Управляющий директор BNP Paribas Exane Стефан Слоувински присоединяется к прямой трансляции, чтобы обсудить тенденции потребительских расходов и перспективы Amazon на фоне резкого роста акций.
Видеозапись
ДЭЙВ БРИГГС: Лучшие дни Amazon впереди, сказал генеральный директор Энди Джасси в своем втором ежегодном письме акционерам. Акции подскочили на этом письме и выросли почти на 20% в этом году после бурного роста в 2022 году. И хотя почти все аналитики оптимистично оценивают перспективы Amazon, один настроен решительно медвежьим образом. У управляющего директора BNP Paribas Стефана Слоувински низкие показатели по акциям, и он сейчас присоединяется к нам. Рад вас видеть, сэр. Итак, каково это - быть человеком на острове? У вас должна быть убежденность. Почему ты так привязан к Amazon?
СТЕФАН СЛОУВИНСКИ: Да, что ж, добрый день, и спасибо вам за то, что пригласили меня сегодня на шоу. Послушайте, мы отстаем на Amazon уже чуть больше года. Итак, мы начали с этого около 12 месяцев назад. У нас были опасения, что ожидания рынка относительно значительного улучшения маржи и денежного потока, которые рынок ожидал увидеть в прошлом году, оправдаются не так быстро, как ожидалось. И мы думаем, что это в значительной степени исчерпано.
Мы по-прежнему отстаем. В этом году мы действительно видим некоторые риски. Консенсус по-прежнему ожидает, что свободный денежный поток увеличится с минус 12 миллиардов до положительных 28 миллиардов, таким образом, в этом году свободный денежный поток составит 40 миллиардов. Мы действительно думаем, что Amazon продемонстрирует в этом году некоторые улучшения. С этими цифрами все еще связаны некоторые риски. Я думаю, что еще одна стратегическая проблема, которая у нас есть, - это потенциальное удвоение доли компании в продуктовом бизнесе или в розничной торговле продуктами питания и в физических магазинах. Так что со стратегической точки зрения это также создает некоторый риск для акций в этом году.
РАШЕЛЬ АКУФФО: Итак, расскажите о некоторых из тех опасений, которые у вас есть в связи с расширением продуктового магазина, на которые Amazon действительно обратила внимание в том письме.
СТЕФАН СЛОУВИНСКИ: Да, так что вы абсолютно правы. Во вчерашнем письме акционерам, я имею в виду, я думаю, было три ключевых момента, которые я бы выделил. Один из них заключается в том, что компания ясно дает понять, что они более дисциплинированно подходят к своему инвестиционному подходу. Я думаю, это приветствуется. Поэтому я думаю, что в начале прошлого года они приняли несколько очень важных стратегических решений, чтобы сократить количество областей, в которых они не видят такого большого потенциала для получения высокой прибыли и генерирования больших денежных средств. И я думаю, что это позитив.
Мы видели, как в прошлом году они предприняли некоторые шаги в этом направлении с точки зрения стратегических решений. На самом деле они еще не получили положительной прибыли от денежного потока, но должны начать в этом году.
Во-вторых, мы видели, как они также говорили, что они привержены определенным вещам, таким как международные рынки, которые по-прежнему убыточны, и бакалея. И поэтому я думаю, что мы увидим, что они продолжат инвестировать туда. Они предприняли шаги по закрытию некоторых физических магазинов на Amazon Go в новой части бизнеса - книжных магазинах.
Но мы думаем, что это, вероятно, также является подготовкой к увеличению инвестиций, будь то через Whole Foods или другие органические или неорганические приобретения. Я думаю, они чувствуют, что будущее за омниканальностью, за omni commerce. Очень важно быть в продуктовом магазине. Очень важно поддерживать этот еженедельный контакт. Доставка продуктов на самом деле прошла не так хорошо, как им бы хотелось. И поэтому я действительно думаю, что мы, вероятно, увидим, как они с большей силой вернутся в физический формат в той или иной форме.
ДЭЙВ БРИГГС: Джасси также рассказал о проектах с генеративным искусственным интеллектом, которые, по его словам, будут трансформирующими. Что заставило бы вас сменить оценку и присоединиться к стадам быков на Amazon?
СТЕФАН СЛОУИНСКИ: Да, послушайте, я думаю, Amazon добьется успеха с помощью искусственного интеллекта. Во всяком случае, они являются одними из создателей этой отрасли, поскольку используют искусственный интеллект уже более 20 лет с тех пор, как они были изобретены. Очевидно, что Amazon Web Services обладает необходимыми возможностями. Так же, как и у Google, у них есть свои собственные большие языковые модели. У них есть свои собственные полупроводники. Они не обязательно зависят от внешних технологий. И я думаю, что они воспользуются этим с помощью AWS, чтобы сделать это доступным для своих корпоративных клиентов.
Я думаю, это то, о чем мы видели, как они объявили вчера. Нам пока не совсем ясно, как Amazon собирается использовать генеративный искусственный интеллект в своих собственных потребительских сервисах Amazon. Так что я все еще думаю, что это еще впереди. Так что это захватывающее пространство. Я думаю, что Microsoft, благодаря своим отношениям с OpenAI, Google, как и Amazon, обладает своими собственными возможностями, и все Amazon добьются успеха. Но я думаю, что в ближайшей перспективе рынок сосредоточен на трех вещах. Во-первых, какова стоимость? Таким образом, мы, возможно, пока не увидим выручки, но увидим ли мы увеличение капитальных затрат по мере ускорения перехода к генеративному ИИ? И, конечно же, в Amazon люди больше заинтересованы в сокращении капитальных вложений, а не в их увеличении.
Второй вопрос заключается в том, каковы возможности продукта? Я думаю, что в Microsoft люди видят Microsoft 365, GitHub copilot и некоторые другие анонсы, которые они сделали, о реальных возможностях для начала монетизации в ближайшей перспективе. Мы видели, как некоторые другие партнеры, такие как Salesforce, внедрили в it свое предложение GPT, а Mailchimp хочет монетизировать это с помощью продуктов.
И третье, конечно, это возможности платформы, как я только что упомянул, с AWS, Google Cloud Platform, Microsoft Azure, предоставляющими эту технологию корпоративным клиентам для переноса их данных на свои платформы, использования этих больших языковых моделей для начала обучения их собственным инициативам в области искусственного интеллекта. Так что я думаю, что со временем все три компании получат от этого выгоду.
РАШЕЛЬ АКУФФО: И если вы внимательнее присмотритесь к некоторым оценкам этих крупных технологических компаний, то есть ли среди них те, которые вы считаете действительно выгодными на данный момент, особенно по сравнению с Amazon?
СТЕФАН СЛОУВИНСКИ: Да, это был интересный год, как вы упомянули, индекс NASDAQ вырос почти на 20%. Таким образом, мы стали свидетелями многократного расширения, потому что не видели повышения доходов. Во всяком случае, в этом году мы наблюдали нарастающий негатив с операционной точки зрения. В январе, по декабрьским результатам, Microsoft Azure, Amazon Web Services снизили свои показатели. В феврале, по результатам января, мы увидели, что Workday и Snowflake снизили свои годовые показатели. А затем, по результатам февральского квартала, мы увидели, что Oracle пропустила, а Accenture снизила свои рекомендации.
Таким образом, мы по-прежнему наблюдаем снижение показателей, но акции выросли. И, конечно, это создает некоторый риск здесь, при оценке. Мы пока не видим признаков улучшения прогноза спроса. Трудно сказать, что произойдет во второй половине года. Это все еще возможно. Поэтому мы по-прежнему считаем, что вам нужно быть разборчивыми. Это было нашей темой в этом году. Мы не можем по-настоящему зависеть от повышения доходов. На самом деле мы не можем по-прежнему зависеть от многократного расширения.
Поэтому нам нравятся компании, которые больше ориентированы на самопомощь. Это такие компании, как Salesforce, Oracle, SAP. Они больше ориентированы на особую ситуацию, больше на самопомощь, больше на предпринимательство, и мы видим, что рынок будет более защищенным, если они смогут просто выполнить то, что обещали. Акции должны работать хорошо.
И потом, среди мега-заглавных букв нам нравится Alphabet. Так что Google - наш лучший выбор в этом вопросе. Это действительно дает вам доходность от свободного денежного потока в размере 7%. Мы были осторожны. Мы совсем недавно обновились, чтобы превзойти ожидания. Мы считаем, что согласованные цифры в ближайшей перспективе более разумны. Мы думаем, что они анонсируют больше своих собственных генеративных продуктов с поддержкой искусственного интеллекта.
Конференция Google по вводу-выводу, которая состоится 10 мая, станет еще одним катализатором этого. И поэтому мы думаем, что некоторые из их недостатков немного преувеличены. Так что это тот случай, когда генерируется действительно здоровая наличность. Вероятно, позже в апреле будет объявлено об очень крупном выкупе акций, вероятно, также по итогам первого квартала. Поэтому мы бы предпочли, чтобы Alphabet был первым, Microsoft - вторым, а затем за ним последовал Amazon.
ДЭЙВ БРИГГС: Хорошо, отлично. Нужно оставить это там. Стефан Слоувински, BNP Paribas. Рад вас видеть, сэр. Наслаждайтесь выходными.
