(Блумберг) -- Акции китайских технологических компаний внезапно вернулись в пользу Уолл—стрит, но это не означает, что инвесторы и аналитики ожидают, что сектор вернет себе былую славу в ближайшее время - если вообще когда-либо.
Больше всего читается в Bloomberg
По предварительным данным, двухвалентная вакцина Pfizer связана с инсультами
‘Я чувствую, что меня обманули": Падение цен на Tesla разозлило нынешних владельцев
Работники Twitter вынуждены отказаться от группового иска из-за выходного пособия
Нападение Трампа на Закон о сексуальном насилии в Нью-Йорке Судья назвал "Абсурдным"
Китай сообщает о почти 60 000 смертях, связанных с Covid, за месяц
От Goldman Sachs Group Inc. до Morgan Stanley все большее число стратегов делают оптимистичные заявления после того, как президент Си Цзиньпин объявил о прекращении борьбы с Covid Zero и пообещал прекратить репрессии в отношении сектора. Эти сдвиги привели к росту технологического индекса Hang Seng на 60% после октябрьского минимума, что является рекордом для всего мира, несмотря на то, что рыночная стоимость индикатора все еще составляет половину от его пика в феврале 2021 года.
Хотя мало кто сомневается, что худшее позади, возникает более серьезный вопрос о справедливой оценке сектора в условиях режима регулирования, когда свободный рост больше не допускается, и по мере взросления отрасли.
“Китайские технологические акции когда-то были самой легкой ставкой, и большую часть последнего десятилетия вы могли выигрывать и видеть превосходство, не прилагая особых усилий”, - сказал Чэнь Да, управляющий директор Fortune Hill Asset Management Ltd. “Возможно, мы никогда больше не увидим те времена”.
Перспективы сектора претерпели серьезные изменения с начала прошлого года, когда некоторые из крупнейших банков усомнились в том, что отрасль вообще “пригодна для инвестиций”.
Пережив два года потерь подряд, рынки полны надежд на доходность сектора, поскольку растут признаки того, что власти занимают более мягкую позицию. Го Шуцин, партийный секретарь Народного банка Китая, заявил в этом месяце, что реформа регулирования подходит к концу.
Это, в сочетании с возобновлением и ослаблением напряженности в отношениях с США, привело к резкому повышению целевых цен по всему сектору, в том числе для Alibaba Group Holding Ltd. и Tencent Holdings Ltd., хотя целевые показатели далеки от их максимумов.
Новая норма
“Есть история роста, которую можно рассказать, но это не очень высокие темпы роста, которые выше, чем у коммунальных служб, и более стабильны, чем циклические”, - сказал Чен из Fortune Hill. “Я думаю, имеет смысл рассматривать когорту скорее как потребительские дискреционные акции”.
Форвардное соотношение цены и прибыли Alibaba лишь недавно превысило показатель поставщика электроэнергии CLP Holdings Ltd. Платформа электронных книг China Literature Ltd, дочерняя компания Tencent, в прошлом году была оценена в 11 раз ниже прогнозируемой прибыли, что ниже среднего показателя за год для оператора природного газа ENN Energy Holdings Ltd.
Между тем, оценка Hang Seng Tech Index достигла пика примерно в 46 раз форвардной прибыли в 2021 году и минимума в 17 раз в октябре 2022 года, и в настоящее время составляет около 27, что сопоставимо с показателями потребительских компаний, включая Li Ning Co. и Budweiser Brewing Co. APAC.
“После того, как лучшие годы их роста по большей части пройдут, в отрасли возникнет еще большее расхождение”, - сказал Чжуан Цзяпэн, управляющий фондом в Shenzhen JM Capital Co. “Оценки, которые мы можем ожидать увидеть в рамках нового экономического цикла, будут сильно отличаться в зависимости от компании”.
По мнению аналитиков Goldman Sachs, в том числе Рональда Кьюнга, интернет-сектор по-прежнему имеет еще 20%-ный прирост, обусловленный увеличением стоимости после двух лет спада и восстановлением роста продаж в этом году.
Сохраняющиеся риски
Безусловно, технологии - это быстро развивающееся пространство, в котором может появиться вторая кривая роста благодаря новым разработкам, а сам размер китайского рынка делает его привлекательным местом для инвестиций для некоторых.
“Если посмотреть на то, как сильно пострадал этот сектор за последние несколько лет, оценки также не слишком растянуты”, - сказала Кристина Вун, директор по инвестициям в азиатские акции abrdn plc, в интервью Bloomberg TV. “Так что в целом это достаточно убедительный случай, за которым нужно следить”.
Но сохраняющиеся регулятивные риски могут сделать оценку справедливой стоимости сектора сложной задачей. Масштабные репрессии по всему сектору закончились, но это не значит, что власти перестают тщательно следить.
В пятницу в отчете говорилось, что государственные структуры намерены приобрести так называемые “золотые акции” в подразделениях Alibaba и Tencent, что потенциально указывает на большее влияние государства. В прошлом месяце правительство опубликовало новый набор ограничений на услуги частного репетиторства для школьников, усилив давление на так называемые edtech-фирмы.
“Прошло всего несколько месяцев с тех пор, как мы перестали задавать им вопросы об инвестиционной привлекательности, о слабости регулирования”, - сказал Дэвид Перретт, сопредседатель отдела азиатских акций M &G Investment Management. “Дело в том, что проблемы регулирования кроются в цене. И это сильно отличается от того, где они были два года назад”.
-- При содействии Айи Вагацумы.
Больше всего читается в Bloomberg Businessweek
Авиакомпании возрождают древние гигантские реактивные самолеты, чтобы удовлетворить спрос на первый и бизнес-класс
Новому генеральному директору Starbucks предстоит выполнить непростые поручения
Проблемы с жильем будут продолжаться до тех пор, пока экономика не замедлится и цены не упадут
Цены на подержанные автомобили Наконец-то снижаются
Молодые банкиры, привыкшие к плавному плаванию, готовятся к шторму
©2023 Блумберг Л.П.
>