(Bloomberg) -- Управляющие крупными капиталами сокращают медвежьи ставки и повышают риск для акций в преддверии недели новостей, которые могут повлиять на рынок.
Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, крупные спекулянты, в основном хедж-фонды, сократили чистые короткие позиции по фьючерсам S&P 500 e-mini с рекордно высокого уровня. Сокращение почти на 90 000 контрактов за неделю по вторник входит в пятерку крупнейших эпизодов покрытия коротких позиций с 2018 года.
Между тем, хедж-фонды, отслеживаемые JPMorgan Chase & Co., зафиксировали всплеск чистых покупок акций, который стал крупнейшим четырехнедельным всплеском покупок с августа. В результате их чистое кредитное плечо, показатель склонности к риску, который учитывает соотношение длинных и коротких позиций, подскочило до годичного максимума.
Учитывая данные по инфляции и решение Федеральной резервной системы в ближайшее время, всплеск покупок знаменует собой значительный сдвиг среди когорты ранее стойких медведей, чья осторожная позиция окупилась во время обвала рынка в 2022 году. Скептики оказались под давлением необходимости переосмыслить позиционирование после того, как индекс S&P 500 вырос более чем на 20% по сравнению с октябрьским минимумом.
Финансовые менеджеры “были вынуждены прибегнуть к риску, чтобы сыграть на ”обвале"", - написал в заметке Чарли Макэллиготт, стратег по перекрестным активам в Nomura Securities International.
Среди инвесторов, отказывающихся от своей осторожной позиции, есть те, кто использует экономические тенденции и данные о доходах для принятия решений. Согласно данным, собранным Deutsche Bank AG, дискреционные инвесторы на прошлой неделе отдали предпочтение акциям после периода неприятия с февраля, который недавно резко контрастировал с их более оптимистично выглядящими аналогами, управляемыми компьютерами.
В целом, по мнению стратегов, включая Парага Тэтта, показатель совокупного позиционирования акционерного капитала компании впервые более чем за 16 месяцев оказался избыточным.
Этот сдвиг может не стать хорошей новостью для наблюдателей рынка, которые рассматривают настроения как противоположный индикатор. Точно так же, как преобладающий пессимизм в конце 2022 года подготовил почву для восстановления фондового рынка, оптимизм сейчас может сделать рынок уязвимым для снижения.
По мнению трейдеров JPMorgan, включая Эндрю Тайлера, учитывая, что прогноз инфляции смягчится в течение 11-го месяца, публикация во вторник майского индекса потребительских цен, вероятно, станет хорошим предзнаменованием для акций. Еще один потенциальный попутный ветер исходит от ФРС, которая, как ожидали экономисты в опросе Bloomberg, приостановит повышение процентных ставок впервые за 15 месяцев.
Перспектива снижения инфляции и паузы в агрессивном ужесточении денежно-кредитной политики породили надежды на то, что экономике удастся избежать серьезного спада. В этом месяце инвесторы устремились к экономически чувствительным акциям, таким как банки и компании с малой капитализацией, делая ставку на то, что мягкая посадка может вдохнуть жизнь в ранее обанкротившиеся секторы.
“Сочетание позитивных макроэкономических данных и более низкой инфляции должно продолжать оказывать поддержку рынкам”, - написали Тайлер и его коллеги в записке. “Если ФРС не повысит ставку в июне или июле, то, скорее всего, рынок начнет оценивать более оптимистичные результаты”.
Команда JPMorgan в понедельник изложила план действий по акциям в день индекса потребительских цен. По их мнению, наиболее вероятным сценарием является то, что общая инфляция составит от 4% до 4,2%, а индекс S&P 500 вырастет на 0,75% до 1,25%.
Согласно опросу экономистов Bloomberg, индекс потребительских цен, по прогнозам, упадет до 4,1% с 4,9% ранее.
Судя по последним данным о денежных потоках среди клиентов хедж-фондов JPMorgan, скептицизм по отношению к экономике демонстрирует признаки ослабления. Покупки акций этой когорты на прошлой неделе были обусловлены циклическими акциями, такими как акции потребительских компаний и производителей сырьевых товаров, свидетельствуют данные главного брокерского подразделения фирмы.
В то же время, по словам команды, возглавляемой Джоном Шлегелем, хедж-фонды “резко сокращали свои короткие позиции”. Возможно, этому процессу, известному как обезжиривание, еще предстоит пройти. Сравнивая с предыдущими примерами, команда обнаружила, что текущий эпизод дегазации, скорее всего, выполнен только на 25%.
В то время как благоприятные экономические данные и заседание ФРС могут способствовать дальнейшему росту акций, вызывая дополнительное покрытие коротких позиций, что способствует ралли, Шлегель и его коллеги предупредили, что бычий тренд в конечном итоге открывает двери для разворота рынка.
“Также, по-видимому, существует растущий потенциал снижения для рынков из-за недавнего увеличения рисков и довольно экстремальных расхождений внутри рынков”, - написали они. “Мы могли бы увидеть, что недавнее ралли продолжится еще немного на фоне макроэкономических данных ok /good и дополнительного снижения, но затем ослабнет, если недавние покупки прекратятся”.
©2023 Bloomberg L.P.
