(Блумберг) -- Пока Федеральная резервная система решает, следует ли еще больше ужесточать денежную массу, корпоративные казначеи пытаются справиться с последствиями более чем годичного повышения ставок центральным банком, предпринимая такие шаги, как сокращение расходов и погашение долгов.
Процентные расходы американских компаний выросли на 22% в первом квартале по сравнению с годом ранее, вскоре после того, как Федеральная резервная система начала повышать ставки, согласно недавнему опросу около 1700 предприятий, проведенному Calcbench Inc., поставщиком данных.
Гигант электроники Apple Inc. и телекоммуникационный провайдер Verizon Communications Inc. входят в число корпораций, у которых резко выросли процентные расходы. В случае Verizon процентные расходы выросли до 1,21 миллиарда долларов в первом квартале с 786 миллионов долларов за аналогичный период годом ранее.
Это увеличение наряду с более высокими расходами в других областях, включая заработную плату, материалы и энергию, вынуждает компании искать способы экономии. Apple, например, предпринимает такие шаги, как отсрочка выплат бонусов некоторым подразделениям и сокращение найма персонала, чтобы контролировать расходы. Более высокие процентные расходы также повышают планку того, сколько компании должны зарабатывать на проектах, чтобы покрыть расходы на финансирование, что потенциально приводит к сокращению инвестиций.
Дополнительное повышение ставок ФРС может привести к еще большему росту процентных расходов. Ожидается, что центральный банк США оставит ставки без изменений на своем предстоящем заседании в среду, но рынки фьючерсов на процентные ставки сейчас готовятся к тому, что ставки достигнут пика в сентябре, в то время как ранее трейдеры ожидали их повышения в июле.
Решение Федеральной резервной системы удерживать ставки “на более высоком уровне дольше”, вероятно, окажет большее давление на компании с более слабыми кредитными рейтингами, написали стратеги Morgan Stanley в записке во вторник. По мнению аналитиков, для крупных компаний с более высокими рейтингами устойчиво высокие затраты по займам, вероятно, приведут к постепенному снижению коэффициентов покрытия процентных ставок и сосредоточению внимания на правильном определении размера непогашенного долга и балансовых отчетов.
Carnival Corp., базирующийся в Майами, штат Флорида, оператор круизных судов с сомнительными кредитными рейтингами, работает над сокращением долгов и процентных расходов после того, как во время пандемии привлекла дополнительное финансирование в размере 24 миллиардов долларов. “Мы ожидаем значительного увеличения скорректированного свободного денежного потока в 2024 году и в последующий период, и мы планируем использовать этот свободный денежный поток для снижения остатков по нашим долгам, снижая процентные расходы с течением времени”, - сказал финансовый директор Дэвид Бернстайн в электронном письме.
Компания намерена погасить задолженность на сумму 1,8 миллиарда долларов в течение оставшейся части года, планируя к концу 2023 года иметь общий долг примерно в 33,5 миллиарда долларов. Carnival сообщила о процентных расходах в размере 539 миллионов долларов в первом квартале, по сравнению с 368 миллионами долларов за аналогичный период предыдущего года.
Компания Carvana Co., занимающаяся розничной продажей автомобилей, обремененная долгами, увеличила свои процентные расходы более чем в два раза до 159 миллионов долларов в первом квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Carvana и Apple не сразу ответили на запрос о комментариях. Verizon отказалась от комментариев.
Но существует давление даже на компании с инвестиционным рейтингом. В Union Pacific Corp., железнодорожном операторе из Омахи, штат Небраска, процентные расходы выросли в первом квартале до 336 миллионов долларов, что на 9% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Финансовый директор Дженнифер Хаманн сообщила в электронном письме, что в последние годы компания увеличила объем выпуска облигаций и использовала целевые обмены долговыми обязательствами. “Результатом этой работы является то, что ежегодное рефинансирование или выпуск нового долга оказали номинальное влияние на наши общие процентные расходы и эффективную процентную ставку”, - сказала она.
По словам Майкла Манкинса, партнера консалтинговой компании Bain & Co, более высокие процентные ставки и затраты на финансирование вынуждают руководителей искать пути повышения прибыльности и экономии по всему бизнесу. “До марта 2022 года средневзвешенная стоимость капитала для компаний, входящих в S&P 500, была ниже 6%”, - сказал Мэнкинс. “Сейчас эта стоимость превышает 9%. В этом мире выбор очень разный”, - сказал он, имея в виду решения, принимаемые финансовыми руководителями.
American Airlines Inc., авиакомпания-оператор из Форт-Уэрта, штат Техас, в последние кварталы сократила часть своего долга с плавающей процентной ставкой, который у нее есть. “За последний год мы предприняли множество шагов по сокращению нашего портфеля с плавающей процентной ставкой”, - сказала в интервью Меган Монтана, казначей компании. По словам Монтаны, это включало выплату двух срочных кредитов с плавающей процентной ставкой на общую сумму около 2,3 миллиарда долларов.
American стремится снизить уровень долга на 15 миллиардов долларов к 2025 году по сравнению с их пандемическими максимумами и добиться более высокого кредитного рейтинга. В первом квартале компания зафиксировала процентные расходы в размере 540 миллионов долларов по сравнению с 463 миллионами долларов годом ранее.
“Более высокие процентные расходы означают, что у вас остается меньше денег для оплаты других расходов, например, заработной платы или инвестиций”, - сказал Уэс Брикер, вице-председатель и соруководитель направления доверительных решений в фирме профессиональных услуг PricewaterhouseCoopers LLP. Это может быть сложной задачей для компаний, особенно тех, которые имеют слабые показатели кредитоспособности или получают мало денежных средств от операционной деятельности.
По словам Брикера, помимо корректировки структуры своего долга, компании предпринимают дополнительные шаги в борьбе с более высокими затратами на финансирование, включая пересмотр сроков выплаты дивидендов и других решений о расходах. “Стоимость наличных денег является катализатором перемен”, - сказал он. “Это возможность для компаний привести свой дом в порядок”.
Безусловно, компании получают более высокий процентный доход от наличных средств и других краткосрочных инвестиций, в том числе в фонды денежного рынка. Объем наличных средств корпораций США на конец первого квартала составил 4 трлн долларов, что на 47 млрд долларов больше по сравнению с концом 2022 года и на 10 млрд долларов больше по сравнению с предыдущим кварталом.-годовой период, согласно анализу данных Федеральной резервной системы, проведенному Carfang Group, консалтинговой фирмой казначейства.
“Более высокие ставки также могут создавать возможности”, - сказал Фрейзер Вудфорд, Warner Bros. Казначей Discovery Inc., в электронном письме. “Мы зарабатываем больше на наличных средствах, а также можем воспользоваться преимуществами торговли облигациями со скидкой, что делает их привлекательными кандидатами на пенсию”, - сказал он.
Всемирный банк выкупает облигации с плавающей процентной ставкой на сумму 460 миллионов долларов со сроком погашения в марте 2024 года, говорится в заявлении, опубликованном в среду. Компания сообщила о процентных расходах в размере 571 миллиона долларов за квартал, по сравнению с 598 миллионами долларов в виде процентных расходов в первом квартале 2022 года, до объединения Warner Bros. и открытие.
Но, поскольку у большинства компаний долгов значительно больше, чем наличных, более высоких процентных доходов часто недостаточно, чтобы компенсировать рост процентных ставок, сказал Барак Равид, американский руководитель EY-Parthenon, подразделения стратегического консалтинга фирмы профессиональных услуг.
“Это не является достаточным компенсацией”, - сказал Равид.
-- При содействии Дэвида Уэлча.
©2023 Bloomberg L.P.
