(Bloomberg) -- Ставка на экзотические украинские долговые обязательства, сделанная Morgan Stanley Investment Management, приносит одни из самых больших доходов на развивающихся рынках в течение трех месяцев.
Недолговечный мятеж в России на этой неделе поднял украинские активы в расчете на то, что любой беспорядок среди высшего руководства России может пойти на пользу усилиям президента Владимира Зеленского по поддержке экономики и проведению контрнаступления. Этот рост цен включал в себя гарантии ВВП, первоначально полученные в результате реструктуризации долга в 2015 году, которые, согласно раскрытию ранее в этом году, были у Morgan Stanley.
Облигации на сумму 3,2 миллиарда долларов с погашением в августе 2041 года, выплаты по которым связаны с экономическим ростом, подскочили до 40 центов за доллар на этой неделе с 27 центов в конце марта. Morgan Stanley купил часть облигаций в соответствии с ежеквартальными данными о владельцах Bloomberg от 31 марта.
Представитель базирующегося в Нью-Йорке Morgan Stanley Investment Management отказался комментировать покупки и то, продала ли компания часть облигаций после ралли.
Согласно данным, собранным агентством Bloomberg, суверенные долларовые облигации Украины опередили другие развивающиеся рынки и в целом принесли доходность более чем на 30% в этом квартале, причем большая часть прироста была зафиксирована в июне. Корпоративные облигации также принесли наилучшую доходность в своей категории.
Экономические перспективы
Даже если не считать последствий восстания в России в минувшие выходные, экономические перспективы Украины начали выглядеть несколько менее мрачными, чем несколько месяцев назад.
В то время как торговля на рынках Украины была неликвидной после того, как правительство заморозило выплаты по иностранным облигациям по своему долгу в 20 миллиардов долларов до 2024 года, облигации получили поддержку благодаря перспективе увеличения западного финансирования, а также инициативе использовать замороженные российские активы для оплаты реконструкции.
“Все эти моменты имеют предостережения, о которых знают инвесторы, но они позитивны”, - сказал Федор Багненко, управляющий директор по торговле с фиксированным доходом Dragon Capital в Киеве. “События прошлых выходных в России добавили оптимизма в среднесрочной перспективе”.
Международный валютный фонд повысил свой прогноз роста экономики Украины на 2023 год до 3% в мае по сравнению с предыдущим диапазоном, который предполагал в лучшем случае рост на 1% или сокращение. Goldman Sachs Group Inc. пошла еще дальше, повысив свой прогноз роста до 5,5% в отчете от 9 июня.
Условия оплаты
Это имеет последствия для держателей гарантий ВВП, чьи выплаты были привязаны к конкретным номинальным уровням ВВП, а также к условию, что реальный рост должен составлять 3% или выше. Темпы экономического роста Украины внезапно подскочили бы во время потенциальной реконструкции, что имело бы сильный базовый эффект после разрушений в результате нападений.
“Если эти прогнозы верны, это приведет к выплате”, - сказал Багненко о прогнозах роста до 5,5%.
В отдельном отчете лондонских стратегов Morgan Stanley Джеймса Лорда и Невилла Мандимики, опубликованном в понедельник, Украина была включена в число кредитов, которые нравятся банку, ссылаясь на положительное соотношение риска и вознаграждения за восстановление и ожидания стабилизации экономики и долга.
“Украина подчеркивает необходимость привлечения частного сектора на свою сторону в связи с потребностью в новом финансировании”, - написали стратеги о предположениях, лежащих в основе их рекомендаций, добавив, что неопределенность остается высокой.
Оборотной стороной является то, что потенциально большие выплаты инвесторам также представляют риск для правительства Украины, испытывающего нехватку денежных средств, поэтому прошлогодняя сделка с кредиторами ограничила и отсрочила некоторые выплаты.
“В дополнение к ужасающим гуманитарным потерям вторжение России в Украину продолжает оказывать разрушительное воздействие на экономику”, - говорится в отчете МВФ. “Несмотря на это, украинская экономика продемонстрировала замечательную устойчивость”.
-- При содействии Тасоса Воссоса.
©2023 Bloomberg L.P.
