Москва. 16 марта. ИНТЕРФАКС - Финансовые показатели "Русала" за второе полугодие 2022 г. снизятся в связи с уменьшением цен на алюминий, укреплением рубля и ростом расходов, считают аналитики.
Консенсус-прогноз по выручке составляет $6,84 млрд, что на 4% ниже предыдущего периода, но на 4% выше данных годичной давности.
"Синара" считает, что выручка должна снизиться на 4% к данным предыдущего периода, а EBITDA - на 83%, что предполагает рентабельность по EBITDA в 5%. FCF во втором полугодии ожидается негативным в связи с ростом чистого оборотного капитала. В основном снижение результатов обусловлено, по оценке "Синары", ростом себестоимости производства алюминия (на 15-20% за полугодие) до примерно $2350-2400/т на фоне укрепления рубля (с 76 за доллар в первом полугодии до 63 во втором).
Выручка компании во втором полугодии 2022 г. была довольно высокой на фоне высоких цен на алюминий, составив $6,8 млрд (на 4% ниже уровня первого полугодия, но на 5% выше г/г), однако рост издержек примерно на 30-35% оказал давление на прибыль, которая, тем не менее, оказалась выше исторических уровней, считает БКС.
Скорректированная EBITDA, по прогнозам БКС, упала в 5,9 раза за полугодие и 6,7 раза по сравнению с данными годичной давности, до $268 млн, из-за увеличения себестоимости алюминия на 18% п/п и 33% г/г, до $2400/т. Скорректированная чистая прибыль "Русала" сократилась в 4 раза п/п и в 3,5 раза г/г до $200 млн.
Свободный денежный поток был отрицательным, полагает БКС, в основном из-за негативного эффекта от роста оборотного капитала.
"Мои инвестиции" также считают, что до ослабления рубля в начале 2023 г. "Русал" работал на грани безубыточности во втором полугодии.
По подсчетам "Ренессанс Капитала", FCF "Русала" во втором полугодии был положительным на уровне $115 млн.
"Велес капитал" ожидает, что выручка "Русала" вырастет на 3% г/г, до $6,76 млрд, благодаря сильным продажам алюминия. В то же время значительный рост себестоимости вследствие укрепления рубля приведет к падению EBITDA в 6,6 раз г/г, до $240 млн. Рентабельность EBITDA снизится до 3,6% против 24,1% в аналогичном периоде прошлого года.
Благодаря распродаже запасов во втором полугодии 2022 г. средства, полученные от операционной деятельности, выйдут в плюс и составят $495 млн против $958 млн в предыдущем полугодии, считает "Велес". Однако из-за высокого capex свободный денежный поток по-прежнему останется в отрицательной зоне.
Основные финансовые показатели "Русала" во II полугодии 2022 г, $ млн
| Выручка | EBITDA | Чистая прибыль adj | |
|---|---|---|---|
| БКС | 6 847 | 268 | 200 |
| Велес Капитал | 6 760 | 240 | - |
| Ренессанс Капитал | 6 917 | 783 | 344 |
| Синара | 6 841 | 308 | 263 |
| Консенсус | 6 841 | - | - |
| I полугодие 2022 | 7 153 | 1 807 | 689 |
| Динамика | -4,3% | - | - |
| II полугодие 2021 | 6 545 | 1 578 | 857 |
| Динамика | 4,5% | - | - |
"Русал" опубликует отчетность по МСФО в пятницу, 17 марта.
"Синара" ожидает восстановления прибыли "Русала" в 2023 г. при поддержке снижения курса рубля и стабильных цен на алюминий.
Объявления дивидендов не будет, полагает "Синара": компания, скорее всего, будет ожидать новостей о дивидендах от "Норильского никеля", в котором владеет 26%-ной долей.
БКС не исключает, что "Русал" отложит рекомендацию по дивидендам по итогам 2022 г. до прояснения ситуации вокруг дивидендов "Норникеля". Стабильные цены на алюминий вместе с ожидаемыми дивидендами "Норникеля" могут повысить вероятность регулярных выплат и со стороны "Русала", добавляет БКС.
Бс ко
