К концу мая рубль продолжил укрепляться по отношению к мировым валютам. 20 мая курс доллара на международном рынке форекс опускался ниже отметки ₽71 — минимального уровня с февраля 2023 года. Позднее курс американской валюты все же отыграл часть падения и торговую сессию 22 мая пара USD/RUB закрыла выше ₽71.
На выходные 23–24 мая Банк России установил официальный курс доллара на уровне ₽71,21, евро — ₽82,54, юаня — ₽10,48.
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», считают, что одним из основных факторов влияния на валютный курс в последний весенний месяц стал большой приток экспортной выручки на рынок на фоне роста нефтяных цен.
В апреле стоимость российского сорта нефти Urals выросла до $94,87 за баррель, подорожав на 23,2% по сравнению с предыдущим месяцем, а дисконт к Brent сократился вдвое, приводит данные аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова.
При этом эксперт подчеркивает, что рост нефтяных цен начинает проявляться в увеличении экспортных поступлений с лагом, который обычно составляет около двух месяцев.
Начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрий Кравченко соглашается с тем, что основную поддержку национальной валюте в мае обеспечил рост цен на нефть, который отразился на курсе рубля с традиционным лагом.
Эксперт добавляет, что на стороне рубля выступает невысокий спрос на зарубежную валюту в российском контуре со стороны бизнеса и финансового сектора из-за геополитических и инфраструктурных рисков.
Еще одним фактором поддержки рубля стало возвращение Минфина на валютный рынок. Объем покупок валюты в рамках бюджетного правила оказался ниже ожиданий участников рынка, что дополнительно укрепило позиции российской валюты.
«Такая комбинация факторов увеличивает предложение валюты на внутреннем рынке, тогда как спрос на нее остается слабым», — объяснила Алина Попцова.
Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин добавляет, что скорость, с которой происходит укрепление рубля в последнее время, говорит о значительной спекулятивной составляющей на рынке, когда короткие позиции по фьючерсам на доллар преобладают в торговых рекомендациях, а покупать падающий в цене актив мало кто решается.
То есть предложение валюты на внутреннем рынке сейчас значительно выше, чем спрос, что усиливает рубль, объясняет эксперт.
Впрочем, Потавин ожидает, что минимальные уровни по доллару можно будет увидеть уже в конце мая, и курс доллара кратковременно достигнет отметки ₽70 или даже опустится немного ниже.
«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, какие факторы будут влиять на курс рубля в июне и каких уровней по валюте они ожидают в первый месяц лета.
Профицит счета текущих операций в марте 2026 года составил $10,6 млрд против $1,5 млрд в феврале и $8 млрд в марте прошлого года, следует из данных ЦБ. Рост показателя в годовом выражении обусловлен увеличением положительного сальдо торгового баланса и сокращением дефицита баланса первичных и вторичных доходов, отметил регулятор.
Этот экономический фактор остается одним из главных для поддержания крепкого курса рубля, по мнению главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева.
Более того, рост цен на нефть и сокращение дисконта цен на нефть Urals к Brent в последние месяцы перевешивают для курса рубля все факторы ограничений и санкций внешней торговли, добавляет Юрий Кравченко.
Наталья Ващелюк считает, что в июне экспортеры продолжат получать выручку, соответствующую более высоким ценам на энергоносители. В связи с этим продажи валюты экспортерами также могут остаться значительными, что будет способствовать укреплению курса рубля, прогнозирует она.
При этом сейчас сохраняется неопределенность по поводу того, был ли достигнут пик поступления экспортной выручки, поскольку точной информации о том, с каким лагом выручка поступает на валютный рынок, нет, продолжает эксперт.
«Если пиковые значения еще не были достигнуты, то рост объема поступлений валюты может привести к укреплению рубля, превосходящему ожидания», — не исключает эксперт УК «Первая».
По оценкам Михаила Васильева, сейчас лаг поступления валютной выручки на рынок составляет примерно полтора месяца. Эксперт подчеркивает, что в мае цена на нефть Urals составляла около $90 за баррель (в начале года цена была $40, а в марте — $77), поэтому он ожидает, что в июне предложение валюты со стороны экспортеров останется на повышенном уровне.
Что касается динамики импорта, то аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова допускает, что из-за туристического сезона импорт может немного подрасти. Однако рост экспорта останется сильнее, поэтому торговый профицит (превышение экспорта над импортом) сохранится и даже увеличится.
Наталья Ващелюк считает, что динамика импорта останется сдержанной и не будет способствовать ослаблению национальной валюты. «В результате баланс экспорта и импорта, вероятно, останется высоким и будет препятствовать ослаблению рубля», — резюмировала она.
Аналитики сходятся во мнении, что в июне объемы покупок валюты ЦБ и Минфином на открытом рынке могут увеличиться. Этот фактор поможет частично ограничить масштаб укрепления рубля в условиях высоких цен на нефть и поступления значительных объемов экспортной выручки на рынок.
Васильев из Совкомбанка ожидает, что с 5 июня Минфин увеличит покупки валюты примерно до ₽12 млрд в день. Однако покупки валюты ведомством только на две трети нивелируют влияние высоких цен на нефть на курс рубля, в связи с чем рубль, вероятно, останется крепким, приводит оценки эксперт.
На прошедшем заседании 24 апреля Центробанк снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5%. Это стало восьмым снижением показателя подряд. Следующее заседание совета директоров по ключевой ставке пройдет 19 июня.
По мнению Александра Потавина, на июньском заседании у регулятора может быть два варианта: снижение на 50 или 25 б.п. Наиболее вероятным эксперт считает первый вариант — снижение ставки на 50 б.п., до 14%. Однако столь незначительное смягчение монетарной политики не должно оказать значимого влияния на курса рубля, подчеркивает Потавин.
Эксперт из «Финама» считает, что после ухода иностранцев с российского рынка в 2022 году, рубль почти перестал реагировать на динамику ключевой ставки. Но он не исключает, что ситуация может измениться, когда ставка ЦБ опустится в район 10%.
За снижение на 50 б.п. на июньском заседании выступает и Наталья Ващелюк. Однако сохраняющиеся относительно высокие процентные ставки останутся фактором поддержки сильных позиций рубля, считает эксперт.
Поэтапное снижение ключевой ставки до 12% к концу года в сочетании с коррекцией цен на нефть может способствовать ослаблению рубля во второй половине 2026 года, не исключает эксперт из УК «Первая».
Михаил Васильев видит высокую вероятность сохранения перебоев поставок нефти из Персидского залива в июне. Этот фактор будет способствовать поддержанию высоких цен на нефть в первый месяц лета и продолжит оказывать поддержку рублю, считает эксперт.
«В свои прогнозы на июнь мы закладываем среднюю цену на нефть Urals на уровне $90 за баррель», — прогнозирует Васильев.
Наталья Ващелюк также предполагает, что в июне цены на нефть останутся на более высоком уровне, чем в начале года. В результате позиции рубля будут по-прежнему сильными, резюмировала она.
Попцова из УК «Альфа-Капитал» также не ждет коррекции на рынке нефти в ближайшие кварталы. По ее словам, переговоры США и Ирана зашли в тупик, а нормализация судоходства через Ормузский пролив в июне маловероятна. Даже при деэскалации конфликта цены на нефть продолжат поддерживать последствия повреждений инфраструктуры, восстановление запасов и сохраняющаяся риск-премия, считает эксперт.
