(Bloomberg) -- Обсуждаемый план SoftBank по переходу на частное кредитование является последним признаком того, что рынок переживает то, что президент Blackstone Inc. Джон Грей называет “золотым моментом”.
Растущие процентные ставки делают доходность еще более привлекательной для кредитных организаций, а сокращение объемов кредитования банками означает ослабление традиционной конкуренции. На этой неделе управляющие активами, такие как BlackRock и Allianz, указали на сильные стороны класса активов стоимостью 1,5 трлн долларов, в то время как частные инвестиционные компании стремятся расширить свои предложения.
“Вам платят от 10% в зависимости от типа компании”, - сказал сопредседатель Apollo Global Management Джим Зелтер о возможности.
Тот факт, что SoftBank, один из самых агрессивных технологических инвесторов в мире, рассматривает возможность частного кредитования, является еще одним свидетельством быстрого роста рынка и его растущей способности финансировать крупные приобретения. Многомиллиардные долговые сделки для таких фирм, как Zendesk Inc. и Coupa Software, в прошлом году финансировались за счет прямого кредитования.
Подробнее: Apollo набирает обороты в Великобритании и Европе на фоне бума частного кредитования
В то время как новые кредиты оказываются выгодными для небанковских кредиторов, некоторые существующие сделки, похоже, окажутся под давлением. Частные кредитные организации предлагают кредиты с плавающей процентной ставкой - это означает, что маржа привязана к базовым ставкам, — и поскольку более высокие долгосрочные ориентиры теперь становятся реальностью, существует риск того, что компании не смогут обслуживать свои процентные счета.
Исторические ставки дефолта в размере от 2% до 3% “могут быть оспорены компаниями, которые несут более высокие процентные расходы по всем направлениям”, - сказал Зелтер в интервью Bloomberg TV. По его словам, некоторые предприятия должны иметь возможность компенсировать более высокие расходы за счет повышения цен, но это вызовет трудности у других, особенно у тех, кто не хеджировал свои риски.
Слушайте: Внутри бума частного долга; Стресс в корейских банках: Преимущество кредита
Существуют ограниченные способы получения частных займов, поэтому трудности с кредитованием могут дорого обойтись поставщикам. В результате такие фирмы, как HPS Investment Partners и Bain Capital, усиливают свои команды по реструктуризации в ожидании возникновения стрессовых ситуаций в их портфелях.
Более высокая стоимость заимствований означает, что покупатели не смогут платить столько же, сколько они платили компаниям, в то время как некоторые малые и средние предприятия могут столкнуться с кредитным кризисом после регионального банковского кризиса в США, предупредил главный исполнительный директор Lazard Кеннет Джейкобс во время телефонного разговора о доходах в прошлом месяце.
Капитал “просто сегодня намного дороже”, чем был в 2021 году, сказал Джейкобс, который станет исполнительным председателем фирмы позже в этом году.
Крах банка Силиконовой долины, ключевого кредитора технологических компаний, также может повлиять на доступность кредитов для стартапов.
Это означает, что частный кредит может стать потенциальным благом для SoftBank после того, как спад его инвестиций в акционерный капитал привел к тому, что S &P Global понизило рейтинг его долга до BB, решение, которое оно назвало “крайне прискорбным”.
Японский банк видит возможность использовать свой существующий опыт в области технологий, на этот раз путем предоставления кредита. Высокопоставленные инвесторы фирмы говорили с игроками отрасли о возможности привлечения долга в размере до 1 миллиарда долларов через ее подразделение венчурного капитала, сообщило на этой неделе агентство Bloomberg News.
В другом месте:
Рынок займов с привлечением заемных средств находится на пути к тому, чтобы принести инвесторам самые большие убытки за всю историю наблюдений из-за просроченных долгов, пишет Лиза Ли. Кредиты торговались примерно по 22 цента за доллар после дефолтов в этом году, что намного ниже 70 центов, которые инвесторы, привлекавшие заемные средства, исторически получали от обанкротившихся компаний. Это еще один пример последствий эры легких денег, когда финансовые менеджеры отказались от гарантий.
Частная инвестиционная компания CVC Capital Partners наращивает свой бизнес на рынках капитала, чтобы начать андеррайтинг долгов, используемых для финансирования выкупов. Этот шаг привел бы его в соответствие с растущим списком фирм, которые уже финансируют свои собственные сделки путем предоставления и продажи доли долга, включая KKR, Apollo, Blackstone, Carlyle и EQT.
Банки готовятся к продаже долга примерно на 5,5 миллиарда долларов, чтобы поддержать приобретение Apollo Global Management Inc. Univar Solutions Inc., что является последней проверкой аппетита инвесторов к рискованным кредитам и облигациям, которые поддерживают выкуп. JPMorgan Chase & Co. возглавляет финансирование займов и облигаций и планирует начать размещение для инвесторов в начале-середине июня, сообщили люди, знакомые с этим вопросом.
Привилегированные акции банков восстанавливаются после удара, который они понесли, когда несколько региональных кредиторов в США обанкротились ранее в этом году, и некоторые инвесторы начинают использовать рыночные скидки по ценам. Индекс привилегированных акций финансовых компаний, разновидности ценных бумаг, сочетающих элементы акционерного капитала и долга, вырос более чем на 4% до 174,69 в этом месяце с момента падения до трехлетнего минимума 4 мая.
По словам людей, знакомых с этим вопросом, группа кредиторов Mallinckrodt Plc, имеющих право первого залога, направила производителю лекарств предложение, которое позволило бы им участвовать в торгах за активы компании в результате очередного банкротства, поскольку наступает срок выплаты 200 миллионов долларов, причитающихся в рамках урегулирования опиоидного кризиса.
Китайский конгломерат Wanda, последняя фирма, связанная с недвижимостью в стране, которая оказалась в бедственном положении, стремится разрядить кризис ликвидности и потенциальный кризис доверия, обдумывая продажу торговых центров в некоторых богатых провинциях и выкуп долгов, шаги, которые привели к резкому росту долларовых облигаций.
Долговые проблемы местных органов власти Китая продолжают распространяться после того, как финансовая организация в юго-западной провинции Юньнань произвела редкую просрочку выплаты по облигациям. Другие местные фирмы там также столкнулись с трудностями, поскольку доходы провинции сильно пострадали из-за резкого падения продаж земли.
Южная Корея хочет, чтобы брокерские компании обменяли краткосрочные долги по рискованной недвижимости на более долгосрочные займы, чтобы противостоять рискам на рынке недвижимости и избежать повторения прошлогодних потрясений.
-- При содействии Кэтрин Босли, Натали Харрисон, Майкла Гэмбейла и Пола Коэна.
©2023 Bloomberg L.P.
