(Bloomberg) -- Прошлогодний пенсионный переворот в Великобритании и недавний стресс в региональных банках США могут быть только началом нарастающих кризисов, которые в конечном итоге приведут к глобальному кредитному кризису, согласно Janus Henderson Group Plc.
Два эпизода в мире повышенных процентных ставок могут привести к ограничению кредитования, увеличению числа дефолтов и сокращению корпоративных прибылей, сказал Дэвид Элмс, который управляет 3 миллиардами долларов в 11 фондах в качестве главы отдела диверсифицированных альтернативных стратегий the money manager в Лондоне. “Я бы нервничал по поводу кредита, учитывая благоприятный кредитный ландшафт, который был у нас за последние 15 лет”.
Пенсионные фонды Великобритании пострадали в сентябре прошлого года после того, как тогдашний премьер-министр Лиз Трасс объявила о раунде необеспеченных сокращений налогов, что привело к падению цен на золото и порочному кругу требований о залоге. Несколько региональных банков США обанкротились в марте, вызвав падение банковских акций по всему миру, поскольку растущие процентные ставки Федеральной резервной системы подорвали их ликвидность.
Растущие дефолты по мусорным облигациям являются еще одним свидетельством скрытых угроз финансовым рынкам, сказал Элмс в интервью на прошлой неделе. “Если мы посмотрим снизу вверх, то высокодоходные дефолты выглядят довольно устрашающими. Существует значительный риск, когда речь заходит о доходах и дефолтах”.
“Более высокие процентные ставки, как правило, разрушают ситуацию”, - сказал он. “Мы не хотим сильно рисковать в областях, в которых у нас нет конкурентных преимуществ”.
Верность, Allianz
Elms - лишь один из растущего числа инвесторов, которым неприятны последствия роста стоимости заимствований в мире и их влияние на компании, которые в наименьшей степени способны обслуживать свой долг.
Директор по инвестициям Fidelity International с фиксированным доходом Стив Эллис и портфельный менеджер Allianz Global Investors Майк Риддел в этом месяце выразили обеспокоенность тем, что ужесточение денежно-кредитной политики приведет к рецессии и окажет давление на кредитные рынки.
Мировые дефолты по высокодоходным кредитам вырастут до 5% в начале следующего года, что превышает долгосрочный средний показатель в 4,1%, прогнозировало Moody's Investors Services на прошлой неделе.
Значение в AT1s
Одной из областей, в которой Elms Януса Хендерсона видит ценность — и покупает — является дополнительный банковский долг 1-го уровня, выпущенный европейскими кредиторами.
Относительно высокорисковые долговые ценные бумаги упали в марте после того, как швейцарские власти, которые выступили посредниками при поглощении UBS Group AG Credit Suisse Group AG, уничтожили инвесторов в облигации AT1 последнего, сохранив при этом часть стоимости его акций.
Акции AT1 выросли более чем на 10% с момента спасения Credit Suisse в прошлом месяце, согласно индексу Bloomberg, что вознаградило таких, как Elms и других, кого привлекли обвалившиеся ценные бумаги.
“Люди избавились от большого количества банковских долгов, включая AT1S”, - сказал Элмс. “Мы никогда по-настоящему не понимали ценности AT1s. Мы никогда не проводили их, потому что они были оценены на уровне, при котором вероятность такого события была крайне низкой”.
-- При содействии Гарфилда Рейнольдса и Тан Хви Энн.
©2023 Bloomberg L.P.
