(Bloomberg) -- Попытка Glencore Plc заключить крупнейшую за десятилетие сделку по добыче полезных ископаемых выдвинула на первый план главного исполнительного директора Гэри Нэгла. Малоизвестный за пределами Glencore до того, как пришел на работу почти два года назад, энергичный южноафриканец преследует одну из самых недостижимых целей в горнодобывающей промышленности, участвуя в ожесточенной драке, которая на этой неделе может достичь кульминации.
Хотя предложение о приобретении канадской Teck Resources Ltd. является первым крупным шагом Нэгла на посту генерального директора, сама сделка была задумана при его предшественнике Иване Глазенберге, который в частном порядке пытался и не смог осуществить ее в 2020 году. По словам людей, знакомых с этим вопросом, Нэгл также был вовлечен в эти усилия в качестве главы угольного бизнеса Glencore и уже планировал заменить человека, который нанял его двумя десятилетиями ранее.
Три года спустя Glencore под руководством Нэгла предпринимает новую попытку. Она предложила поглощение Teck за 23 миллиарда долларов с планом создания двух новых компаний на основе объединения — одной, специализирующейся на металлах, и другой, добывающей уголь.
Это определяющая компанию сделка, которая изменит собственный бизнес Glencore, одновременно поглотив одного из последних крупных канадских майнеров. Сама Glencore имеет долгую историю агрессивных действий, и большая часть ее расширения на протяжении многих лет происходила за счет приобретений.
Teck отвергла подходы Glencore, заявив, что инвесторы должны поддержать ее собственный план по выделению своих угольных шахт, прежде чем она согласится принять предложения. Важно отметить, что эту точку зрения поддерживает Норман Кивил, патриарх канадской горнодобывающей промышленности, чьи семейные акции “супервайзинга” дают ему право вето на любые важные решения. На протяжении десятилетий доля Keevil означала, что Teck считалась неприкасаемой во всей отрасли, даже несмотря на то, что конкуренты претендовали на ее рудники.
Читайте: Горнодобывающий магнат Teck стоит между Glencore и Mega Deal
“Это всегда было спекулятивным, учитывая долю Teck”, - сказал Бен Дэвис, аналитик Liberum в Лондоне.
Другие инвесторы Teck получат право голоса в среду при голосовании по плану выделения, который Glencore попыталась представить как референдум о том, следует ли совету директоров Teck отказаться от разделения и начать переговоры. Если инвесторы одобрят стратегию Тека, преследование Нэгла, вероятно, прекратится, по крайней мере на данный момент. Если они этого не сделают, Glencore заявила, что готова предложить более высокую цену.
Для 48-летнего Нэгла и Glencore многое поставлено на карту. Покупка Teck - это сделка, над которой компания работала в течение многих лет, предоставляющая возможность консолидировать свой контроль над одним из лучших в мире комплексов по добыче меди, одновременно предлагая отличное решение для своего прибыльного, но загрязняющего окружающую среду угольного бизнеса.
Читайте Хавьера Бласа: Превратится ли Glencore из хищника в добычу полезных ископаемых M&A Prey?
Glencore в одночасье превратилась бы из крупнейшего в мире поставщика угля в компанию, вообще не использующую самое грязное топливо. Она также стала бы одной из крупнейших добывающих компаний металла, готовой извлечь выгоду из растущего спроса по мере обезуглероживания мировой экономики.
Такая трансформация определила бы раннее руководство Нэглом компанией, в которой долгое время доминировали две фигуры — основатель и легендарный трейдер-беглец Марк Рич и Глазенберг, предшественник Нэгла, который построил компанию в ее нынешнем виде и остается ее крупнейшим акционером.
Тем не менее, несмотря на то, что Glencore имеет историю смелых сделок, не все ее усилия увенчались успехом. Помимо того, что Глазенбергу не удалось убедить предыдущее руководство Teck, в 2014 году он безуспешно пытался объединиться с горнодобывающим гигантом Rio Tinto Group.
Готовность Glencore разделить свой угольный бизнес ради сделки с Teck также угрожает вновь поднять вопрос о том, должна ли компания отказаться от угля, даже если заявка провалится.
Glencore заявляет, что ничего не изменилось — она выйдет из своего угольного бизнеса, когда акционеры скажут, что они этого хотят, — но структура предложения Teck стала первым конкретным признаком того, что компания рассматривает такой шаг.
Акции Glencore упали примерно на 1% в Лондоне в понедельник и снизились примерно на 12% в этом году.
Читайте: Заявка Glencore на Teck показывает, что она готова отказаться от угля
Компания Teck быстро отклонила предложения Glencore. Компания назвала этот подход оппортунистическим, поскольку она запускает новый огромный медный рудник, и указала на различия в двух культурах, включая историю взяточничества Glencore и установления цен. Тек говорит, что другие горнодобывающие компании выразили заинтересованность в сделке после выделения угля и пригрозили перспективой войны за участие в торгах.
“Откровенно говоря, Glencore поступила довольно умно, возможно, поторопившись с выводами, прежде чем другие смогли подготовить предложения”, - сказал Питер Летко, соучредитель базирующейся в Монреале Letko Brosseau & Associates Inc., который сказал, что проголосует за выделение Teck. “Пройдет немного времени, и вы увидите более широкий интерес и реальные конкурентные торги за эти активы”.
Голосование в среду требует поддержки двух третей акций обоих типов, и крупнейшие инвесторы Teck еще не сказали, каким путем они пойдут. Teck сможет увидеть первоначальные результаты и может отложить или отменить голосование, если оно приведет к проигрышу.
Кивил Тека также стремился подорвать влияние Нэгла. В заявлении, сделанном неделю назад, он назвал Глазенберга “умным человеком”, чей выбор времени был выгоден Glencore, а не Teck, но не упомянул нынешнего генерального директора Glencore.
Читайте: Кивил из Teck говорит, что он открыт для сделок после запланированного раскола
Glencore под руководством Гласенберга впервые обратилась к Teck в 2020 году. После шести месяцев переговоров, основанных на аналогичной структуре, которую Glencore снова предложила сейчас, Teck заявила, что не заинтересована в этом.
По словам людей, знакомых с ситуацией, Нэгл предпринял свою первую попытку добиться успеха там, где его предшественник потерпел неудачу, на ежегодном собрании металлистов в Лондоне в октябре прошлого года. В Teck только что произошла смена руководства — Дон Линдси, который руководил компанией почти два десятилетия, в конце сентября передал ее своему финансовому директору Джонатану Прайсу.
Нэгл поделился своей идеей за завтраком со своим новым коллегой, относительным новичком в Teck, который присоединился к нам в 2020 году из лидера отрасли BHP Group. За этим последовала серия сообщений через лондонского банкира, который работал посредником. Прайс и Нэгл снова встретились в Давосе в январе.
Затем, в середине февраля, Teck объявила о плане разделить свою компанию пополам. После нескольких лет взвешивания вариантов развития двух своих основных направлений деятельности — медных и цинковых рудников, расположенных в Северной и Южной Америке, и сети угольных шахт в Британской Колумбии — Teck наконец приняла решение: coal станет ее собственной компанией, но останется экономически связанной с металлургическими рудниками еще в течение шести лет.
Читайте: Teck Resources выделит уголь и упростит структуру доли
Внутри Glencore объявление Тека заставило часы тикать. Через несколько месяцев дверь захлопнулась бы за его собственной долгожданной сделкой. Компания сделала свое предложение в конце марта, а неделю спустя Teck объявила о своем отказе.
Заявка Glencore на Teck знаменует собой публичное возвращение крупнейших горнодобывающих компаний мира к мегасделкам, поскольку растущий спрос на такие металлы, как медь и никель, для содействия переходу к "зеленой" энергетике помогает оживить аппетит отрасли к приобретениям.
Крупнейшие производители провели десятилетие в стороне после серии провальных сделок во время сырьевого бума 2000-х годов. За этот период почти все громкие имена в горнодобывающей промышленности либо исчезли, либо стали одними из немногих гигантов, которые сегодня определяют этот сектор.
Исключения в основном имели одну общую черту: одна семья или крупный акционер, которые не хотели продавать. Для чилийского медедобытчика Antofagasta Plc это была семья Луксич, для Teck - Кивилы.
Читайте: Мегамайнеры охотятся за сделками после десятилетия бездействия
Teck также стремилась представить битву как защиту Canadian mining, после того как многие из ее конкурентов были поглощены во время последнего безумного поглощения.
Для того чтобы Glencore добилась успеха, необходимо преодолеть ряд серьезных препятствий. Glencore не может купить Teck без поддержки Кивила, который до сих пор был категоричен в своем отказе. Компании также пришлось бы заручиться более широкой поддержкой акционеров в то время, когда инвесторы в горнодобывающую промышленность требовали значительных премий — BHP и Rio Tinto недавно купили медных рудокопов с премией около 50%. Китайский фонд национального благосостояния является крупнейшим держателем акций Teck класса B, ему принадлежит около 10%.
Тем не менее, хотя это первое крупное дело Нэгла в качестве генерального директора, на его стороне несколько опытных руководителей. Помимо Глазенберга, у Нэгла есть опытный дилер Майкл Кляйн. Агентство Bloomberg сообщило в пятницу, что Glencore работает с Klein, а также Citigroup Inc. над предложением Teck, продолжая давние отношения после того, как Кляйн ранее выступал посредником в переговорах о приобретении дочерней компании Glencore Xstrata десять лет назад.
Читайте: Кляйн выходит из саги Credit Suisse с ролью Glencore-Teck
С тех пор как Teck публично отклонила предложение Glencore, Нэгл неустанно путешествовал, чтобы встретиться с акционерами и заручиться поддержкой, включая поездку в Торонто. Для Нэгла, который большую часть своего года проработал трейдером, образ жизни коммивояжера является естественным.
В интервью Bloomberg в прошлом месяце Нэгл сказал, что само собой разумеется, что его сотрудники путешествуют по выходным, чтобы оптимизировать свое время в течение недели.
“Это делается естественно”, - сказал он. “Никто не встает и не спрашивает, должен ли я ехать в воскресенье или понедельник?”
-- При содействии Даниэль Бохове.
(Обновляется с учетом цены акции.)
©2023 Bloomberg L.P.
