(Bloomberg) -- BlackRock Inc., выбранный продавец кучи ценных бумаг, некогда принадлежавших обанкротившимся банкам, сталкивается с дилеммой между наводнением рынка и риском увеличения затрат на удержание долга.
По мнению аналитиков, выбор Федеральной корпорацией по страхованию вкладов топ-менеджера и заверения в том, что продажи будут “постепенными и упорядоченными”, помогли развеять любые опасения, что правительство может принять решение о быстрой распродаже ценных бумаг. Регуляторы накопили активы, в основном в виде ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, у обанкротившихся кредиторов Signature Bank и Silicon Valley Bank.
Цены на MBS были лишь незначительно ниже в начале дня четверга на фоне хеджирования ставок казначейства и обеспеченного финансирования овернайт, что говорит о том, что трейдеры в основном ожидали стратегии FDIC по окончательному списанию долга.
BlackRock отказался от комментариев. FDIC не сразу ответила на запрос о комментариях.
Тем не менее, у BlackRock нет неограниченного количества времени для проведения своих продаж. FDIC не указала сроки продаж, но с практической точки зрения это не может ждать вечно. Это выплата Федеральной резервной системе процентов по кредитным линиям для удержания ценных бумаг, а длительное удержание активов сопряжено с другими трудностями.
“Чем дольше они хранятся, тем менее ликвидными и более не востребованными, вероятно, становятся ценные бумаги”, - сказала Эрика Адельберг, ипотечный стратег Bloomberg Intelligence. “Хранение активов также сопряжено с оплатой за хранение и выплатами, и FDIC нужны эти наличные для оплаты таких вещей, как возмещение вкладчикам в результате конкурсного производства”.
Ценные бумаги, которые BlackRock необходимо продать, также в основном относятся к периоду до ужесточения процентных ставок ФРС в прошлом году, но торговля этими бумагами с низкой процентной ставкой относительно невелика, написал Адельберг в анализе, опубликованном в четверг днем. Это дополнительная проблема, с которой сталкивается BlackRock при ликвидации портфеля.
После финансового кризиса 2008 года ФРС и Министерство финансов заключили контракты с BlackRock на управление безнадежными долгами на сумму 130 миллиардов долларов, ранее числившимися в бухгалтерских книгах Bear Stearns и American International Group Inc. ФРС обратилась к BlackRock с просьбой помочь контролировать программы покупки долгов, чтобы помочь стабилизировать экономику в период начала пандемии в 2020 году.
Хотя на данный момент рынки кажутся уверенными в том, что продажи будут упорядоченными, объем предложения огромен, предупреждают аналитики. Общий объем предложения MBS агентством в прошлом месяце составил 56 миллиардов долларов, что намного меньше рыночной стоимости ценных бумаг, от которых BlackRock сейчас необходимо избавиться, согласно заметке Уолта Шмидта из FHN Financial, которая была опубликована сегодня утром.
Рыночная стоимость ценных бумаг ниже их номинальной стоимости, что является результатом изменения рыночных процентных ставок с тех пор, как активы были первоначально приобретены SVB Financial Group, сказал Шмидт.
“Девяносто миллиардов долларов в бумажном виде - это, откровенно говоря, много”, - сказал Шмидт.
Другие главные новости
FDIC нанимает BlackRock для продажи портфелей ценных бумаг SBNY, SVB
Разумно купить CLO-платформу Assured Guaranty стоимостью 14,5 миллиарда долларов
BofA Securities усиливает призыв агентства CMBS к избыточному весу
Продажи кредитов падают до самого низкого уровня за десятилетие, поскольку стоимость долга растет
Deutsche Bank нанял экс-главу Credit Suisse Пападопулоса
Сектор CMBS остается проблемным, но он не так плох, как GFC: JPM
Индекс переноса кредитного риска теряет позиции в марте: Фонтанилья
Изменение спреда
Относительное значение
Существуют “привлекательные возможности” в CMBS на вершине портфеля капитала, а также в новых выпусках облигаций BBB, написали стратеги Barclays Plc Леа Оверби и Анудж Джейн в заметке от 3 апреля.
“Спреды расширились достаточно, чтобы компенсировать инвесторам повышенный риск понижения рейтинга и убытков, хотя мы по-прежнему призываем к осторожности при инвестировании в облигации с рейтингом BBB”.
Негативная пресса, особенно в отношении офисного сектора, помогла увеличить спреды до уровней, которые представляют большую ценность для инвесторов, менее чувствительных к кредитам
Цитируемый
“Дело, на которое большинство участников кредитного рынка изначально не обратили внимания, становится предметом пристального внимания”, - сказала Дженнифер Пастарнак, партнер Sullivan & Worcester, комментируя предстоящий комментарий SEC о том, следует ли регулировать кредиты как ценные бумаги.
Что будет дальше
На следующей неделе Toyota и World Omni планируют повысить цены на prime auto lease и loan ABS соответственно.
-- При содействии Чарльза Уильямса.
©2023 Bloomberg L.P.
