(Bloomberg) -- Центральные банки США и Европы сигнализируют о дальнейшем повышении процентных ставок, но Марк Даудинг, директор по инвестициям RBC Bluebay Asset Management, на это не купился.
Даудинг считает, что Федеральная резервная система и Европейский центральный банк, вероятно, подошли к концу своих циклов ужесточения политики. Он разместил долгосрочные позиции в казначейских облигациях США и немецких бундесбанках, изменив свой давний медвежий взгляд на долгосрочные долговые обязательства.
Его позиция противоречит недавним движениям на рынках, которые отреагировали на заседания центрального банка на прошлой неделе усилением ожиданий дальнейшего повышения ставок. В то время как ФРС приостановила повышение ставок, политики прогнозировали — с помощью так называемого точечного графика - что ставки будут расти. Это привело к тому, что рынки постепенно отказались от ставок на снижение ставок и вместо этого сделали ставку на еще одно повышение на четверть пункта.
Трейдеры оценивают два повышения на 25 базисных пунктов в ЕЦБ, который повысил ставки на прошлой неделе восьмой раз подряд.
Даудинг, который контролирует активы на сумму около 150 миллиардов долларов, говорит, что это именно та реакция, на которую рассчитывал бы председатель ФРС Джей Пауэлл. Сообщение Пауэлла, вероятно, было “направлено на то, чтобы гарантировать, что рынки не прогнозируют разворот к снижению процентных ставок в ближайшее время”, - сказал Даудинг клиентам в записке.
Bluebay долгое время считал, что рынок ошибся, сделав ставку на снижение ставок ФРС в этом году, и прогноз Даудинга о высокой инфляции оказался пророческим. Тем не менее, его медвежья позиция по японским государственным облигациям до сих пор не оправдалась, в то время как он также предсказал повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в июне, как раз перед ее решением приостановить.
Теперь пауза придала ему уверенности в том, что он сможет скупить 10-летние казначейские облигации, поскольку он пытается опередить окончание цикла политики ФРС. Он также добавил более долгосрочные позиции в бундесбанках, полагая, что ЕЦБ, вероятно, повысит ставки еще раз.
Кроме того, Bluebay выкупил позиции на переднем крае британской кривой gilts в преддверии заседания Банка Англии, которое состоится на этой неделе. Ожидается, что Банк Англии повысит ставки в 13-й раз, но Даудинг считает, что оценка денежными рынками общего ужесточения на 125 базисных пунктов является дикой “чрезмерной экстраполяцией” прогноза по ставкам.
“Директивные органы чувствовали себя некомфортно из-за того, что рынки дисконтировали снижение ставок на преждевременной основе”, - сказал он. “Центральные банки могут выступить с более ястребиными комментариями, если почувствуют, что рынки снова забегают вперед”.
©2023 Bloomberg L.P.
