(Bloomberg) -- Сырьевые рынки готовятся к долгожданной сделке, которая позволит создать гиганта стоимостью 25 миллиардов долларов, способного конкурировать с крупнейшими мировыми игроками в области сельского хозяйства.
Американский торговец растениеводством Bunge Ltd. ведет переговоры с сырьевым гигантом Glencore Plc о потенциальном объединении с его зерновым бизнесом Viterra. После нескольких лет постоянных переговоров на этот раз босс Bunge по заключению сделок Грег Хекман, который курировал резкий поворот в некогда проблемной компании по торговле растениеводством, одержал верх.
Объединение этих двух компаний позволило бы создать достаточно крупного трейдера, способного конкурировать с элитой отрасли: базирующейся в Миннеаполисе Cargill Inc. и чикагской Archer-Daniels-Midland Co. Это также завершило бы ренессанс Bunge при главном исполнительном директоре Хекмане, который превратил компанию из убыточного бизнеса в богатого денежными средствами производителя масличных культур, когда он возглавил ее примерно четырьмя годами ранее.
“Слияние имеет большой смысл”, - сказал Джонатан Кингсман, бывший трейдер сырьевых товаров, написавший книгу "Из тени: новые торговцы зерном". “Вы объединяете крупнейшую в мире дробилку масличных культур с ведущим зернотрейдером”.
На протяжении большей части своего существования — с момента своего основания в Амстердаме более двух столетий назад — компания Bunge была в основном торговцем зерном. Благодаря своей экспансии в Америку компания стала "Б" в легендарном квартете торговых домов ABCD, доминировавших на сельскохозяйственных рынках. Другими членами являются ADM, Cargill и Louis-Dreyfus Co.
Но его правление продолжалось недолго. В годы избытка урожая, который сдерживал волатильность, на которой процветают трейдеры, Cargill и ADM переключились на более прибыльные отрасли, такие как производство мяса и продуктов питания для животных. Напротив, у Бунге и Дрейфуса, где владелица—миллиардерша Маргарита Луи-Дрейфус была сосредоточена на выкупе других членов семьи, возникли трудности.
С 2014 по 2018 год акции базирующейся в Сент-Луисе компании Bunge упали примерно на 35%. После того, как неверная ставка на цены на сою привела к неожиданному квартальному убытку в 2018 году, активные инвесторы из D.E. Shaw & Co. и Continental Grain Co. помогли отстранить тогдашнего генерального директора Сорена Шредера.
Сменивший его Хекман был тщательно отобран из-за его опыта в торговле и заключении сделок, и в течение многих лет ходили слухи, что новый шеф готовит Бунге к продаже. В ConAgra Foods Хекман руководил выделением подразделения фирмы по торговле зерном в Gavilon в 2008 году, а позже руководил продажей Gavilon за 2,7 миллиарда долларов, которым сейчас владеет Viterra, японскому гиганту Marubeni Corp.
Поворот Бунге
В Bunge Хекман потратил годы на сокращение издержек, продажу неэффективных предприятий и сосредоточение внимания на управлении рисками. Он сосредоточился на том, чтобы превратить Bunge в гиганта по производству масличных культур, перерабатывая все - от соевых бобов до семян рапса и подсолнечника - для производства масла для жарки и кормов для животных.
Но вместо того, чтобы продать трейдера, Хекман вернул Bunge в игру: его рыночная стоимость выросла примерно на 80%, и теперь компания сидит на куче наличных.
Безусловно, генеральному директору также помогали силы, находящиеся вне его контроля. Бунге извлек выгоду как из бума на рынке возобновляемого дизельного топлива, так и из вторжения России в Украину, что позволило торговым домам извлечь выгоду из потрясений и волатильности на товарных рынках. Этот фон также благоприятствует сделкам, сказал Хекман в интервью ранее в этом году.
“У нас есть сухой порох, у нас есть огневая мощь, чтобы делать все это”, - заявил генеральный директор в феврале. “У нас есть огневая мощь, чтобы совершить более масштабное дело, если это имеет смысл, но все должно иметь смысл”.
В то время как предшественник Хекмана отверг предложение Glencore о покупке Bunge в 2017 году, на этот раз американский трейдер возглавляет атаку. По словам людей, знакомых с ходом переговоров, одним из обсуждаемых вариантов является сделка с акциями, при которой акционеры Bunge будут владеть большинством акций объединенной группы.
Генеральный директор Glencore Гэри Нэгл заявил ранее в этом году, что Glencore, которая в течение многих лет рассматривала способы получения прибыли от Viterra, открыта для сделки с конкурентом. Другие варианты для непрофильного бизнеса, который имеет ограниченную синергию с более широкими металлургическими, горнодобывающими и торговыми операциями, могут включать продажу доли новому инвестору или реализацию резервного плана IPO, сказал Нэгл в феврале.
Ценность Glencore
Слияние дает Glencore возможность монетизировать свою 49,9%-ную долю в Viterra, сказал Доминик О'Кейн, аналитик JPMorgan Chase & Co., который оценивает этот пакет в 6,1 миллиарда долларов. Банк предполагает, что Glencore сохранит за собой миноритарный пакет акций объединенной компании, что могло бы привлечь акционерный капитал стоимостью около 25 миллиардов долларов.
Сделка должна была бы устранить антимонопольные опасения. Bunge работает более чем в 40 странах с более чем 300 производствами, в то время как Viterra представлена в 37 странах и насчитывает более 320 предприятий. Большинство их активов дополняют друг друга, но в таких местах, как Южная Америка и Канада, наблюдается сильное дублирование.
По словам Криса Робинсона, управляющего директора по сельскому хозяйству и сырьевым товарам TJM Institutional Services в Чикаго, в то время как продажа снизит потенциальный синергетический эффект, ключевым испытанием для любой сделки станет только тогда, когда исчезнет волатильность сырьевого рынка.
“Испытанием для этого слияния не будет, если цены останутся высокими”, - сказал он. “Тест будет заключаться в том, есть ли у нас какое-либо дефляционное давление”.
-- При содействии Томаса Бишевела, Рут Дэвид и Динеша Наира.
©2023 Bloomberg L.P.
