(Bloomberg) -- Стремительное возрождение технологических компаний должно было рухнуть под собственным весом и обернуться гибелью для инвесторов во всем мире. На данный момент все обстоит совсем не так.
Беспокойство по поводу заработков и завышенных оценок росло в течение месяца. Согласно данным главного брокерского подразделения Goldman Sachs Group Inc., хедж-фонды были чистыми продавцами технологических мегакапиталов в течение предыдущих пяти недель в преддверии получения прибыли, сократив около половины своих покупок за год.
Теперь стабильно высокие доходы от Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc. и Amazon.com Inc. игнорирует опасения, что ослабление перспектив роста нанесет ущерб крупнейшим компаниям мира и сделает весь рынок уязвимым для разворота. Стремительный рост акций помог индексу S&P 500 подняться до вершины своего недавнего диапазона и завершить месяц ростом на 1,5%.
“Повсеместно распространено мнение, что крупные технологические компании проделали отличную работу по управлению своим бизнесом. Рынок вздыхает с облегчением”, - сказал Арт Хоган, главный рыночный стратег B. Riley Wealth Management, в интервью.“Апокалипсис доходов — это просто, похоже, не сбывается”.
Нервозность сохранялась и в начале этой недели, когда во вторник Nasdaq 100 пережил самое большое однодневное падение более чем за два месяца. Но после закрытия Microsoft Corp. и Alphabet Inc. превзошли оценки по прибыли и выручке. Результаты двух фирм, тесно связанных с сокращением Faang для big-tech, помогли поддержать рынок благодаря мета-доходам в среду. Эйфория продолжилась в четверг, когда S&P 500 продемонстрировал самый большой дневной прирост с первой недели года.
Акции выросли в течение трех из последних пяти сессий, несмотря на отчеты, показывающие замедление экономического роста, инфляцию, которая остается выше прогнозов, и еще один региональный банк, балансирующий на грани государственной помощи. Это было ответом на оживление, которое поддерживало акции в течение всего года в период значительной неопределенности относительно того, как ценовое давление и самое агрессивное повышение процентных ставок Федеральной резервной системой за последние 40 лет повлияют на направление экономики.
По словам Ким Форрест, директора по инвестициям Bokeh Capital Partners, отчеты о доходах освещают способы, с помощью которых технологические компании с крупной капитализацией могут пережить надвигающийся экономический шторм. Доходы Microsoft от облачных продуктов выросли, что свидетельствует о том, что другие компании по-прежнему готовы тратить деньги на сервисы. Тем временем доходы Alphabet от рекламы оказались неожиданно высокими.
“Что это на самом деле говорит о том, что окружающая среда не заставляет компании сокращаться, потому что большая часть этих расходов на технологии, вероятно, приходится на другие предприятия”, - сказала она.
Рост акций технологических компаний на этой неделе привел к тому, что совокупный вес Apple Inc. и Microsoft в S&P 500 достиг рекордных 14%. Добавьте сюда Alphabet, Amazon, Meta и Nvidia Corp., и почти четверть каждого доллара, вложенного в американский фондовый бенчмарк, теперь распределяется всего между шестью названиями.
Потоки ETF на этой неделе указывают на то, что, по крайней мере, некоторые трейдеры обращают на это внимание. Более полумиллиарда долларов ушло из биржевого фонда, который отслеживает показатели, в три раза превышающие показатели Nasdaq 100.
Высокие доходы в отрасли, которая увольняет работников, согласуются с определенными теориями, согласно которым умеренный экономический спад не обязательно будет разорительным для крупных компаний. В заметке DataTrek Research на прошлой неделе утверждалось, что в дополнение к потенциальному сдерживанию инфляции и прекращению повышения ставок Федеральной резервной системой, рецессия может остановить продолжающееся годами снижение производительности труда.
Инвесторы повышают цены на акции не потому, что игнорируют риск рецессии, на самом деле они принимают замедление в надежде, что это повысит производительность рабочей силы и корпоративную маржу, говорит Ник Колас, соучредитель фирмы. По данным Colas, после последних восьми рецессий производительность рабочей силы выросла в среднем на 5,4%, намного опережая средний рост на 2% за последние шесть десятилетий.
Безусловно, не все разделяют мнение о том, что компании Nasdaq, превышающие оценки Уолл-стрит, свидетельствуют об экономическом здоровье. Несмотря на то, что прибыль компаний S&P 500 за первый квартал опережает прогнозы аналитиков, она снизилась по сравнению с прошлым годом, в том числе среди технологических компаний. И в то время как фондовые индексы с крупной капитализацией остаются на подъеме, показатели их меньших собратьев, которые многие считают более точным показателем перспектив роста, на этой неделе снизились, а индекс Russell 2000 потерял 1,3%.
Кроме того, упорно высокая инфляция усиливает аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок ФРС. Продолжающийся рост технологических акций может означать ставку на беспрецедентный поворот в ужесточении денежно-кредитной политики, когда перспективы все еще неопределенны.
“Вы должны действительно задаться вопросом: "как 24-кратная прибыль удержится на фоне 10-летней доходности, которая, кажется, растет? Прямо сейчас на рынке ставок у вас есть три скидки на вторую половину года. Люди, которые покупали NDX, явно покупали эти три сокращения”, - сказал Майкл Пурвес, основатель Tallbacken Capital.
-- При содействии Лу Вана.
©2023 Bloomberg L.P.
