(Bloomberg) -- Компания Vici Properties Inc., родившаяся в результате крупнейшего банкротства индустрии казино, стала одной из самых удивительных историй успеха в игорном бизнесе.
Нью-Йоркский инвестиционный фонд недвижимости владеет 54 объектами недвижимости по всей территории США и Канады, включая такие культовые курорты, как Caesars Palace в Лас-Вегасе и Borgata в Атлантик-Сити, штат Нью-Джерси. Это крупнейший владелец казино на Лас-Вегас-Стрип, на долю которого приходится более четверти гостиничных номеров города.
В то время как компания владеет недвижимостью, гиганты индустрии, включая Caesars Entertainment Inc., MGM Resorts International и Hard Rock International, управляют недвижимостью и платят арендную плату по долгосрочным договорам аренды. Vici, в которой работает всего 26 сотрудников, получила прибыль в размере 2,2 миллиарда долларов до вычета процентов, налогов и амортизации при выручке в размере 2,6 миллиарда долларов в прошлом году. Его рыночная стоимость превышает 32 миллиарда долларов.
За последние пару лет компания удвоилась в размерах за счет поглощения других объектов недвижимости, заплатив, например, 4 миллиарда долларов за the Venetian в Лас-Вегасе, и добавив другие за счет приобретения конкурирующей MGM Growth Properties. Акции Vici выросли на 130% с момента начала торгов в октябре 2017 года, что почти в пять раз превышает доходность индекса недвижимости Bloomberg US 3000.
Но ситуация изменилась, и в этом году акции выросли на 1,6%, уступив средним показателям по отрасли. С повышением процентных ставок инвесторы стали проявлять меньше энтузиазма по поводу дивидендов Vici в размере 4,8%. Некоторые могут также опасаться, что компании будет трудно найти новые объекты недвижимости, которые позволят ей расти прежними темпами.
“Теперь они стали настолько большими, что будет сложнее двигать иглу”, - сказал Чад Бейнон, аналитик Macquarie Capital, у которого рейтинг акций выше.
Отчасти по этой причине главный исполнительный директор Эд Питониак смотрит не только на казино. Vici купила поля для гольфа и одолжила 80 миллионов долларов спортивному комплексу Chelsea Piers на Манхэттене. Это помогает финансировать строительство аквапарков Great Wolf Resorts Inc. и спа-центра Canyon Ranch в Техасе. У него есть возможность приобрести другие объекты элитного спа-центра в Аризоне и Массачусетсе.
67-летний Питониак активно присматривается к другим предприятиям, таким как спортивные арены и парки развлечений, но пока не нашел подходящую сделку. Его цели - уникальные направления, которые не конкурируют с растущим числом вариантов домашних развлечений.
“Никто не строит американские горки и аттракционы ”Гарри Поттер" у себя на заднем дворе", - сказал он в интервью.
Питониак, изучающий английский язык в колледже Амхерст, пережил головокружительную карьеру. Он начинал в издательском деле, дослужившись до главного редактора журнала Ski Magazine. После особенно впечатляющей презентации о демографии отрасли Питониак был принят на работу в Intrawest Resorts Holdings, в то время владельца Blackcomb, Stratton и других горнолыжных курортов. Это в конечном счете привело к тому, что он стал генеральным директором двух канадских гостиничных рейтингов.
Питониак приписывает свои дни в качестве редактора успеху в бизнесе. “Мне стало нравиться рассказывать истории с помощью цифр”, - сказал он. После того, как исполнительный рекрутер связался с ним, чтобы помочь управлять Vici, Питониак работал над тем, чтобы прояснить историю компании.
Vici появилась в результате проблемного выкупа Caesars с привлечением заемных средств - сделки стоимостью 30 миллиардов долларов, завершенной незадолго до финансового кризиса 2008 года. Не в состоянии справиться с долгами, Caesars объявила о банкротстве своей крупнейшей дочерней компании. Хедж-фонды и другие кредиторы создали Vici как способ ускорить свое восстановление.
REIT, которые выплачивают 90% своей прибыли акционерам и освобождены от корпоративных налогов, давно являются неотъемлемой частью инвестирования в недвижимость. Но они относительно новички в игорном бизнесе. Компания Penn Entertainment Inc. запустила первую, когда в 2013 году отделилась от Gaming & Leisure Properties Inc.
Пандемия Covid-19, которая привела к закрытию казино по всей стране на несколько месяцев, доказала, что бизнес может выстоять. Игроки с ревом вернулись, когда курорты вновь открылись. Арендаторы Vici никогда не пропускали арендную плату.
“Инвесторов действительно задело за живое то, что это был один из самых безопасных классов активов”, - сказал Барри Джонас, аналитик Truist Securities, который рекомендует покупать акции.
Питониак перезаключил договоры аренды с Caesars, чтобы доходы Vici были более стабильными и в меньшей степени зависели от качества недвижимости. Vici начала использовать язык индустрии REIT, включая в свои пресс-релизы такие термины, как средства от операций и предельные ставки, чтобы привлечь больше инвесторов, ориентированных на недвижимость.
В частном порядке многие руководители казино сомневаются в долгосрочной жизнеспособности модели REIT, которая требует от их компаний переоборудования объектов недвижимости и добавления новых аттракционов, чтобы заставить гостей возвращаться, даже если они не являются владельцами зданий. Операторы обычно работают по договорам аренды сроком на 15 лет, которые дают им возможность продлевать их. Питониак говорит, что у них есть стимул реинвестировать и получать большую часть прибыли, когда они это делают.
“Я пришел в это, ничего не зная об азартных играх”, - сказал Питониак в интервью на венецианском курорте компании в Лас-Вегасе. Но он научился любить это. “Это, возможно, самое прибыльное здание в американской недвижимости”, - сказал он.
©2023 Bloomberg L.P.
