В 2026 году рынок живет в условиях постепенно снижающейся, но по-прежнему высокой ключевой ставки ЦБ. В апреле она была снижена восьмой раз подряд, и сегодня ее уровень составляет 14,5% годовых. При этом по прогнозу Банка России к концу года ключевая ставка может быть снова снижена, так что по итогам мая-декабря ее среднее значение окажется в диапазоне 13,3–14,0%.
Текущий период уникален с точки зрения очень высоких реальных (с вычетом инфляции) процентных ставок, отмечают эксперты. На этом фоне интересными для инвесторов выглядят вложения в облигации федерального займа (ОФЗ), которые уже сейчас предлагают доходность выше банковских вкладов и при этом остаются одними из самых надежных инструментов на фондовом рынке.
«РБК Инвестиции» выяснили, какую доходность дают ОФЗ, а также узнали у экспертов, какую стратегию выбрать и какие выпуски они считают наиболее привлекательными.
Индекс государственных облигаций RGBI в мае 2026 года показывает сдержанную динамику, закрепившись на отметке 119 пунктов. По состоянию 22 мая индекс закрылся на отметке 119,23 пункта, а его доходность составила .
Согласно данным кривой бескупонной доходности ОФЗ на 22 мая, по бумагам до трех лет включительно доходность составляет от 12,96 до 13,77% годовых. Затем ставки достаточно резко растут — от пяти лет и выше доходности составляют от 14,34 до 14,89%, увеличиваясь по мере удлинения дюрации.
Максимальная доходность по последней сделке — 14,78% по ОФЗ 26247 с погашением в мае 2039 года, а минимальная доходность по ОФЗ 26232 с погашением в октябре 2027 года — 13,02%.
«На протяжении текущего года доходности к погашению длинных ОФЗ большую часть времени находились между 14,6 и 14,8%. В настоящий момент они расположились посередине этого диапазона. Среднесрочные выпуски практически монотонно растут по дюрации: YTM (yield to maturity, доходность к погашению) более коротких ближе к 13,2%, более длинных — к 14,3%», — прокомментировал старший стратег по рынкам облигаций, ставок и валют в «Эйлер» Виталий Наумов.
В базовом сценарии Наумов рассматривает постепенное снижение доходности длинных бумаг до 14,25% на конец текущего квартала и до 13,25% на конец года, а к середине 2027 года ждет их около уровня 12%. Таким образом, по его оценкам, дальний сегмент кривой в ближайший год может обеспечить 25–30% годовых даже без реинвестирования купона, тогда как середина кривой даст меньше: порядка 20–25%.
Большинство экспертов, опрошенных «РБК Инвестициями», сошлись во мнении, что наиболее интересными сейчас выглядят ОФЗ с фиксированным купоном.
Доходность флоатеров в текущем цикле снижения ключевой ставки так или иначе будет идти вниз, говорит руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин. В бумагах с фиксированным купоном эксперт положительно оценивает среднесрочные и длинные выпуски, отмечая, что сейчас разумным решением может быть «смесь» из двух частей кривой.
В фазе смягчения денежно-кредитной политики, когда инфляция находится уже вблизи таргета ЦБ, интересны в первую очередь «фиксы», а именно, привлекательнее всего фиксировать высокую текущую доходность в длинных ОФЗ с фиксированным купоном, считает Виталий Наумов из компании «Эйлер».
«В инвестициях мы предпочитаем принцип диверсификации. С одной стороны, мы верим, что ставки на рынке продолжат снижение, поэтому считаем, что порядка 50-70% от портфеля имеет смысл продолжать держать в долгосрочных выпусках ОФЗ. С другой стороны, риски того, что темпы смягчения денежно-кредитной политики могут замедлиться, остаются, поэтому оставшуюся часть портфеля госбумаг можно сформировать из краткосрочных бумаг и флоатеров, которые обеспечат держателям стабильный доход на уровне, превышающем ставки по вкладам на сопоставимых сроках», — предложил свой вариант стратегии главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский.
Аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев также придерживается мнения, что основной выбор для инвестора сейчас — облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД). Они позволят зафиксировать высокую доходность на длительный срок, что делает их более привлекательными по сравнению с депозитами в условиях тренда на снижение ставок. Использование флоатеров аналитик считает целесообразным только для временного размещения средств или как страховку от инфляционных рисков.
«Рекомендуется увеличивать дюрацию портфеля, выбирая длинные и сверхдлинные выпуски ОФЗ-ПД. Они обладают максимальной чувствительностью к изменению ставок: при снижении рыночных доходностей на 1% цена таких бумаг может вырасти на 5–7%», — дополнил Зиновьев.
«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, какие выпуски ОФЗ являются их фаворитами.
