(Bloomberg) -- Финансовый директор Carnival Corp. Дэвид Бернштейн не обеспокоен ростом процентных ставок — в отличие от других финансовых руководителей, — поскольку оператор круизных линий стремится погасить свой долг, а не рефинансировать его.
По состоянию на конец марта у базирующегося в Майами бизнеса было около 8 миллиардов долларов ликвидности, включая наличные деньги и займы, доступные в рамках его revolver, по сравнению с 7,2 миллиардами долларов годом ранее. Этого достаточно, чтобы погасить долг примерно в 4,5 миллиарда долларов, срок погашения которого истекает позже в этом году и в 2024 году, сказал Бернштейн в телефонном интервью.
“Мы ожидаем, что продолжим выплачивать долги”, - сказал Бернштейн. “Мы должны быть в хорошем положении и не испытывать необходимости в рефинансировании в ближайшие два-три года”.
Carnival работает над увеличением своих доходов после того, как пандемия Covid-19 закрыла отрасль в начале 2020 года. Это заставило многие круизные компании полагаться на рынки капитала, чтобы пережить закрытие, что привело к резкому росту долговой нагрузки.
В результате и Carnival, и конкурирующая Royal Caribbean Cruises Ltd. потеряли свои рейтинги инвестиционного уровня и до сих пор не восстановили их. Согласно декабрьскому анализу Bloomberg Intelligence, совместно с Norwegian Cruise Line Holdings Ltd. компании увеличили свою долговую нагрузку примерно на 44 миллиарда долларов с конца 2019 года.
Подробнее: Владельцы-Миллиардеры берут роскошные отели в круизы
По словам Бернштейна, Carnival сейчас сосредоточена на сокращении своего долгосрочного долга в размере 32,7 миллиарда долларов.
“На наш взгляд, это реалистично”, - сказал аналитик Fitch Ratings Джеймс Данн в телефонном интервью, имея в виду план компании по погашению долга до 2025 года. “Мы ожидаем, что Carnival сможет покрыть значительную часть этой суммы наличными и денежным потоком”.
Акции Carnival упали на 80% с начала 2020 года, когда пандемия поразила рынки, и во вторник акции торговались около 10 долларов. Согласно данным Trace bond trading, 4%—ные облигации круизной компании со сроком погашения в 2028 году стоили около 86 центов за доллар - по сравнению с более чем 90 центами год назад.
Риск рецессии
Но скорость и сила возвращения компании к уровню свободного денежного потока, существовавшему до пандемии, зависят от состояния экономики в целом. Можно также сделать ставку на то, что потребители не сократят расходы на поездки перед лицом потенциального экономического спада — даже если они сократят другие дискреционные расходы.
“Carnival сокращает краткосрочные долги, однако риски рецессии, более медленное, чем ожидалось, возвращение к нормальной жизни и приближающиеся сроки погашения в 2024-25 годах создают препятствия”, - написала аналитик Bloomberg Intelligence Джоди Лури в заметке от 27 марта.
Лури ожидает, что маржа останется под давлением повышенных процентных расходов, инфляции и маркетинговых затрат, пишет Лури. Свободный денежный поток может не восстановиться до конца 2024 года, но ликвидности в размере 8,1 миллиарда долларов должно быть достаточно для управления бизнесом до этого времени, написала она.
Компания сообщила о потере чистой прибыли в размере $693 млн в своей последней квартальной отчетности, по сравнению с убытком в размере $1,9 млрд на этот раз в прошлом году. Рейтинговая компания Moody's Investors Service ожидает, что отношение долга Carnival к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизационных отчислений превысит семь раз к концу 2023 года.
“Показатель EBITDA компании стал положительным в третьем квартале 2022 года, но свободный денежный поток, доступный для сокращения долга, по-прежнему будет ограничен растущими процентными расходами и новыми обязательствами по отгрузке”, - написал старший аналитик Moody's Питер Тромбетта в октябрьском отчете.
Любое повышение кредитоспособности потребовало бы существенного сокращения долга или увеличения прибыли, что привело бы к соотношению долга к Ebitda ниже 5,5 раз, пишет Тромбетта.
Это не значит, что Carnival не вернется на долговые рынки в ближайшие пару лет, тем более что оператор круизных линий продолжает работать над положительным свободным денежным потоком, сказал Лури из Bloomberg.
Финансовый директор Бернштейн сказал, что, хотя основное внимание уделяется погашению долга, могут возникнуть слишком хорошие возможности, чтобы их упускать — подобно первым дням пандемии, когда Федеральная резервная система снизила процентные ставки почти до нуля.
“Ты получаешь деньги, когда можешь, потому что никогда не знаешь, сможешь ли ты получить их, когда они тебе понадобятся, и я жил по этому правилу”.
Представители Royal Caribbean и Norwegian не сразу ответили на запрос о комментариях.
-- При содействии Брэдхэма.
©2023 Bloomberg L.P.
