(Bloomberg) -- Nasdaq Inc. может стать желанным местом для технологических компаний, стремящихся стать публичными. Но бирже пришлось приложить все усилия, чтобы заманить разработчика чипов Arm Ltd., что, вероятно, станет крупнейшим первичным публичным размещением акций в этом году.
Предложенный листинг вызвал замечательную закулисную перепалку с участием глав государств, должностных лиц биржи и миллиардера, основателя SoftBank Group Corp., и в течение нескольких месяцев яростно оспаривался на трех континентах. Главный исполнительный директор Nasdaq Адена Фридман и ее команда в конечном счете одержали победу с предложением, которое включало потрясающий совместный маркетинговый пакет стоимостью 50 миллионов долларов и руководство по включению в индекс Nasdaq 100, по словам людей, знакомых с этим вопросом.
По словам людей, ей и ее коллегам по Nasdaq пришлось вмешаться, чтобы отразить жесткую конкуренцию со стороны премьер-министра Великобритании Риши Сунака и сторонников двойного листинга на Лондонской фондовой бирже, а также удивительно агрессивные, отчаянные усилия президента Нью-Йоркской фондовой биржи Линн Мартин.
Такой повышенный интерес к дебюту полупроводниковой компании является признаком растущего интереса к технологии — особенно на фоне нехватки сильных IPO. SoftBank, которому принадлежит Arm, проверяет аппетит инвесторов к привлечению до 10 миллиардов долларов в ходе IPO, сообщило агентство Bloomberg.
“Это помогает имиджу Nasdaq”, - сказал Оуэн Лау, аналитик Oppenheimer & Co. “Рынок IPO был довольно ужасным с прошлого года. И люди искали катализатор, громкую сделку, которая могла бы дать толчок развитию рынка”.
В то время как Nasdaq часто считается главным местом для технологических дебютов, NYSE привлекает множество крупных IPO от известных компаний. Из 10 крупнейших технологических IPO в США за последнее десятилетие семь прошли на NYSE, включая Uber Technologies Inc. и Snap Inc.
SoftBank публично не подтвердил свой выбор биржи, хотя и сообщил, что Arm конфиденциально подала заявку на размещение в Нью-Йорке. SoftBank отказался от дальнейших комментариев по поводу этой истории.
Успешный листинг имеет решающее значение для будущего финансового состояния SoftBank после неудачного погружения в инвестирование в стартапы, которое привело к миллиардным убыткам. На этой неделе S&P Global Ratings понизило кредитный рейтинг компании еще на одну ступень, заявив, что публично торгуемое подразделение помогло бы балансу SoftBank, но сроки и оценка по-прежнему неопределенны.
Акции SoftBank выросли на 1,1% в Токио в пятницу.
Путь к IPO Arm начался после того, как SoftBank отказался от сделки по продаже бизнеса Nvidia Corp. в феврале 2022 года. В ходе телефонной конференции основатель SoftBank Масаеси Сон объяснил, что его запасной план состоял в том, чтобы сделать Arm публичным, и он ответил на вопрос о том, где будет проходить листинг.
“США - это тот рынок, на который мы смотрим, когда речь заходит о листинге Arm”, - ответил тогда Сон. “И, скорее всего, Nasdaq”.
Однако в последующие месяцы японский миллиардер отказался от этой первоначальной идеи под неоднократными призывами Великобритании, сначала премьер-министра Бориса Джонсона, а затем Сунака. Нынешний лидер и его советники утверждали, что Arm, первоначально основанная в Кембридже и ранее котировавшаяся на Лондонской фондовой бирже, получит восторженное возвращение домой. Они выступали за двойной листинг в Лондоне и Нью-Йорке.
Сон попросил главного исполнительного директора Arm Рене Хааса и финансового директора Джейсона Чайлда договориться о наилучшей сделке по листингу, которую они могли бы заключить. Они, в свою очередь, обратились к Пэту Хили, консультанту сети эмитентов, который специализируется на консультировании компаний, планирующих IPO, за поддержкой в переговорах с биржами.
В разгар переговоров Сунак и его команда засыпали Хааса и Чайлда звонками, и команда SoftBank все более серьезно относилась к листингу twin, сообщили источники. Сунак пригласил Хааса на Даунинг-стрит, 10, чтобы обсудить этот вопрос в декабре, и Сын присоединился к нему в режиме видеоконференции. Люди говорили, что сын был впечатлен страстью премьер-министра и детальным пониманием бизнеса Arm.
Офис Sunak отказался комментировать какие-либо конкретные обсуждения в компании. Отчет премьер-министра о прозрачности показывает, что в том месяце он встречался с Arm и SoftBank.
Старшие сотрудники SoftBank в основном выступали против двойного листинга из-за дополнительных затрат и сложности, но они беспокоились, что Сон был восприимчив к обаянию и личной привлекательности британского премьер-министра.
Помимо денег и поддержки, SoftBank хотел, чтобы в Лондоне были указаны многочисленные исключения, в том числе одно, связанное со сделками со связанными сторонами. LSE требует, чтобы компании получали одобрение акционеров на любые сделки со связанными сторонами, но SoftBank добивался исключения, чтобы он мог просто раскрывать информацию о таких сделках без явного одобрения, что является стандартом США. Одна из проблем заключалась в том, что SoftBank инвестирует в сотни технологических компаний, и он не хотел получать одобрение инвесторов каждый раз, когда Arm хотела вести бизнес с одной из них.
Рам Эмануэль, посол США в Японии, предпринял необычный шаг - вмешался, чтобы выступить в защиту США, в противовес усилиям Сунака. По словам The People, бывший мэр Чикаго, который также работал в Белом доме и в инвестиционно-банковской сфере, встречался с Сыном и его помощниками более десятка раз. Эмануэль неоднократно высказывал мнение, что Arm будет “наказана, а не вознаграждена” за совместный листинг на LSE.
Он работал с сотрудниками Friedman и Nasdaq над исследованием, которое показало, что акции с двойным листингом, как правило, со временем уступают своим конкурентам. В отчете проанализирована группа из более чем 550 компаний с оценками от 10 до 50 миллиардов долларов, проведены сравнения между акциями, котирующимися исключительно в США, американскими ADR с иностранным листингом и американскими ADR с лондонским листингом. В нем был сделан вывод, что акции, котирующиеся только в США, имели в 2,5 раза больший объем торгов, примерно в три раза большую ликвидность и в два раза более высокую среднюю оценку соотношения цены и собственного капитала.
“Аналоги, котирующиеся в США, имеют более узкие спреды, более высокую оценку и большую ликвидность, чем американские депозитарные расписки с иностранным листингом”, - говорится в отчете, подготовленном для SoftBank, с которым ознакомилось агентство Bloomberg. Кроме того, “необходимо учитывать дополнительные расходы”, такие как подготовка финансовой отчетности в соответствии со стандартами США и Великобритании, говорится в документе.
В феврале Фридман прилетел в Токио и встретился с основателем SoftBank лицом к лицу, чтобы выступить за эксклюзивный листинг Nasdaq.
К марту SoftBank и Arm склонялись к такому исходу отчасти потому, что они не смогли получить освобождение от операций со связанными сторонами, которого добивались. Но они воспользовались конкуренцией со стороны Великобритании, чтобы добиться уступок от Фридман и ее команды, включая лейтенантов Нельсона Григгса и Джеффа Томаса. По словам людей, они быстро закрепили тикер ARM, который изначально был зарезервирован NYSE.
По словам the people, более сложными были маркетинговый бюджет в 50 миллионов долларов и выпуск Nasdaq 100. SoftBank хотел большей свободы действий при распределении денег на мероприятия, которые он одобрял, и хотел получить поддержку Nasdaq по определенным критериям, чтобы у разработчика чипов были наилучшие шансы быть включенным в индекс. Листинг на бирже Nasdaq 100 желателен, поскольку он пользуется поддержкой многих крупнейших институциональных инвесторов.
Именно в начале апреля, когда Nasdaq и Arm пытались решить эти последние проблемы, Нью-Йоркская фондовая биржа в последнюю минуту неожиданно подала апелляцию. Конкурирующая биржа стала сильной благодаря деньгам и поддержке, что, по словам одного из источников, “заставило Arm hit приостановиться”. NYSE отказалась комментировать эту историю.
По словам людей, после дополнительных переговоров о подробных условиях Фридман и ее команда согласились с ключевыми условиями, выдвинутыми командой Хааса. По словам людей, Arm получила больше влияния на то, как будет использоваться маркетинговый бюджет в размере 50 миллионов долларов, который включает деньги и кредиты на определенные мероприятия. Он также получил заверения, что биржа поддержит усилия Arm по включению в Nasdaq 100 на основе определенных критериев. Nasdaq отказался от комментариев.
Фридман и биржа Nasdaq не давали никаких обещаний о включении Arm в индекс 100, и любое такое решение будет приниматься только по существу, сказал другой человек, близкий к ситуации.
Индекс, считающийся глобальным барометром для таких выдающихся технологических компаний, как Apple Inc. и Microsoft Corp., ежегодно пересматривается в декабре, и многие компании стремятся к включению в него. Самыми маленькими компаниями в индексе сейчас являются Sirius XM Holdings Inc., Lucid Group Inc. и Rivian Automotive Inc. Маловероятно, что Arm будет включена в Nasdaq 100 в декабре этого года, но следующий год выглядит более вероятным, исходя из возможных сроков листинга, сказали источники.
Эндрю Бонд из Rosenblatt Securities сказал, что критерии для Nasdaq 100 определены очень подробно, поэтому здесь мало возможностей для уступок. Любая фирма должна была бы попасть в одну из отраслевых групп индекса, достичь определенных торговых показателей, и ее бизнес должен был бы быть определенного размера. Arm “явно соответствует всем требованиям”, - сказал Бонд.
В любом случае, проведение IPO Arm является значительной победой биржи, добавил он.
“В условиях, когда мы наблюдаем не так много IPO, это имеет значение”, - сказал он. “Исторически сложилось так, что Nasdaq рассматривался исключительно как технологическая биржа для размещения листингов, а NYSE была гигантом в комнате со всем остальным значимым размером”.
-- При содействии Эллен Миллиган и Динеша Наира.
(Обновлено с рейтингом S&P в восьмом абзаце)
©2023 Bloomberg L.P.
