Авторы: Родриго Кампос и Марк Джонс
НЬЮ-ЙОРК/ЛОНДОН, 30 июня (Рейтер) - Некоторые ведущие мировые инвесторы, от BlackRock до JPMorgan, оптимистично оценивают перспективы развивающихся рынков на вторую половину года в связи с перспективой снижения процентных ставок, в то время как признаки прогресса в сложных переговорах по долговым обязательствам должны поддержать пограничные рынки.
Позитивные новости для развивающихся экономик, от инфляции, не оправдавшей ожиданий, до напряженных рынков, таких как Пакистан или Замбия, добивающихся прогресса в укреплении своих напряженных экономик, вселяют надежду в "быков".
Даже если Федеральная резервная система США все еще рассматривает возможность повышения ставки в июле, инвесторы ожидают, что развивающиеся рынки будут устойчивыми.
"Настроение на развивающихся рынках было абсолютно слишком пессимистичным", - сказала Магдалена Полан, экономист PGIM, заявив, что класс активов пострадал от изменения глобального неприятия риска.
Недавние данные по инфляции на развивающихся рынках стали ключевым фактором, способствующим оптимистичным прогнозам. Показатели индекса неожиданной инфляции в развивающихся странах Citi занижают оценки на величину, невиданную с середины 2020 года, когда спрос резко упал из-за COVID-19.
"EM уже добилась довольно существенного прогресса в снижении инфляции, и в дальнейшем мы ожидаем, что это продолжится", - сказал Маник Нарайн, стратег UBS.
Это даст некоторым центральным банкам, особенно тем, которые повысили ставки за несколько месяцев до того, как ФРС начала свой цикл ужесточения, возможность их снизить.
И JPMorgan, и BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, делают ставку на опережающую доходность облигаций в местной валюте в странах EMS.
Некоторые центральные банки развивающихся рынков готовы и способны снизить ставки, сказал Вэй Ли, главный глобальный инвестиционный стратег Blackrock Investment Institute.
"Из-за этого мы на самом деле отдаем предпочтение развивающимся рынкам перед развитыми рынками, особо выделяя развивающиеся рынки в местной валюте", - сказала она.
Латиноамериканские Бразилия и Чили вскоре могут присоединиться к Уругваю в начале цикла снижения ставок, а Мексика и Колумбия ждут своего часа.
Венгрия, Чешская Республика и другие страны, по данным JPMorgan, следуют по тому же пути, при этом общее сокращение в высокодоходных и инвестиционных EMS опережает как Соединенные Штаты, так и Европу.
ПОГРАНИЧНЫЕ НАБЕГИ
На ряде небольших, более рискованных развивающихся рынков также наблюдалось позитивное изменение динамики.
Замбия - тестовый пример для Общей рамочной программы G20 по реструктуризации долга бедных стран - добилась существенного прогресса в переговорах по задолженности после многих лет задержек. Пакистан, изо всех сил пытающийся избежать дефолта, заключил сделку с Международным валютным фондом на сумму 3 миллиарда долларов. Нигерия приступила к осуществлению амбициозной программы реформ.
Многие из этих так называемых пограничных облигаций, возможно, не входят в топ-10 портфелей ценных бумаг развивающихся рынков, но значительный прогресс - особенно в сложных переговорах по долговым обязательствам - является хорошим предзнаменованием для других случаев реструктуризации, таких как Шри-Ланка или Гана, и для развивающихся рынков в целом, сказали управляющие фондами.
"Замбия, Гана, Шри-Ланка - если мы сможем вывести их на рынок в 2023 году, я думаю, это будет выгодно для более широкого рынка", - сказал Карл Росс, партнер инвестиционной фирмы GMO.
Доходность облигаций Замбии и Шри-Ланки в твердой валюте, а также Аргентины и Украины в этом году значительно превысила двузначные цифры. Сальвадорцы составляют 58%.
ДРАКОН В КОМНАТЕ
Позитивный прогноз для развивающихся рынков во второй половине 2023 года - и показатели за текущий год - отмечены звездочкой размером с Китай.
На фондовых рынках ралли, начавшееся в середине четвертого квартала прошлого года на фоне возобновления работы Китая, прекратилось, поскольку экономика не оправдала ожиданий. Инвесторы также обеспокоены тем, что, если Китай пересечет границу с Тайванем, западные санкции могут сделать вторую по величине экономику мира непригодной для инвестиций - во многом так же, как это произошло с Россией после ее вторжения на Украину.
Свидетельством тому являются показатели: общий фондовый индекс развивающихся рынков вырос в этом году на 3,4% по сравнению с увеличением на 8,3% индекса Bloomberg emerging markets ex-China.
Потоки как в долговые, так и в долевые инструменты также сильно разделились: за первые пять месяцев текущего года чистый приток иностранного портфеля в Китай составил минус 4 миллиарда долларов по сравнению с положительным притоком почти в 120 миллиардов долларов в остальные страны с развивающейся экономикой, согласно данным Всемирного банка. Институт международных финансов.
На этом фоне неудивительно, что китайский юань является одной из самых слабых валют развивающихся стран в этом году, снизившись почти на 5% по отношению к доллару США. Тем временем валюты Бразилии, Венгрии и Мексики демонстрируют двузначный рост по отношению к доллару США или около того, при этом колумбийский песо лидирует с ростом на 16%.
(Репортаж Марка Джонса, Либби Джордж, Карин Строхекер и Родриго Кампоса; дополнительный репортаж Шинейд Кэрью; редактирование Дэвидом Эвансом)
