(Bloomberg) -- Краеугольный камень американского рынка процентных ставок для целого поколения трейдеров в основном прекратит свое существование после пятницы.
В рамках давно запланированного перехода от раздираемых скандалами лондонских межбанковских стандартов процентных ставок по займам, производные инструменты, связанные с ними, также будут постепенно отменены. Это означает, что фьючерсы и опционы на евродоллары, которые десятилетиями были хлебом насущным для тех, кто делал ставки на решения Федеральной резервной системы или хеджировал краткосрочные процентные ставки, скоро исчезнут.
В пятницу CME Group Inc., биржевой оператор, который перечисляет контракты, конвертирует контракты, срок действия которых истекает после июня, во фьючерсы или опционы по ставке гарантированного финансирования овернайт, которые обогнали евродоллары по объему торгов. SOFR - относительно новый ориентир, который официальные лица предпочитают в качестве преемника Libor на рынках долларового финансирования.
“Это конец эпохи”, - сказал Пол Муойо, главный исполнительный директор Yellowhook Capital, который начал торговать фьючерсами в 1987 году и возглавлял отдел продаж в Citigroup Inc. до 2014 года. “Многие люди прорезали себе зубы и сколотили свои состояния на евродолларах”.
Евродоллары дебютировали в 1981 году и к 1988 году стали крупнейшим продуктом CME по объему и открытой процентной ставке. Это фьючерсы на трехмесячную ставку Libor в долларах США, базовую ставку десятилетней давности для облигаций, займов и других форм кредитования. Их прекращение стало результатом появления начиная с 2008 года доказательств того, что кредиторы, которые ввели ставки, использованные для ее расчета, манипулировали ставкой Libor.
Группа представителей отрасли и регулирующих органов выбрала SOFR для замены Libor в долларах США в 2017 году. Регулярная публикация трехмесячной ставки Libor завершится 30 июня, хотя синтетическая версия будет доступна еще в течение трех месяцев.
Согласно планам, разрабатываемым с 2019 года, подходящие фьючерсы на евродоллары будут конвертированы в эквиваленты SOFR с фиксированным спредом в 26,161 базисных пункта. Эта цифра была установлена на основе исторической разницы между Libor — необеспеченной ставкой — и SOFR, которая основана на обеспеченных кредитах и публикуется ФРС Нью-Йорка. Опционы будут конвертированы на основе их цен исполнения.
Трейдеры и инвесторы использовали фьючерсы и опционы на евродоллары, а теперь и их аналоги SOFR, для выражения прогнозов относительно денежно—кредитной политики США, поскольку ставки, на которые они ссылаются, зависят от процентной ставки, установленной ФРС. Хотя CME также размещает фьючерсы на саму ставку по федеральным фондам, объем торгов этим продуктом, как правило, значительно уступает объемам фьючерсов на евродоллары и SOFR, что делает его менее эффективным рынком.
Конец евродолларов был бы немыслим до 2008 года, когда обычно торговались лоты от 25 000 до 50 000 долларов, сказал Муойо. Он сказал, что его самая крупная сделка в евродолларах составила 96 000 контрактов.
“Я бы сказал ”Ни в коем случае не ругаться", — сказал он.
Большинство пользователей краткосрочных процентных фьючерсов и опционов уже перешли с евродолларов на SOFR. По данным CME, открытый интерес к продуктам SOFR составляет около 50 миллионов, в то время как открытый интерес к евродолларам, которые планируется конвертировать, сократился примерно до 7 миллионов по состоянию на прошлую неделю. В июне 2019 года он достиг своего пика почти в 85 миллионов.
Опционы на евродоллар и фьючерсы SOFR - единственные оставшиеся продукты, для которых CME по-прежнему имеет торговую площадку в Чикаго, хотя они также торгуются на ее электронной платформе.
©2023 Bloomberg L.P.
