(Bloomberg) -- Apollo Global Management Inc., изо всех сил пытающаяся преодолеть общеотраслевой спад, обратилась к некоторым своим инвесторам с просьбой привлечь деньги для своего нового фонда прямых инвестиций, обналичив их из старого фонда со скидкой.
По словам людей, знакомых с этим вопросом, фирма представила это как способ ослабить давление клиентов на ликвидность. Apollo, тем временем, стремился найти потенциальных покупателей на эти доли, которые также вложили бы капитал в последний фонд, Apollo's 10th.
В то время как большинство инвесторов пока отклонили предложение о продаже, усилия Apollo подчеркивают глубину проблем отрасли по сбору средств и то, что фирмы готовы сделать для их решения. Осуществить такую масштабную сделку сложно, потому что покупателям и продавцам как никогда сложно договориться о том, как оценивать доли в фондах.
По словам людей, несколько клиентов Apollo отказались от обналичивания средств со скидкой, напуганные перспективой потери прибыли. Девятый флагманский фонд имел чистую внутреннюю норму доходности 25% по состоянию на 31 декабря, сообщил Apollo в феврале, поставив его в верхний квартиль среди аналогичных фондов по выкупу, согласно данным Cambridge Associates. Некоторые пенсионные фонды сообщили о более слабых сравнительных показателях фонда за последние периоды.
Бизнес прямых инвестиций Apollo, возглавляемый Дэвидом Самбуром и Мэттом Нордом, сталкивается с одной из самых конкурентных условий по сбору средств за последние годы, поскольку нью-йоркская фирма стремится завоевать доверие инвесторов и продемонстрировать, что она может поддерживать рост своих сборов даже в условиях замедления экономики.
Проблема усугубляется ограничениями для институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и благотворительные фонды, которые достигли пределов того, что они могли направить на частные инвестиции во время прошлогоднего обвала рынка, вызванного инфляцией.
‘Дистанция поражения’
Это произошло после более чем десятилетнего периода легких денег, когда крупнейшие управляющие альтернативными активами достигли своих целей по сбору средств менее чем за год. По данным Preqin, к 2022 году компаниям, осуществляющим выкуп акций, потребовалось в среднем 29 месяцев, чтобы достичь своих целей.
“Частный сбор средств, безусловно, неустойчив”, - сказал Майкл Волитцер, руководитель практики инвестиционных фондов Simpson Thacher & Bartlett. “Признанные менеджеры собирают деньги, но это происходит медленно и растягивается”.
Apollo, которая ранее заявляла инвесторам, что к концу прошлого года завершит создание фонда выкупа акций на сумму 25 миллиардов долларов, значительно не дотянула до этой цели. В то время как руководители сказали аналитикам во время февральской телефонной конференции, что они ожидают оказаться на “расстоянии удара” от цели, они заявили, что по состоянию на 31 января привлекли всего 15 миллиардов долларов.
Blackstone Inc., крупнейший управляющий альтернативными активами, также продлила сроки сбора средств для своего флагманского фонда и отказалась от прежних амбиций привлечь до 30 миллиардов долларов.
Подробнее: Blackstone терпит неудачу в борьбе за рекордный выкуп акций фонда
Сделки по высвобождению капитала, подобные той, которую рассматривает Apollo, могут показаться привлекательным решением для частных инвестиционных компаний, но это не всегда верно для их клиентов. Инвесторы, как правило, не желают делать скидки на активы фондов, если только они отчаянно не нуждаются в ликвидности.
Carlyle Group Inc. за последние месяцы привлекла двух покупателей, чтобы заменить инвесторов в старом фонде и внести деньги в свой последний выкупной фонд, и фирме пришлось просить клиентов продлить график сбора средств. По словам людей, знакомых с ситуацией, покупатели, LGT Capital Partners и Partners Group, заключили жесткую сделку, несмотря на призывы банкиров выделить больше наличных для нового фонда.
В конечном счете пара согласилась инвестировать 1 доллар в новый фонд за каждые 2,30 доллара, которые они потратили на выкуп старых пакетов акций. Они потребовали скидку примерно в 20% от их оценки на середину 2022 года, более высокую цену, чем многие инвесторы были готовы заплатить, чтобы выйти из сделки.
LGT and Partners Group в итоге купила около 450 миллионов долларов старых пакетов акций и выделила 200 миллионов долларов в новый фонд Carlyle. Первоначально базирующаяся в Вашингтоне фирма ожидала, что сумма сделки составит не менее 1 миллиарда долларов.
-- При содействии Прити Сингх.
©2023 Bloomberg L.P.
