(Bloomberg) -- UBS Group AG за считанные дни заключила одну из крупнейших банковских сделок в истории. Но основа для этого закладывалась годами.
Когда Колм Келлехер стал председателем правления в апреле прошлого года, он унаследовал технико-экономические обоснования своего предшественника Акселя Вебера, датируемые как минимум 2020 годом, относительно того, как будет выглядеть поглощение Credit Suisse Group AG. А в начале этого года, после того как клиенты вывели десятки миллиардов долларов из соседнего района Парадеплац, Келлехер призвал небольшую группу ведущих консультантов из своей альма-матер Morgan Stanley усилить планирование на случай непредвиденных обстоятельств, по словам людей, непосредственно знакомых с ситуацией.
Проект был совершенно секретным, и немногие в американском банке знали, над чем работали их высокопоставленные коллеги по слияниям и финансовым услугам с узким кругом руководителей UBS, сказали люди, которые попросили не называть их имени, обсуждая масштабы подготовки. Эти усилия привели к тому, что в середине марта, когда кризис доверия, начавшийся в региональных банковских учреждениях США, распространился на Швейцарию, UBS был готов действовать.
15 марта, когда Credit Suisse получил спасательный круг от центрального банка Швейцарии, его конкурент из соседнего города быстро перешел от военных игр к исполнению. UBS обратился к консультантам Morgan Stanley и банкирам JPMorgan Chase & Co., некоторые из которых вылетели самолетом в Цюрих и подписали соглашения о неразглашении.
За этим последовали круглосуточные переговоры в решающий уик-энд, в ходе которых некоторые советники работали всего по три часа на сон и без душа. Это привело к заключению сделки по спасению, которая уничтожила некоторых держателей облигаций, растоптала традиционные права акционеров, усилила опасения, что слишком большие компании могут обанкротиться, и привела в ярость швейцарскую общественность, но сумела предотвратить еще более масштабный глобальный кризис.
Вознаграждение, Риск
Экстренное слияние дает огромный потенциал для банка, который инвесторы уже оценили как самую здоровую крупную фирму Европы, а также достаточный риск, чтобы поставить под угрозу этот титул. У ее руля стоит 65-летний ирландский банкир, хорошо знакомый с тем, как кризисная сделка может изменить структуру компании и как нестабильный инвестиционный банк может пустить ее под откос.
Келлехер будет курировать самое масштабное объединение банков более чем за десять лет. Это тот, который определит глобальную битву за прибыльный бизнес по управлению богатством элиты и создаст мегабанк, который не только затмит любого другого швейцарского кредитора, но и вдвое превысит размеры национальной экономики.
“Это исторический день в Швейцарии, и, честно говоря, мы надеялись, что этот день не наступит”, - сказал Келлехер в ходе ночного телефонного разговора с аналитиками в воскресенье, когда была согласована сделка. “Хотя мы и не инициировали обсуждения, мы считаем, что эта сделка является финансово привлекательной для акционеров UBS”.
Келлехер и правление UBS встретятся с акционерами, которым было отказано в голосовании по сделке на ежегодном собрании фирмы в среду, на следующий день после того, как правление Credit Suisse провело свое мероприятие, извиняясь перед разгневанными инвесторами. UBS начал собирать команды для оценки звезд, систем и клиентов, которых он хочет удержать от крупной сделки, в результате которой создается банк с активами более чем на 1,5 трлн долларов и более чем 12 000 управляющих активами по всему миру.
Представители UBS и Morgan Stanley отказались от комментариев.
Выгодная цена
Акционеры UBS в основном приветствовали покупку, в результате которой фирма обыграла своего конкурента по цене, по одним меркам, 5 центов за доллар. Сделка на сумму 3 миллиарда франков (3,3 миллиарда долларов) была подкреплена обширными гарантиями и резервами ликвидности и предоставила прекрасную возможность приобрести драгоценности Credit Suisse - ее швейцарский бизнес и бизнес по управлению активами — по выгодной цене.
Можно посмотреть на это с одной стороны: в прошлом году UBS согласился потратить 1,4 миллиарда долларов на американский roboadviser Wealthfront и его активы под управлением на сумму 27 миллиардов долларов, прежде чем сделка внезапно сорвалась. Что касается Credit Suisse, то он только что заплатил чуть более чем вдвое больше за активы, в 50 раз превышающие активы клиента.
Держатели облигаций, тем временем, были больше сосредоточены на негативной стороне ситуации, поскольку рейтинговые агентства снизили свои прогнозы по долгу UBS. Инвесторам достаточно только послушать Келлехера, чтобы понять почему. Сделка была заключена всего несколько часов назад, когда Келлехер связался с Серджио Эрмотти, в конечном счете вернув бывшего главного исполнительного директора UBS и отстранив Ральфа Хамерса в пользу лидера с большим опытом проведения масштабных реструктуризаций.
“Я бы сказал, что это больше, чем любая сделка, которая была заключена в 2008 году”, - сказал Келлехер на пресс-конференции на прошлой неделе, объясняя этот шаг. “Это сопряжено со значительным риском исполнения”.
Урок истории
UBS променял устойчивый прогресс в реализации стратегии с низким уровнем риска на политическое внимание, годы усилий по интеграции и десятки тысяч сокращений рабочих мест. Руководителям придется убедить банкиров, которые еще недавно были конкурентами, сотрудничать и предотвратить попытки браконьерства со стороны других глобальных фирм, наживающихся на неопределенности.
Икбал Хан, который несколько лет помогал управлять инвестиционным бизнесом Credit Suisse, прежде чем перейти в UBS в 2019 году, уже был в пути, уговаривая своих бывших коллег остаться, поскольку его банк стремится остановить отток талантов до закрытия сделки.
“Задача интеграции CS будет огромной, даже если планы существовали до последних событий”, - сказала Барбара Касу, профессор банковского дела и финансов в Bayes Business School.
Келлехер поймет плюсы того, что все делается правильно.
Один из девяти детей, выросших в ирландском графстве Корк, он провел более 25 лет в Morgan Stanley, продвигаясь по карьерной лестнице в сфере торговли и рынков капитала. Живой и общительный продавец, увлекавшийся гольфом, сигарами и современным британским искусством, он занимал пост финансового директора банка Уолл-стрит во время финансового кризиса, даже ведя дела лежа на полу своего офиса после травмы спины в автомобильной аварии.
Именно в этой должности специалист по истории Оксфордского университета помогал контролировать смелый шаг Morgan Stanley по покупке брокерского подразделения Smith Barney Citigroup Inc. в начале 2009 года.
Интеграция заняла несколько лет и с самого начала столкнулась с препятствиями, но ее успех превратил Morgan Stanley в гиганта по управлению капиталом и сделал его крупнейшим мировым банком с наилучшими показателями за последние 10 лет. Фирма с Уолл-стрит в настоящее время является единственным инвестиционным банком, который может похвастаться клиентскими активами на сумму более 5 триллионов долларов в рамках своего бизнеса по управлению капиталом и инвестициями. UBS заявляет, что поглощение Credit Suisse теперь сделает эти два показателя равными.
Роль Келлехера после финансового кризиса заключалась в том, чтобы привести в порядок инвестиционный банк Morgan Stanley, чтобы более стабильная финансовая единица могла блистать. Там он занимался торговым бизнесом, который занимался продажей давно просроченных деривативов и неликвидных, трудно оцениваемых активов - процесс, который иногда приводил к значительным убыткам. Поскольку сейчас он занимается инвестиционным банком Credit Suisse, у него есть государственная поддержка в размере 9 миллиардов франков на случай, если с этими же типами активов возникнут проблемы.
Сокращая свои собственные торговые операции под руководством Эрмотти примерно десять лет подряд, UBS мало привязан к рынкам, которые Credit Suisse привлекает в свои ряды, особенно к подразделению с фиксированным доходом. Многое будет сокращено, поскольку UBS стремится создать объединенный инвестиционный банк, на долю которого приходится 25% его активов, взвешенных по риску.
Сам UBS был создан в результате слияния 25 лет назад Swiss Bank Corp. и Union Bank of Switzerland, которое отличалось грандиозными амбициями по управлению капиталом и последствиями торговых рисков. И чтобы осуществить эту комбинацию, Келлехер сможет опереться на Эрмотти, руководителя, который уже занимал это кресло раньше. Во время своего девятилетнего пребывания на посту генерального директора UBS с 2011 по 2020 год Эрмотти руководил группой в ходе реструктуризации, которая отодвинула ее от более рискованных направлений бизнеса после того, как ей пришлось прибегнуть к государственной помощи во время финансового кризиса. Акции по-прежнему находятся ниже того уровня, на котором они торговались до этого кризиса.
Одной из нереализованных амбиций Эрмотти за время его руководства было осуществить крупное, трансформирующее приобретение UBS. Гражданин Швейцарии, который поддерживал связь с Хамерсом после передачи браздов правления, теперь получил свой шанс, поскольку его сочли наилучшим образом подходящим для того, что будет дальше: продажи проблемных инвестиционно-банковских активов Credit Suisse, в то же время создавая мощный центр управления капиталом и восстанавливая репутацию швейцарского банка. финансовая отрасль.
Для Келлехера, который прошел Камино де Сантьяго — 500-мильное паломничество, которое заканчивается на севере Испании, — после ухода из Morgan Stanley в 2019 году, это может стать его самым большим путешествием на сегодняшний день.
подробнее:
Пришло время UBS нанести удар по Credit Suisse
Триумф UBS - это также унижение швейцарской банковской системы
Майкл Кляйн проигрывает сделку всей своей жизни в CS First Boston
UBS сообщает банкирам Credit Suisse: ожидайте ‘культурного фильтра’
-- При содействии Амберин Чоудхури и Марион Халфтермейер.
©2023 Bloomberg L.P.
