(Bloomberg) -- При всей тревоге, навалившейся на Charles Schwab Corp., брокерская компания может стоить намного больше без своего банка.
Так считает аналитик JPMorgan Chase & Co. Кеннет Уортингтон, который утверждает, что акции Schwab были бы оценены инвесторами более высоко, если бы они не были обременены рисками, связанными с его банком после волнений среди региональных кредиторов. По его словам, при таком сценарии акции могут торговаться с 20-кратной прибылью, или 64 доллара за акцию, что является заметной премией к закрытию в четверг на уровне 54 долларов.
“Инвесторы видят ряд рисков, связанных с банком Schwab, — риск сортировки, риск управления банком, регулятивный риск и риск оценки”, - написал Уортингтон в исследовательской записке в пятницу. “Один из способов снизить банковский риск - это обезличить банк”.
Целевая цена Worthington на Schwab в ее текущем состоянии составляет 85 долларов.
Растущие опасения по поводу ожидаемых изменений в законодательстве и перевода клиентами наличных на счета с более высокой доходностью после краха нескольких региональных банков привели к снижению рыночной стоимости Schwab более чем на 60 миллиардов долларов по сравнению с январскими максимумами.
По словам Уортингтона, в то время как Schwab обладает способностью выдерживать новые потенциально обременительные правила, без своего банка брокер мог бы иметь более высокую оценку, даже несмотря на то, что такой развод повлиял бы на прибыль.
“Schwab, как брокер, владеющий банком, теоретически мог бы обанкротиться и вернуться к работе так, как это было исторически, когда основное внимание уделялось переводу наличных в фонды денежного рынка и получению повышенной платы за управление, а не еще большего спреда”, - написал он.
Главный исполнительный директор Schwab Уолтер Беттингер заявил CNBC в пятницу, что компания уважает точку зрения Уортингтона, но снятие санкций “- это не то, на что мы собираемся смотреть в краткосрочной перспективе”.
В то время как Schwab могла бы работать без банка, такое изменение было бы дорогостоящим и является результатом, который руководство фирмы вряд ли поддержало бы, сказал Уортингтон в своей записке.
Но Уортингтон, который придерживается рекомендации по покупке в эквиваленте и одного из самых высоких ценовых ориентиров на Уолл-стрит, говорит, что Schwab без банка может быть выгодным в глазах инвесторов, учитывая сортировку наличности и неопределенность в регулировании.
“Путь к разоблачению Schwab, безусловно, выглядит как вариант последней инстанции на данном этапе”, - написал он. “Тем не менее, мы считаем, что это стоит рассмотреть, поскольку мы считаем, что это создает неблагоприятный сценарий для акций Schwab сегодня”.
-- При содействии Энни Масса.
©2023 Bloomberg L.P.
