В конце 2021 года, после трех лет подряд двузначной доходности S &P 500, многие стратеги с Уолл-стрит были уверены, что фондовый рынок продолжит расти в 2022 году. Но Майк Уилсон, директор по инвестициям Morgan Stanley и главный стратег по акциям США, был не столь оптимистичен. Уилсон утверждал, что сочетание “огня и льда” — или растущих процентных ставок и угасающего экономического роста — повредит ценам на акции и приведет к сложному году для инвесторов.
Каждый раз, когда фондовый рынок рос в течение года, Уилсон предупреждал, что это не что иное, как ловушка. И он оказался прав. Индекс S&P 500 в итоге просел примерно на 20% в 2022 году, завершив год на уровне 3839, что далеко от высокого среднего прогноза Уолл—стрит в 4800.
Теперь, когда последние экономические данные по США усиливают надежды на “мягкую посадку” — когда инфляция будет укрощена, не вызывая рецессии, — стратег говорит, что инвесторы повторяют те же старые ошибки. Индекс S &P 500 подскочил более чем на 5% с начала года на фоне ослабления инфляции и опасений рецессии, но Уилсон считает, что корпоративные доходы по-прежнему будут падать, что делает рост просто очередным ралли медвежьего рынка.
“Заключительные стадии медвежьего рынка всегда самые сложные, и мы были в состоянии повышенной готовности к таким подделкам”, - написал он в воскресной исследовательской заметке. “Достаточно сказать, что мы не клюем на это недавнее ралли, потому что наша работа и процесс так убедительно влияют на прибыль”.
Консенсус-прогноз Уолл-стрит по прибыли S &P 500 в 2023 году составляет 228 долларов на акцию, но даже без рецессии Morgan Stanley ожидает, что прибыль на акцию в этом году составит всего 195 долларов. Уилсон заявил в воскресенье, что “появляется все больше свидетельств” того, что расходы корпораций растут быстрее, чем их продажи, что в конечном итоге приведет к снижению нормы прибыли. Из-за этого, по его словам, он даже “все больше присматривается” к “медвежьему варианту” в размере 180 долларов за прибыль для S & P 500 в этом году.
“Наша работа показывает дальнейшее снижение доходов, при этом разрыв между нашей моделью и прогнозными оценками настолько велик, насколько это когда-либо было”, - написал он. “В последние два раза, когда наша модель была намного ниже консенсус-прогноза, индекс S &P 500 упал на 34% и 49% соответственно”.
Уилсон, получивший звание биржевого стратега № 1 в последнем опросе институциональных инвесторов, не одинок в своих опасениях, что прибыль может разочаровать инвесторов в первой половине года. Марк Хефеле, директор по инвестициям UBS Global Wealth Management, заявил в заметке в понедельник, что, по его мнению, на данный момент существует неблагоприятный компромисс между риском и вознаграждением в широких индексах, таких как S &P 500.
“Мы не видим особых возможностей для роста рынков в ближайшей перспективе, особенно учитывая наши перспективы дальнейшего давления на рост корпоративной прибыли”, - написал он, повторив опасения Уилсона по поводу прибыли.
Уилсон сказал, что S & P 500 может упасть примерно на 25% до 3000 в первой половине этого года, поскольку нормы корпоративной прибыли ухудшаются, что вынуждает некоторых руководителей пересмотреть свои чрезмерно оптимистичные прогнозы. Но после этого стратег утверждает, что начнется новый бычий рынок, создающий “потрясающую возможность для покупок” для инвесторов, поскольку индекс голубых фишек восстановится до 3900 к концу года.
Далее Уилсон сказал, что он приветствует недавний всплеск акций, утверждая, что это “необходимое условие” последних вздохов медвежьего рынка. За последние 50 лет подъемы фондового рынка были обычной чертой медвежьих рынков, происходя в среднем 6,5 раз.
Уилсон сказал, что последнее ралли является примером “ложных сигналов и вводящих в заблуждение отражений в этом зале зеркал медвежьего рынка”, и рекомендовал инвесторам быть терпеливыми, потому что на горизонте появляются лучшие возможности для покупки акций.
Эта история первоначально была опубликована на Fortune.com
Подробнее от Fortune: Олимпийская легенда Усэйн Болт потерял 12 миллионов долларов сбережений из-за мошенничества. На его счету осталось всего 12 000 долларов – настоящий грех Меган Маркл, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять: "Это просто не работает". Лучший ресторан в мире закрывается, поскольку его владелец называет современную модель изысканной кухни "неустойчивой". Боб Айгер просто поставил точку и велел сотрудникам Disney вернуться в офис.
>