(расширенная версия)
Москва. 28 апреля. ИНТЕРФАКС - Топ-менеджмент "Норникеля", совет директоров которого рекомендовал отказаться от дивидендов за 2022 г., не исключает выплаты промежуточных дивидендов в текущем году, если компания получит положительный FCF и сохранит долг на комфортном уровне.
"Менеджмент не исключает возможности выплаты промежуточных дивидендов в 2023 г., при условии того, что будет заработан денежный поток, и компания сохранит комфортный уровень долговой нагрузки", - прокомментировал старший вице-президент - финансовый директор "Норникеля" Сергей Малышев.
"Менеджмент с осторожностью смотрит на перспективы 2023 года. В случае, если денежный поток компании будет положительный, а уровень долговой нагрузки, измеряемый как соотношение чистого долга к EBITDA, - комфортный, у совета директоров будет возможность рекомендовать собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды", - говорится в сообщении ГМК.
Ранее представители "Норникеля" обозначали потолок долговой нагрузки на уровне 2x, при этом средний уровень в цикле - около 1x. По итогам 2022 г. net debt/EBITDA составлял 1,1x против 0,5x годом ранее. Чистый долг вырос вдвое, или на $4,9 млрд, что стало наибольшим приростом за последние 10 лет.
Совет директоров "Норникеля" в пятницу большинством голосов высказался за то, чтобы не выплачивать дивиденды за 2022 г.
Малышев назвал рекомендацию об отказе от выплат "сложным решением, которое вызвано экстраординарными обстоятельствами". "Внешняя среда не только привела к ухудшению финансового состояния компании, но и поставила "Норникель" в условия высокой степени неопределенности", - отметил CFО.
Компания не исключает усиления внешнего давления, в том числе санкционного, выражающегося в ограничениях на покупку её продукции или любых металлов из РФ, подчеркнул Малышев. "Норникель" ожидает увеличения налоговой нагрузки и роста стоимости обслуживания долгового портфеля в этом году, а также отмечает вероятность снижения цен на корзину металлов в связи с замедлением мировой экономики, добавил он.
У решения совета директоров есть объективные причины: палладий с октября по текущий момент подешевел на 25%, родий - почти на 45%, никель же с начала года подешевел на 20%, отмечает Борис Синицын из "Ренессанс Капитала". Долговая нагрузка на конец 2022-го была приемлемая (1.1х чистый долг/EBITDA), но денежный поток был отрицательным. В 2023 г. по текущим ценам даже при неизменном чистом долге долговая нагрузка может приблизиться к 2х, что уже для многих компаний является порогом для дивидендов.
"Так что решение не повышать дальше чистый долг за счет выплаты дивидендов означает сохранение финансовой стабильности, несмотря на ухудшающуюся внешнюю конъюнктуру", - полагает Синицын.
"Менеджмент "Норникеля" подтверждает свои принципы распределения капитала, озвученные ранее: если денежный поток позволит и долговая нагрузка будет комфортной, выплата дивидендов возможна. Но денежный поток - функция цен, курса рубля, себестоимости и налогов, оборотного капитала, капзатрат", - отметил он.
По прогнозам "Ренессанс Капитала", с учетом роста capex, снижения уровня производства, текущих цен и курса рубля, денежный поток будет лишь немного положительным в 2023 г.
Потенциал дивидендных выплат "Норникеля" был низким на фоне отрицательного свободного денежного потока в 2022 г. ($0,2 млрд), а также из-за обширной программы капзатрат, которую компания планирует реализовывать в ближайшие годы, в свою очередь прокомментировали аналитики "Моих инвестиций".
Они напомнили, что менеджмент "Норникеля" последние полтора года предлагает изменить дивидендную политику и привязать дивиденды к FCF вместо показателя EBITDA. "Cреднесрочно мы ожидаем, что выплаты возобновятся на уровне 9-11% доходности (при текущих ценах)", - считают аналитики.
Годом ранее "Норникель" выплатил в виде финальных дивидендов за 2021 г. около 178,3 млрд рублей (около $2,4 млрд по курсу ЦБ РФ на дату рекомендации). Они были последними, которые "Норникель" перечислил акционерам в соответствии с десятилетним акционерным соглашением, истекшим в конце 2022 года.
По акционерному соглашению "Норникель" осуществлял помимо годовых выплат еще как минимум одну промежуточную - по итогам полугодия или 9 месяцев.
После прекращения действия соглашения менеджмент возьмет за основу расчет дивидендов от free cash flow, что снизит поступления акционерам компании, готовящейся к росту инвестиций в проекты развития рудной базы и экологическую программу. В целом, "Норникель" ориентируется на дивиденды в размере 50-75% FCF, говорили ранее его официальные представители.
Бс ко вак
