(Блумберг) -- Политики Федеральной резервной системы уведомили рынки в протоколе своего последнего заседания. Рост рискованных активов вызывал беспокойство, подпитывая “необоснованное смягчение финансовых условий”, которое мешало их усилиям по сдерживанию инфляции.
Больше всего читается в Bloomberg
По предварительным данным, двухвалентная вакцина Pfizer связана с инсультами
Нападение Трампа на Закон о сексуальном насилии в Нью-Йорке Судья назвал "Абсурдным"
Документ, который разделяет Байдена и Трампа
‘Я чувствую, что меня обманули": Падение цен на Tesla разозлило нынешних владельцев
Йеллен призывает НАС предпринять экстраординарные шаги, чтобы предотвратить дефолт
За прошедшие с тех пор восемь дней они наблюдали, как растущий индекс S&P 500 создал более 1 трлн долларов нового богатства инвесторов. На этой неделе рост ускорился, индикатор вырос в четырех из пяти сессий, в результате чего за год он вырос более чем на 4%.
Дебаты об инфляционном воздействии постоянно оживляющихся рынков акций и облигаций превратились из навязчивой идеи ботаников в одну из более серьезных проблем, стоящих перед ФРС, даже несмотря на то, что накапливаются доказательства того, что ценовое давление достигло пика в других секторах экономики. В то время как показатели потребительских расходов снизились после повышения процентных ставок на 425 базисных пунктов, финансовые условия - показатель напряженности между классами активов — находятся на более слабых уровнях, чем до начала работы ФРС в марте прошлого года, согласно данным Bloomberg.
Это потенциально является проблемой для центральных банков, пытающихся сдержать экономический рост, учитывая, что рынки являются частью механизма, посредством которого денежно-кредитная политика затрагивает реальную экономику. Беспокойство проявилось в протоколе заседания ФРС на прошлой неделе, в котором политики заявили, что смягчение финансовых условий может свести на нет их усилия, особенно если это будет вызвано “неправильным восприятием общественностью функции реагирования комитета”.
Это заявление ФРС для трейдеров, делающих ставку на преждевременное завершение самой агрессивной кампании по ужесточению политики в современной истории.
“ФРС обеспокоена тем, что облегчение финансовых условий еще больше задержит возврат инфляции к 2%”, - написал в отчете главный экономист Apollo Global Management Торстен Слок. Это “не оставляет ФРС других вариантов, кроме как продолжать проявлять ястребиную позицию, и эта сохраняющаяся ястребиная позиция ограничивает то, насколько фондовые и кредитные рынки могут вырасти в ближайшие месяцы”.
Несмотря на почти постоянное противодействие со стороны членов ФРС, оптимизм по поводу того, что пауза не за горами, вызвал двойной рост акций и облигаций за последние несколько месяцев, ослабив финансовые условия и угрожая создать петлю обратной связи, которая удерживает центральный банк в ястребином настроении.
Данные, опубликованные в четверг, показали, что потребительские цены выросли на 6,5% за 12 месяцев по декабрь, что является самым медленным темпом инфляции за год. Акции выросли, а доходность двухлетних казначейских облигаций упала в четверг, поскольку укрепился консенсус в отношении того, что ФРС повысит ставки всего на 25 базисных пунктов на заседании в следующем месяце и может вообще отказаться от повышения в марте.
Рост на этой неделе придал импульс ралли, которое набирало обороты с момента минимума S&P 500 в середине октября. Облигации также выросли, доходность 10-летних казначейских облигаций упала с 15-летних максимумов, а кредитные спреды ужесточились, в то время как доллар также снизился со своих максимумов. Взятые вместе, это привело к ослаблению финансовых условий за последние три месяца с самых жестких уровней за десятилетие, показывают данные Bloomberg.
По словам Яна Лингена из BMO Capital Markets, финансовые условия - это не просто совокупность рыночных движений, а “наиболее заметный перевод” денежно-кредитной политики в реальные последствия. Более высокая стоимость финансирования влияет на корпоративные решения и уровни левереджа, в то время как растущие цены на активы означают, что эффект богатства может заставить потребителей тратить больше, поддерживая инфляционное давление на пике.
“Наша самая большая озабоченность, и мы подозреваем, что ее разделяет и ФРС, заключается в том, что по мере стабилизации цен на акции и их небольшого роста мы увидим снижение реальной волатильности, что впоследствии облегчит финансовые условия”, - сказал Линген, стратег BMO по ставкам, в подкасте Macro Horizons. “Облегчение финансовых условий в условиях, когда заявленная цель ФРС состоит в ужесточении финансовых условий и сохранении их жесткими в течение длительного периода времени, мягко говоря, усложнит работу Пауэлла”.
Трейдеры, похоже, отмахиваются от такой возможности. Рынки свопов показывают, что инвесторы ожидают, что ставка ФРС достигнет максимума в районе 4,9%, в то время как собственные прогнозы центрального банка указывают на цель выше 5%. И хотя политики указали, что планируют удерживать ставки на этом уровне до конца 2023 года, на вторую половину этого года запланировано снижение примерно на половину пункта.
По словам Прии Мисры из TD Securities, в разговоре о смягчении финансовых условий отсутствует ключевое слово из декабрьского протокола ФРС — “необоснованный”. Если рисковые активы растут и, таким образом, ослабляют условия, потому что инвесторы ожидают более мягкого подхода ФРС, это проблематично для политиков, сказала она. Но если аппетит к риску растет из-за того, что ключевые риски рассеиваются, это не обязательно противоречит их целям.
“Финансовые условия должны ужесточиться, чтобы повышение пошло на пользу экономике и замедлило развитие событий”, - сказал Мисра, глобальный руководитель стратегии ставок TD. “Но если финансовые условия улучшились из—за снижения некоторых побочных рисков - нулевой уровень Covid в Китае или ускорение инфляции, что вынуждает ФРС продолжать повышать ставки, — тогда у ФРС, возможно, не возникнет проблем с этим”.
Больше всего читается в Bloomberg Businessweek
Авиакомпании возрождают древние гигантские реактивные самолеты, чтобы удовлетворить спрос на первый и бизнес-класс
Проблемы с жильем будут продолжаться до тех пор, пока экономика не замедлится и цены не упадут
Цены на подержанные автомобили Наконец-то снижаются
Молодые банкиры, привыкшие к плавному плаванию, готовятся к шторму
Глобальная экономика в 2023 году превратится в дикую скачку
©2023 Блумберг Л.П.
>