно найти некоторые различия между Binance и FTX, невозможно понять, что на самом деле происходит в Binance за кулисами. CZ, со своей стороны, похоже, остро осознает тот факт, что его биржа будет жить или умрет, основываясь на доверии своих пользователей.
На фоне всей этой “неразберихи” основатель Binance – в какой-то момент скорее закулисный оператор - в последние месяцы стал нехарактерно активен в социальных сетях, поскольку рынок ухудшился, а фиаско FTX продолжало разворачиваться.
В перерывах между твитами в защиту Binance CZ также нашел время пошутить со своими подписчиками, и недавно он ретвитнул твит 2019 года, в котором объяснил, что он “нормальный парень, ничего особенного” и стремился “искать и обеспечивать позитивную энергию”.
Таким образом, обнаруживается поразительное сходство между CZ и SBF, его бывшим заклятым врагом. Оба основателя понимают, что в мире централизации и слабого регулирования восприятие – это все.
>