(Блумберг) -- Борьба с инфляцией в Европе затянется так надолго, что это подорвет привлекательность долга региона в этом году, показывает опрос инвесторов.
Больше всего читается в Bloomberg
По предварительным данным, двухвалентная вакцина Pfizer связана с инсультами
По меньшей мере 68 человек погибли в результате крушения самолета в Непале за секунды до посадки
Это не рецессия ваших мамы и папы, говорит Субраманьян из BofA
Рынок квартир Вот-вот станет уродливым
Надвигаются огромные санкции в отношении топлива, которое питает мир
Ставка по депозитам Европейского центрального банка превысит 3,5% после повышения еще на 1,5 процентных пункта, согласно более чем трети из 201 инвестора в последнем опросе MLIV Pulse. Еще 15% видят, что он приближается к 4% или выше, что было бы рекордным уровнем. Это помогает объяснить твердую убежденность респондентов в том, что облигации еврозоны в этом году будут уступать казначейским облигациям США.
Федеральная резервная система “кажется ближе к завершению цикла, чем ЕЦБ”, и также существует “большая неопределенность” в отношении того, где ставки в еврозоне достигнут максимума, сказал Рохан Ханна, стратег по ставкам в UBS Group AG. Учитывая возможные сокращения ФРС в конце этого года и волну предложения со стороны европейских правительств, превосходство казначейских облигаций по сравнению с облигациями является одной из его главных сделок.
Рыночные ставки на пиковую ставку ЕЦБ снизились в последние дни, упав ниже 3,5% в июле, согласно свопам, привязанным к заседаниям центрального банка. Более половины респондентов опроса считают, что этот показатель не достигнет своего пика до третьего квартала или позже.
У политиков не было недостатка в предупреждениях для инвесторов: члены Совета управляющих ЕЦБ Олли Рен и Пабло Эрнандес де Кос последними заявили, что впереди еще “значительное” повышение ставок.
В основе их беспокойства лежит основной показатель инфляции в еврозоне, который лишает людей продовольствия и энергии. Он вырос до рекордно высокого уровня в 5,2% в декабре, несмотря на то, что общий показатель снизился до 9,2%.
Тем временем в США замедление инфляции подпитывает ожидания того, что ФРС собирается обуздать свой агрессивный цикл повышений ставок. Сейчас рынки склоняются к увеличению на 25 базисных пунктов в феврале, что будет наименьшим почти за год. По прогнозам Jupiter Asset Management, доходность 10-летних казначейских облигаций упадет до 2% по сравнению с примерно 3,40% сейчас, поскольку глобальный экономический спад подталкивает инвесторов к активам-убежищам.
Риск выброса
Ожидание дальнейшего значительного ужесточения политики ЕЦБ помогает объяснить другой ответ на опрос MLIV: около 72% инвесторов считают очень вероятным или в некоторой степени вероятным, что центральному банку придется использовать свой инструмент защиты от передачи, инструмент покупки облигаций для смягчения финансового стресса.
Сравните это с комментариями официальных лиц ЕЦБ, которые заявили, что надеются, что TPI не будет использоваться и что одного его существования будет достаточно, чтобы предотвратить необоснованные распродажи более рискованных суверенных облигаций региона.
“Я думаю, что существует нетривиальная вероятность того, что будет использован TPI, если вы думаете о повышении ставок и массовом предложении”, - сказал Грег Питерс, со-директор по инвестициям в PGIM Fixed Income. “Они не могут позволить себе, чтобы итальянские спреды лопнули”.
По мнению стратегов Societe Generale SA, сохраняющаяся ястребиная позиция ЕЦБ может свести на нет рост немецкого долга в этом году и поднять доходность 10-летних облигаций почти до 3% в этом квартале с примерно 2,2% в настоящее время. В результате более трех четвертей опрошенных в этом году отдали предпочтение казначейским облигациям, а не облигациям еврозоны.
В то время как общая инфляция в Европе может быть неустойчивой, по крайней мере, она находится на пути к снижению. Из-за мягкой погоды цены на природный газ резко упали по мере снижения потребления топлива, а запасы стали более полными, чем обычно для этого времени года. Это приводит к тому, что более 60% участников опроса MLIV считают, что энергетического кризиса в Европе в 2023 году теперь можно избежать.
Экономические перспективы улучшились настолько, что экономисты Goldman Sachs Group Inc. больше не прогнозируют рецессию в еврозоне на 2023 год. Теперь они ожидают, что валовой внутренний продукт вырастет на 0,6% в этом году, по сравнению с более ранним прогнозом сокращения на 0,1%.
Кроме того, ожидается, что решительный отказ Китая от своей политики "нулевого уровня Covid" повысит спрос второй по величине экономики мира на европейские товары. Неудивительно, что респонденты опроса считают, что предметы роскоши в Европе и другие дискреционные потребительские товары являются крупнейшими бенефициарами, за которыми следуют путешествия и туризм.
Европейские фондовые индексы в четвертом квартале показали лучший за всю историю рост по сравнению с американскими аналогами в долларовом выражении; это заметное превосходство сохранится и в 2023 году. Помогли относительно дешевые оценки. Индекс Stoxx Europe 600 торгуется с 12-месячным форвардным соотношением цены к прибыли более чем в 12 раз, по сравнению с S&P 500, составляющим около 17. Премия к американским акциям исторически высока.
Возобновление работы в Китае также является позитивным фактором. Около трети респондентов опроса заявили, что роскошь и другие дискреционные секторы больше всего выиграют от повторного открытия Китая, в то время как еще 23% заявили, что туризм и путешествия. Европа является домом для некоторых гигантов роскоши, включая LVMH и владельца Gucci Kering SA. Индекс MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods в этом году вырос в два раза по сравнению с индексом Stoxx 600. Уровни цен на акции класса люкс торгуются выше целевых показателей аналитиков.
В то время как акции и казначейские облигации США в январе находятся на подъеме, большинство профессиональных и розничных инвесторов считают, что те, кто владеет облигациями, в конечном итоге получат более высокую доходность в следующем месяце. По словам Марии Вейтмане, старшего стратега по мультиактивам State Street, долгосрочные перспективы акций также выглядят непростыми.
“Текущее состояние экономики США достаточно сильное, и это создает инфляционное давление”, - сказала она в интервью Bloomberg TV в пятницу. “ФРС придется оставаться достаточно агрессивной дольше, без сокращений, а это означает более глубокую рецессию в дальнейшем. В этом мире вы предпочитаете облигации акциям”.
Чтобы подписаться на MLIV Pulse stories, нажмите здесь. Для получения дополнительной информации об анализе рынков смотрите блог MLIV.
-- При содействии Саймона Уайта, Хизер Берк и Алисии Диас.
Больше всего читается в Bloomberg Businessweek
Авиакомпании возрождают древние гигантские реактивные самолеты, чтобы удовлетворить спрос на первый и бизнес-класс
Новому генеральному директору Starbucks предстоит выполнить непростые поручения
Цены на подержанные автомобили Наконец-то снижаются
Проблемы с жильем будут продолжаться до тех пор, пока экономика не замедлится и цены не упадут
Молодые банкиры, привыкшие к плавному плаванию, готовятся к шторму
©2023 Блумберг Л.П.
>