Инвесторы празднуют окончание 2022 года после того, как стремительный рост инфляции и агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой сделали этот год тяжелым для акций.
Индекс S&P 500 упал на 20% с начала года, а поскольку облигации одновременно переживают худший год в истории, спрятаться было негде. После более чем десятилетнего периода высокой доходности после Великого финансового кризиса 2008 года большинство инвесторов не привыкли к такого рода бойне.
По данным Нью-Йоркского университета, в период с 2009 по 2021 год средняя годовая доходность S&P 500 составила внушительные 16,4%. Но не ожидайте ничего подобного этим достижениям в 2023 году.
Целевая средняя цена инвестиционных банков для S & P 500 в следующем году составляет примерно 4000, что означает, что акции вырастут всего на 4%. Когда Fortune собрала прогнозы от более широкого круга экономистов и аналитиков с Уолл-стрит, эта цифра выросла до 4150, или на 8% больше в 2023 году. Тем не менее, это совсем не похоже на то, к чему привыкло большинство инвесторов.
В то время как инвестиционные банки полагают, что S & P 500 завершит 2023 год чуть выше того уровня, на котором он находится сегодня, растущий консенсус Уолл-стрит заключается в том, что путь к достижению этой цели будет непростым.
“Наше главное послание инвесторам - быть осторожными. ФРС пытается обеспечить мягкую экономическую посадку, которая, на наш взгляд, с высокой вероятностью потерпит неудачу и вызовет рецессию в 2023 году”, - сказал Fortune Джеймс Деммерт, директор по инвестициям Main Street Research. ”Фондовые индексы уязвимы на текущих уровнях".
По всей Уолл-стрит инвестиционные стратеги предупреждают, что фондовые индексы ожидают трудного начала 2023 года, поскольку ФРС вступает в заключительную стадию своей борьбы с инфляцией. Инфляция в годовом исчислении, измеряемая индексом потребительских цен (ИПЦ), резко упала с июньского пика в 9,1%, достигнув 7,1% в прошлом месяце.
Но это не помешало ФРС повысить процентные ставки в седьмой раз в этом году в среду. Несмотря на то, что критики утверждают, что повышение ставок ведет экономику США к рецессии, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на этой неделе, что намерен “придерживаться курса, пока работа не будет выполнена”.
“Еще большая боль будет вызвана неспособностью повысить ставки достаточно высоко и тем, что мы позволим инфляции укорениться в экономике”, - сказал он.
На этом фоне фондовый рынок, скорее всего, будет испытывать трудности в ближайшей перспективе.
Директор по инвестициям Morgan Stanley Майкл Уилсон сказал, что индекс S&P 500 может упасть до 3 000-3 300 в первом квартале — или на целых 25% ниже текущих уровней. Прибыль пострадает, поскольку компании справляются с ростом стоимости заимствований и замедлением экономического роста, сказал он, утверждая при этом, что инвесторы пока не ожидают падения.
“Рынки игнорировали риск более ястребиной политики ФРС год назад; сейчас рынок, похоже, игнорирует риск получения прибыли”, - написал он в аналитической записке в понедельник, добавив, что предложение “риск / вознаграждение” инвестирования в S & P выглядит “очень непривлекательным” на данный момент.
Скотт Ладнер, директор по инвестициям Horizon Investments, сказал Fortune, что он ожидает снижения прибыли на акцию S & P 500 на 10% в ближайшие месяцы, поскольку повышение процентных ставок ФРС замедляет экономику и бьет по прибыли корпораций.
“Мы еще не видели, чтобы доходы снижались”, - объяснил он. “Мы вступаем в период более медленного роста, возможно, рецессии, и вы просто не переживаете рецессию с доходами, которые немного не падают”.
В то время как консенсус-прогнозы Уолл-стрит предполагают падение акций в первом квартале года, после этого все будет по-другому.
“Мы ожидаем, что когда рынок достигнет дна — возможно, в первом квартале нового года — мы начнем новый бычий рынок”, - сказал Деммерт из Main Street Research. “Хотя в первой половине 2023 года может наблюдаться дальнейшая слабость, мы ожидаем, что 2023 год закончится с ценами на акции, значительно превышающими сегодняшние уровни”.
Ладнер из Horizon Investments сказал, что он также ожидает, что рынки испытают некоторую “боль” в первом квартале, но после этого инвесторы могут ожидать солидной прибыли.
“Мы думаем, что последняя половина года может быть довольно сочной”, - сказал он. “Многие вещи, которые были довольно серьезными встречными ветрами в 2022 году, могут оказаться попутными ветрами в 2023 году”.
Ладнер утверждал, что основные проблемы, которые ударили по акциям в этом году — инфляция, строгая политика Китая по борьбе с COVID zero и война на Украине — вероятно, будут решены или улучшены в 2023 году, что придаст импульс рынкам.
Тезис о возвращении во второй половине стал обычным явлением на Уолл-стрит в последние месяцы. Экономисты, инвестиционные банки и хедж—фонды предупреждают, что акции — и экономика - скорее всего, будут испытывать трудности в первой половине года, а затем восстановятся.
Уилсон из Morgan Stanley утверждает, что после падения до 3000 индекс S & P 500 может вырасти до 3900 к концу следующего года, поскольку инфляция быстро снижается, что приведет к тому, что ФРС приостановит повышение ставок уже в январе.
Хотя может показаться, что история о возвращении во втором полугодии противоречит прогнозам Уолл-стрит о рецессии в этом году, Ладнер отметил, что акции действительно могут хорошо работать во время рецессий.
“Большинство розничных продавцов этого не понимают, но это преддверие рецессии и первая часть рецессии, которая обычно создает проблемы на рынках”, - сказал он.
Ладнер также утверждал, что прогнозы относительно того, что акции останутся неизменными в течение десятилетия из-за постоянной инфляции, деглобализации и растущих процентных ставок, кажутся ему “ставкой против инноваций”.
“Это плохая идея”, - сказал он. “Просто исторически это всегда было плохой идеей в этой стране. Так что это не та ставка, которую мы принимаем”.
Эта история первоначально была опубликована на Fortune.com
Больше от Fortune: Люди, которые пропустили вакцинацию от COVID, подвергаются более высокому риску дорожно—транспортных происшествий, Илон Маск говорит, что освистывание фанатов Дейва Шапелла "было для меня первым в реальной жизни", предполагая, что он знает о нарастающей негативной реакции. Z и молодые миллениалы нашли новый способ позволить себе роскошные сумки и часы - жить с мамой и папой Меган Марклэто настоящий грех, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять
>