Автор: Льюис Краускопф
НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Американские фондовые индексы выстояли, несмотря на банковскую неразбериху, и показали уверенный рост в первом квартале. Некоторые инвесторы говорят, что показатели могут оказаться под давлением, если начнется широко ожидаемая рецессия.
Базовый индекс S&P 500 показал рост на 7% за первый квартал, который завершился в пятницу, восстановившись после падения почти на 20% в 2022 году. Скачок Nasdaq Composite на 16,8% в первом квартале стал самым большим квартальным ростом с 2020 года.
Осторожные инвесторы говорят, что этот рост делает акции более уязвимыми к экономическому спаду, который, возможно, был приближен беспорядками в банковском секторе после краха банка Силиконовой долины в этом месяце. Многие указывают на стоимость акций, которая остается завышенной по историческим меркам, утверждая при этом, что корпоративным доходам, возможно, предстоит долгий путь к падению в случае рецессии.
“Ответ категорически отрицательный, рынок вообще не готов к рецессии”, - сказал Ханс Олсен, директор по инвестициям Fiduciary Trust Co, которая защищает от будущих рыночных потрясений, удерживая большие, чем обычно, суммы наличности. Что касается акций, “это означает, что в ближайшие кварталы нас могут ждать очень неприятные сюрпризы”.
Вопрос о том, в какой степени акции повлияли на возможную рецессию - и переживет ли ее экономика - был предметом споров на Уолл-стрит. Сильные данные в начале года укрепили надежды на то, что США переживут лишь умеренную рецессию или вообще избежат ее, несмотря на шквал повышений ставок Федеральной резервной системой.
Турбулентность в банковском секторе в этом месяце вновь усилила опасения, поскольку некоторые аналитики утверждали, что нагрузка на кредиторов может оказать давление на экономику как раз в тот момент, когда ужесточение денежно-кредитной политики ФРС начинает давать о себе знать.
Это подтолкнуло инвесторов по-новому взглянуть на ключевые показатели, такие как корпоративная прибыль. Хотя оценки прибыли на ближайшие кварталы уже являются оптимистичными, некоторые полагают, что они могут упасть еще больше, если начнется рецессия.
"Учитывая события последних нескольких недель, мы думаем... фондовые рынки подвергаются большему риску установления цен при гораздо более низких оценках", - заявили стратеги Morgan Stanley в отчете ранее на этой неделе, отметив, что оценки прибыли были на 15-20% завышены даже "до недавних банковских событий".
Согласно данным Refinitiv, прибыль S&P 500 за первый квартал, по оценкам, упала на 5% по сравнению с предыдущим годом, за чем следует ожидаемое падение на 3,9% во втором квартале. Однако, по данным Ned Davis Research, во время рецессий доходы падают в среднем на 24% в год.
Американские компании начнут отчитываться о результатах за первый квартал в ближайшие недели.
ВЫСОКИЕ ОЦЕНКИ
Оценки акций в целом также исторически высоки: согласно данным Refinitiv Datastream, прогнозируемая прибыль S&P 500 торгуется примерно в 18 раз выше, чем его долгосрочный средний показатель P /E в 15,6 раза.
Натан Шетти, глава отдела мультиактивов Nuveen, считает, что текущие оценки показывают, что инвесторам еще предстоит оценить ситуацию в условиях рецессии.
"Если бы рынок посмотрел на это и сказал: ”Хорошо, рецессия, вероятно, произойдет", вы бы начали видеть, что эти оценки начинают немного снижаться, а не быть такими высокими, как сейчас", - сказал он.
Инвесторы ожидают выхода ежемесячного отчета о занятости на следующей неделе, чтобы узнать о силе рынка труда, который продемонстрировал устойчивость в течение последнего года.
Некоторые инвесторы говорят, что акции, возможно, подешевели во время рецессии во время резкого падения в прошлом году, в результате которого индекс S &P 500 упал на целых 25,4% с рекордно высокого уровня до октябрьского минимума.
Такое падение в целом соответствует историческим данным Truist Advisory Services, которые показывают, что индекс падал в среднем на 29% во время рецессий со времен Второй мировой войны.
"Должны ли мы дважды повышать цены в условиях одной и той же рецессии? Скорее всего, нет, но это не значит, что ситуация пока ясна”, - сказал Анджело Куркафас, инвестиционный стратег Edward Jones. Куркафас считает, что акции могут столкнуться с турбулентностью в будущем, но вряд ли упадут ниже своих октябрьских минимумов.
S&P 500 возвращается после рецессии, https://www.reuters.com/graphics/USA-STOCKS/YEAREND/klvygglnzvg/chart.png
Другие переменные могут определять, как рынки реагируют на экономический спад, включая его серьезность и продолжительность. Другой вопрос заключается в том, начнет ли ФРС снижать ставки, когда начнется экономический спад, или сохранит их повышенными, чтобы завершить свою борьбу с инфляцией.
Хотя прогноз центрального банка показывает, что стоимость заимствований останется на текущем уровне к концу года, инвесторы на фьючерсных рынках ожидают снижения ставок во второй половине года.
“Как только рынок получит представление о сроках снижения ставок, несмотря на рецессию, я не думаю, что вы увидите сильное движение акций вниз”, - сказал Тони Рот, директор по инвестициям Wilmington Trust.
(Репортаж Льюиса Краускопфа; монтаж Айры Иосебашвили и Дипы Бабингтон)
