На протяжении десятилетий Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.Б) Председатель и главный исполнительный директор Уоррен Баффет придерживался довольно консервативного подхода к инвестированию, отдавая предпочтение акциям розничной торговли и банковского сектора, в то же время отдавая предпочтение более волатильным секторам, таким как технологии и энергетика. На самом деле, крупные американские банки были любимой инвестицией Уоррена Баффета, потому что они являются частью инфраструктуры страны, на которую он постоянно делает ставку.
Совсем недавно, в конце 2019 года, Berkshire владела крупными пакетами акций четырех из пяти крупнейших банков США, а Wells Fargo оставался крупнейшим акционером Баффета в течение трех лет подряд до 2017 года.
Но Баффет, похоже, довольно резко изменил свой инвестиционный подход за последние пару лет, приобретя новые многомиллиардные доли в энергетических и компьютерных корпорациях, избегая при этом банковского сектора.
После начала пандемии коронавируса в начале 2020 года Баффет продал Wells Fargo (NYSE: WFC), JPMorgan (NYSE:JPM) и Goldman Sachs (NYSE: GS) по дешевке, несмотря на то, что владение многими акциями в секторе стало значительно дешевле.
"Мне нравятся банки в целом, мне просто не понравилось соотношение, которое у нас было, по сравнению с возможным риском, если мы получим плохие результаты, которых пока не получили", - сказал Баффет инвесторам на прошлогоднем собрании акционеров.
Различные аналитики поделились своими взглядами на продажу Баффетом банковских активов.
"Это говорит вам о том, что он считает, что нам нужно задраить люки, потому что мы наблюдаем длительный цикл инфляции и, вероятно, стагнации. Банки очень цикличны, и все указывает на то, что мы какое-то время находимся в условиях высокой инфляции и высоких процентных ставок. Обычно это означает, что кредитная активность будет сокращена, а инвестиционная активность - подавлена", - сказал CNBC Филлип Фан, профессор бизнес-школы Джона Хопкинса Кэри.
По теме: Аналитик по сырьевым товарам Citi: Цифры предельных цен на газ в ЕС глупы
Несмотря на повышение процентных ставок в этом году, которое обычно стимулирует банки, поскольку маржа кредитования улучшается, банковский сектор пострадал: WFC снизился на 18,9% с начала года, JPM сократился на 20,3%, в то время как GS потерял 12,9% из-за опасений, что экономика США может застопориться, поскольку ФРС борется с инфляцией с помощью повышения процентных ставок.
Инвестиции Баффета в энергетику
Баффет удваивал свои инвестиции в энергетику, одновременно сокращая свои банковские активы, несмотря на то, что акции нефтяных и газовых компаний находятся на многолетнем высоком уровне.
А именно, легендарный инвестор добавил новые акции в раскаленные добывающие компании Occidental Petroleum Corp. (NYSE: OXY) и Chevron Inc. (NYSE: CVX), несмотря на то, что обе в настоящее время торгуются на многолетних максимумах.
Согласно последней отчетности Berkshire за 13 месяцев, компания купила 118,3 млн акций OXY в ходе нескольких сделок с 12 по 16 марта, в результате чего ее доля в OXY достигла 136,4 млн акций, или ~ 14,6% от ее акций в обращении. Berkshire также владеет ордерами OXY, дающими право на приобретение около 83,9 млн дополнительных обыкновенных акций по цене около 59,62 долларов США каждая плюс еще 100 000 привилегированных акций OXY.
Ранее Berkshire сообщила, что в четвертом квартале она приобрела около 9,4 млн акций нефтяного гиганта Chevron, увеличив свою долю до 38 млн акций, стоимость которых в настоящее время составляет 6,2 млрд долларов.
OXY удвоился за последние 12 месяцев, в то время как CVX вырос на 40,9%, причем обе акции торгуются вблизи многолетних максимумов. Но, очевидно, Баффет считает, что у них все еще есть много возможностей для роста, судя по огромным позициям, открытым его инвестиционным конгломератом.
Вы можете поспорить, что Баффет продолжит наращивать свои позиции в нефтегазовой отрасли в наступающем году.
Дэвид Розенберг, основатель независимой исследовательской фирмы Rosenberg Research & Associates Inc, выделил 5 ключевых причин, по которым акции энергетических компаний продолжают покупать, несмотря на то, что цены на нефть не смогли существенно вырасти за последние пару месяцев.
#1. Благоприятные оценки
Запасы энергоносителей остаются дешевыми, несмотря на огромный рост. Этот сектор не только значительно превзошел рынок, но и компании в этом секторе остаются относительно дешевыми, недооцененными и демонстрируют прогнозируемый рост прибыли выше среднего.
Розенберг проанализировал коэффициенты PE по запасам энергоносителей, изучив исторические данные с 1990 года, и обнаружил, что в среднем сектор занимает исторически всего 27-е место. Напротив, индекс S&P 500 находится на своем 71-м процентиле, несмотря на глубокую распродажу, произошедшую ранее в этом году.
Источник изображения: Zacks Investment Research
Некоторые из самых дешевых нефтегазовых акций прямо сейчас включают Ovintiv Inc. (NYSE: OVV) с коэффициентом PE 6,09; Civitas Resources, Inc. (NYSE: CIVI) с коэффициентом PE 4,87, Enerplus Corporation (NYSE: ERF) (TSX: ERF) с коэффициентом PE 5,80, Occidental Petroleum Corporation (NYSE: OXY) имеет коэффициент PE 7,09, в то время как Canadian Natural Resources Limited (NYSE: CNQ) имеет коэффициент PE 6,79.
# 2. Надежный заработок
Высокие доходы энергетических компаний являются важной причиной, по которой инвесторы по-прежнему стремятся к нефтяным акциям.
Сезон доходов за третий квартал почти закончился, но пока все складывается лучше, чем ожидалось. Согласно анализу доходов FactSet, за 3 квартал 2022 года 94% компаний из списка S &P 500 сообщили о прибыли за 3 квартал 2022 года, из которых 69% сообщили о положительном показателе прибыли на акцию и 71% сообщили о положительном сюрпризе выручки.
Энергетический сектор сообщил о самом высоком росте прибыли из всех одиннадцати секторов - 137,3% против 2,2% в среднем по S&P 500. На уровне подотраслей все пять подотраслей сектора сообщили о росте доходов по сравнению с прошлым годом: Переработка и маркетинг нефти и газа (302%), Интегрированная добыча нефти и газа (138%), Разведка и добыча нефти и газа (107%), Нефть и газ Оборудование и услуги (91%), а также хранение и транспортировка нефти и газа (21%). Энергетика также является сектором, в котором большинство компаний превзошли оценки Уолл-стрит на 81%. О положительной выручке неожиданно сообщили Marathon Petroleum (47,2 миллиарда долларов против 35,8 миллиарда долларов), Exxon Mobil (112,1 миллиарда долларов против 104,6 миллиарда долларов), Chevron (66,6 миллиарда долларов против 57,4 миллиарда долларов), Valero Energy (42,3 миллиарда долларов против 40,1 миллиарда долларов) и Phillips 66 (43,4 миллиарда долларов против $39,3 млрд) внесли значительный вклад в увеличение темпов роста выручки по индексу с 30 сентября.
Более того, перспективы энергетического сектора остаются радужными. Согласно недавнему отчету Moody's research, доходы отрасли в целом стабилизируются в 2023 году, хотя они будут немного ниже уровней, достигнутых недавними пиками.
Аналитики отмечают, что цены на сырьевые товары снизились с очень высоких уровней ранее в 2022 году, но прогнозировали, что цены, вероятно, останутся циклически высокими до 2023 года. Это, в сочетании со скромным ростом объемов, будет способствовать генерированию значительного денежного потока для производителей нефти и газа. По оценкам Moody's, показатель EBITDA энергетического сектора США в 2022 году составит $623 млрд, но упадет до $585 млрд в 2023 году.
Аналитики говорят, что низкие капитальные затраты, растущая неопределенность в отношении расширения будущих поставок и высокая премия за геополитический риск, однако, продолжат поддерживать циклически высокие цены на нефть. Между тем, высокий экспортный спрос на американский СПГ продолжит поддерживать высокие цены на природный газ.
Другими словами, для людей, инвестирующих в фондовый рынок США, просто нет лучшего места, где можно было бы разместить свои деньги, если они стремятся к серьезному росту прибыли. Кроме того, перспективы для сектора остаются радужными.
Несмотря на то, что цены на нефть и газ снизились с недавних максимумов, они все еще намного выше, чем были за последние пару лет, отсюда и сохраняющийся энтузиазм на энергетических рынках. Действительно, энергетический сектор остается огромным фаворитом Уолл-стрит, а сектор нефти и энергетики Zacks занимает первое место из всех 16 секторов, включенных в рейтинг Zacks.
За последние два года энергетические компании США изменили свой прежний подход к использованию большей части своих денежных потоков для роста производства и стали возвращать больше денежных средств акционерам через дивиденды и обратный выкуп.
Следовательно, совокупная доходность дивидендов и обратного выкупа для энергетического сектора в настоящее время приближается к 8%, что является высоким показателем по историческим меркам. Розенберг отмечает, что аналогичные повышенные уровни наблюдались в 2020 и 2009 годах, которые предшествовали периодам роста. Для сравнения, совокупная доходность дивидендов и обратного выкупа для S&P 500 приближается к пяти процентам, что составляет один из самых больших разрывов в пользу энергетического сектора за всю историю наблюдений.
#4. Низкие запасы
Несмотря на вялый спрос, уровень запасов в США находится на самом низком уровне с середины 2000 года, несмотря на попытки администрации Байдена снизить цены, наводнив рынки 180 миллионами баррелей сырой нефти из SPR. Розенберг отмечает, что другие потенциальные катализаторы, которые могут привести к дополнительному повышению давления на цены, включают ограничение цен на российскую нефть, дальнейшую эскалацию войны между Россией и Украиной и отказ Китая от своей политики нулевого распространения COVID-19.
#5. Более высокая ставка ”ОПЕК+ пут"
Розенберг отмечает, что ОПЕК+ сейчас более комфортно торгуется нефтью выше 90 долларов за баррель, в отличие от диапазона 60-70 долларов, который они принимали в последние годы. Эксперт по энергетике говорит, что это так, потому что картель меньше обеспокоен потерей доли рынка американскими производителями сланцевой нефти, поскольку последние отдают приоритет выплатам акционерам вместо агрессивного роста добычи.
Новая позиция ОПЕК+ обеспечивает лучшую видимость и предсказуемость цен на нефть, в то время как цены в диапазоне 90 долларов за баррель могут обеспечить значительные выплаты в виде дивидендов и обратного выкупа.
Учитывая эти факторы в сочетании с опасениями, что в следующем году может начаться рецессия, Баффет и инвестиционная вселенная будут бороться за то, чтобы найти более привлекательный сектор для размещения своих денег в 2023 году.
Алексом Кимани для Oilprice.com
Больше лучших Чтений из Oilprice.com:
Заказы на танкеры для сжиженного Газа вырастут на 95% И Достигнут Рекордного Уровня В 2022 Году
Эпоха Дешевой Нефти Подошла К Концу
Большая Нефть Выливает Миллиарды в Пермский бассейн
Прочтите эту статью на OilPrice.com
>