(повтор)
Москва. 3 июля. ИНТЕРФАКС - Фондовый индекс РТС, цены рублевых гособлигаций (ОФЗ), а также валютный курс рубля заметно снизились в июне на фоне роста политических рисков, ужесточения риторики Банка России в отношении дальнейшей денежно-кредитной политики и в целом нестабильной ситуации на глобальных рынках, в том числе на нефтяных площадках, из-за опасений возможной рецессии в мировой экономике. Вместе с тем рублевый индекс МосБиржи подрос за месяц благодаря ослаблению курса нацвалюты. Индекс РТС в июне упал на 6,9% - до 982,94 пункта, а подъем индекса МосБиржи составил 2,9% (к закрытию торгов 30 июня индикатор достиг 2797,37 пункта). Индекс цен гособлигаций RGBI потерял за месяц 1%.
РУБЛЕВЫЕ ЦЕНЫ АКЦИЙ ВЫРОСЛИ В ИЮНЕ ЛИШЬ БЛАГОДАРЯ ОБЕСЦЕНЕНИЮ НАЦВАЛЮТЫ
Начало месяца было относительно спокойным для российского рынка акций - колебания фондовых индексов проходили в боковом диапазоне. Поддержку рынку оказывало как улучшение внешней конъюнктуры на новостях из США по потолку госдолга (Палата представителей и Сенат Конгресса одобрили бюджетный законопроект, приостанавливающий действие потолка госдолга; затем закон был подписан президентом Байденом), так и отскок нефтяных цен (Brent поднялась к $75 за баррель). Позитивными факторами также выступали сохраняющиеся дивидендные ожидания и сообщения агентства Bloomberg о возможных смягчениях антироссийских санкций в рамках 11-го пакета ЕС. Вместе с тем рост сдерживался возросшими геополитическими рисками и прошедшей отсечкой дивидендов ряда компаний, в том числе "ЛУКОЙЛа".
Рынок акций РФ в конце первой декады июня прервал многонедельный рост из-за возросшей геополитической напряженности, смешанных сигналов с внешних биржевых площадок и опасений дальнейшего ужесточения монетарной политики мировыми центробанками. Индекс МосБиржи откатился ниже 2700 пунктов во главе с бумагами Polymetal на корпоративных новостях. CEO Polymetal Виталий Несис и CFO Максим Назимок подали в отставку со всех руководящих должностей в подпавшем под санкции АО "Полиметалл" и его дочерних компаниях. Кроме того, компанию покинул и исполнительный вице-президент по стратегическому развитию Павел Данилин.
При этом падение рынка сдерживалось растущей нефтью после решения стран ОПЕК+ снизить уровень квот на добычу нефти еще на 1,4 млн баррелей в сутки (до 40,46 млн б/с). Государства, добровольно снижающие добычу с мая на 1,66 млн б/с, продлят сокращения на весь 2024 год. Саудовская Аравия сообщила, что уже в текущем году дополнительно сократит добычу на 1 млн б/с и будет думать о возможном продлении такой меры каждый месяц в зависимости от ситуации на рынке для ее стабилизации.
Определенную поддержку рублевому индексу МосБиржи оказывал и снижающийся курс рубля, в результате чего фондовый индикатор смог подняться выше уровня 2700 пунктов. Довольно уверенно чувствовали себя акции "Яндекса", подогретые корпоративными новостями. Американская биржа Nasdaq удовлетворила апелляцию "Яндекса" на решение о делистинге. При этом приостановка торгов, вступившая в силу 28 февраля 2022 года, сохранится. Положительное решение, в частности, было обусловлено тем, что "Яндекс" к концу года должен реализовать реструктуризацию, которая предусматривает разделение бизнесов на российский и международный.
Во "втором эшелоне" раллировали "префы" банка "Санкт-Петербург" без новостей, подогрев спрос на бумаги других банков - "Уралсиба", банка "Кузнецкий", Росдорбанка. Выросли также акции "Новороссийского морского торгового порта" на фоне рекомендаций по дивидендам (планируется выплатить 0,798 рубля на акцию, доходность составит около 9%).
В середине месяца российский рынок акций смог немного скорректироваться вверх благодаря улучшению внешней конъюнктуры в свете ожидаемых решений центробанков США, еврозоны и Японии по монетарной политике, а также оптимистичному настрою игроков на фоне новостей с Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ). Индекс МосБиржи достиг рубежа 2800 пунктов (максимум с начала апреля 2022 года).
Позитивное влияние на мировые рынки оказала статистика о замедлении инфляции в США, что повысило вероятность паузы в ужесточении монетарной политики Федрезерва. По данным Минтруда США, потребительские цены (индекс CPI) в стране в мае выросли на 4% в годовом выражении. Инфляция замедлилась по сравнению с 4,9% в апреле и достигла минимума с марта 2021 года. Опрошенные Bloomberg аналитики ожидали инфляцию на уровне 4,1%.
Федеральная резервная система по итогам июньского заседания оставила ставку неизменной - 5-5,25% годовых. Последний раз она брала паузу в начале прошлого года, после чего запустила цикл из десяти повышений ставки подряд. При этом американский регулятор дал четкий сигнал о том, что намерен вернуться к ужесточению денежно-кредитной политики на ближайших заседаниях. В свою очередь Европейский ЦБ на заседании 15 июня повысил базовую ставку на 25 базисных пунктов - до 4% годовых, ставку по депозитам - до 3,5% годовых, что совпало с ожиданиями аналитиков. Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что регулятор не достиг поставленных целей в борьбе с инфляцией и с большой вероятностью вновь поднимет ставки в июле.
Попытки рынка акций РФ продолжить рост в начале третьей декады месяца за счет реинвестирования участниками рынка полученных дивидендов завершились 23 июня распродажами в рамках фиксации прибыли на фоне ухудшения внешней конъюнктуры из-за дальнейшего ужесточения монетарной политики мировыми центробанками, недостаточных стимулирующих мер в Китае, а также объявления новых антироссийских санкций ЕС.
Акции "Магнита" достигли максимума с ноября 2022 года после того как ритейлер опубликовал сильный квартальный отчет (чистая прибыль компании в I квартале выросла на 41,3%, до 15,41 млрд рублей) и выставил для нерезидентов оферту на выкуп 10% бумаг с дисконтом 50% (по цене 2215 рубля за акцию). Во "втором эшелоне" раллировали акции девелоперов во главе с ГК "Самолет". Акции последнего подскочили до максимума с сентября 2022 года после сообщений о покупке застройщика ГК "МИЦ", одного из крупнейших в Московском регионе. Повышение котировок ускорилось на фоне заявления компании о том, что сделка не повлияет на планы "Самолета" в отношении дивидендов и реализации программы обратного выкупа акций.
Банк Англии и норвежский ЦБ 22 июня подняли свои процентные ставки на 50 базисных пунктов, что превысило ожидания, а Швейцарский национальный банк - на 25 базисных пунктов.
Совет ЕС 23 июня утвердил очередной - 11-й - пакет санкций против России, он предусматривает включение в санкционные списки 87 юридических лиц, а также дополнительные запреты на транзит товаров и технологий через РФ, которые могут использоваться в оборонном секторе. ЕС запретил доступ в порты стран Евросоюза судов, осуществляющих перевалку с судна на судно российской нефти, продаваемой с нарушением price-cap. При этом было продлено исключение для Японии - для покупки нефти с Сахалина условие price-cap не будет действовать до 31 марта 2024 года. Также ЕС запретил трубопроводные поставки российской нефти в Германию и Польшу. Однако нефть, происходящая из Казахстана или другой третьей страны, сможет продолжать транзит через Россию и импортироваться в ЕС по нефтепроводу "Дружба", сообщил Совет ЕС. Санкции вступили в силу 24 июня.
Конец месяца выдался для российских активов непростым, в том числе из-за роста внутриполитической напряженности. На этом фоне продолжилось снижение облигаций и заметно упал курс рубля. В итоге индекс РТС всего за одну неделю потерял почти 5%. И лишь индекс МосБиржи смог избежать серьезной просадки за счет обесценения рубля, который взял на себя основной удар от негативного влияния внутренних и внешних факторов. Среди основных внешних угроз аналитики выделяют то, что китайская экономика показывает более медленные, чем ожидалось, темпы восстановления после снятия коронавирусных ограничений в начале года. В свою очередь аналитики инвестбанка JPMorgan полагают, что рецессия в экономике США может начаться в IV квартале 2023 года или I квартале 2024 года.
ЦЕНЫ ОФЗ СНИЗИЛИСЬ В ИЮНЕ НА ОПАСЕНИЯХ ВОЗМОЖНОГО СКОРОГО ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЦБ РФ
Котировки большинства выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) в начале июня демонстрировали плавное снижение, отыгрывая комментарии руководства Банка России об усилении инфляционного давления. Так, зампред ЦБ РФ Алексей Заботкин подтвердил актуальность сигнала по ключевой ставке перед заседанием 9 июня. Ситуация в экономике развивается в соответствии с ожиданиями. Регулятор оценивает текущие темпы роста цен как умеренные, но видит усиление проинфляционных рисков со стороны спроса и внешних рынков. С учетом набора имеющихся макроэкономических факторов Банк России будет оценивать целесообразность повышения ставки в июне.
Вместе с тем на глобальном долговом рынке 1 июня отмечалось локальное улучшение настроений в связи с прогрессом в вопросе повышения лимита госдолга США. Доходность десятилетних US Treasuries снизилась за день на 3 базисных пункта - до 3,61% годовых (-19 базисных пунктов за неделю).
Рынок ОФЗ в конце первой декады июня не демонстрировал ярко выраженной динамики. Перед заседанием Банка России по ставке инвесторы заняли выжидательную позицию. Рост нефтяных цен на новостях о решении ОПЕК+ сократить добычу оказался слабым и краткосрочным, и в целом не смог существенно повлиять на рынок рублевых облигаций. К тому же вышедшая в США макроэкономическая статистика способствовала ухудшению конъюнктуры глобальных рынков. Опубликованные данные по исполнению бюджета РФ показали его сбалансированность в мае. В частности, дефицит по итогам пяти месяцев остался на уровне января-апреля - 3,4 трлн рублей, что свидетельствует о выравнивании объемов бюджетных доходов и расходов.
Минфин РФ продолжил тактику консервативного размещения нового госдолга с минимальной премией к вторичному рынку, что способствовало поддержанию цен ОФЗ на вторичном рынке около достигнутых ранее уровней.
Внешний новостной фон в конце первой декады месяца оставался преимущественно негативным. После неожиданного повышения процентной ставки Банком Канады на 25 базисных пунктов (до максимальных с 2001 года 4,75% годовых) доходность гособлигаций США вернулась к максимумам мая. ЦБ Канады приостановил цикл ужесточения политики в январе, и эксперты полагали, что он не станет возвращаться к подъему ставки в июне. Кроме того, свою процентную ставку неожиданно увеличил и ЦБ Австралии. Все это усилило тревожность инвесторов в преддверии заседания Федеральной резервной системы.
Инфляция в РФ за неделю с 30 мая по 5 июня составила 0,21% после 0,08% за период с 23 по 29 мая и 0,04% с 16 по 22 мая, сообщил Росстат. Недельная инфляция стала максимальной с начала февраля (с 31 января по 6 февраля рост цен составил 0,26%, но тогда он был вызван сезонным скачком цен на плодоовощную продукцию на 5,1%, а сейчас она наоборот подешевела). Ускорение инфляции в начале июня отчасти объяснялось повышением цен на отечественные легковые автомобили, значительным ростом цен на услуги санаториев и пансионатов, удорожанием авиабилетов, повышением цен на медикаменты.
Центральным событием 9 июня стало очередное заседание Банка России, на котором ключевая ставка ожидаемо была сохранена на уровне 7,5% годовых. При этом регулятор усилил "ястребиное" звучание сигнала по ДКП, повышая ожидания роста ставки на ближайших заседаниях. В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее, отметил ЦБ РФ.
"Текущие темпы прироста цен, в том числе устойчивые показатели, продолжают увеличиваться. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий остаются на повышенном уровне. Экономическая активность растет быстрее, чем предполагалось в апрельском прогнозе Банка России. Это в значительной мере отражает активное восстановление внутреннего спроса. Ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда по-прежнему формируют проинфляционные риски. В целом баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных", - говорилось в сообщении регулятора. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 21 июля.
На ужесточение риторики ЦБ РФ рынок ОФЗ отреагировал ростом процентных ставок в середине июня. Также негативно на рынок в этот период влияло и ослабление рубля, усиливающее проинфляционные риски. Данные по инфляции в России в мае на уровне 2,5% (в апреле 2,3%) оказались близкими к предварительным оценкам согласно недельной статистике и тем самым не оказали заметного влияния на рынок.
Руководство американского ЦБ по итогам июньского заседания приняло решение не менять диапазон базовой ставки (5-5,25% годовых), однако сигнализировало о вероятности дальнейшего ее повышения в текущем году для сдерживания роста потребительских цен. Исходя из котировок фьючерсов на размер ставки, трейдеры стали оценивать более чем в 71% вероятность ее подъема по итогам заседания в июле.
Инфляционное давление в США продолжает оставаться высоким, заявил глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам заседания. Пауза в подъеме ставки позволит Федрезерву оценить дополнительные данные и влияние денежно-кредитной политики на экономику страны. При этом практически все члены Федерального комитета по операциям на открытых рынках (FOMC) считают дальнейший подъем ставок обоснованным, отметил глава ЦБ. Медианные прогнозы руководителей ФРС, которые были опубликованы в среду, предполагают, что ставка составит 5,6% к концу 2023 года и 4,6% к концу 2024 года. В марте ожидались более низкие уровни - 5,1% и 4,3% соответственно.
В начале третьей декады месяца умеренное снижение цен ОФЗ продолжилось на фоне ожиданий возможного ужесточения ДКП на ближайших заседаниях Банка России. Кроме того, определенное давление на котировки рублевых облигаций оказало и падение мировых долговых рынков из-за ожиданий дальнейшего повышения процентных ставок крупнейшими центробанками мира для борьбы с инфляцией. Так, Банк Англии и норвежский ЦБ 22 июня подняли свои ставки на 50 базисных пунктов, а Швейцарский национальный банк - на 25 базисных пунктов. Центробанк Турции повысил ключевую ставку сразу на 6,5 процентного пункта - ставка по семидневным операциям РЕПО была поднята до 15% с 8,5% годовых (уровень ставки был увеличен впервые более чем за два года и теперь является максимальным с ноября 2011 года).
В Конгрессе США состоялись выступления председателя Федрезерва Пауэлла, который дал понять, что американский ЦБ готов продолжить подъем базовой процентной ставки. По его словам, "Федрезерв сфокусирован на возврате инфляции к 2%-ному показателю, и он по-прежнему очень далек от этой цели". Отвечая на вопросы законодателей, председатель ФРС назвал "довольно хорошим предположением" прогноз о том, что ставка будет поднята еще дважды в этом году.
Кривая доходности ОФЗ 26 июня сместилась вверх на 4 базисных пункта - значение индекса доходности гособлигаций RGBI выросло до 9,82% годовых. Продажи ОФЗ активизировались на фоне повышения внутриполитических рисков в связи с событиями вокруг ЧВК "Вагнер". В целом за последнюю неделю месяца кривая доходности ОФЗ сместилась вверх на 5 пунктов, а накопленным итогом после заседания ЦБ 9 июня - на 18 базисных пунктов.
Министерство финансов РФ во II квартале 2023 года разместило ОФЗ на общую сумму 835,88 млрд рублей, что составляет 98,3% от квартального плана в размере 850 млрд рублей. Наибольший объем размещения нового госдолга пришелся на 14 июня, когда Минфин на двух аукционах смог продать ОФЗ на рекордную с середины февраля сумму - 106,63 млрд рублей по номиналу, при общем спросе 172,716 млрд рублей. Достаточно большого объема размещения удалось достичь благодаря выставленным на аукцион облигациям с плавающей ставкой (ОФЗ-ПК), пользующимся у инвесторов более высоким спросом по сравнению с классическими выпусками с постоянным доходом (ОФЗ-ПД).
РУБЛЬ ПОДЕШЕВЕЛ НА ФОНЕ СОКРАЩЕНИЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНОСТИ ТОРГОВОГО САЛЬДО И РОСТА ПОЛИТИЧЕСКИХ РИСКОВ
Российский рубль в июне заметно подешевел по отношению к основным мировым валютам, отыгрывая как снижение положительного торгового сальдо, произошедшее на фоне плавного восстановления импорта и сокращения валютных поступлений от экспортных поставок, так и рост политических рисков. По итогам июня доллар вырос на торгах Московской биржи на 8,45 рубля (+10,4%), до 89,55 руб./$1. При этом евро прибавил за месяц 11,29 рубля (+13%) и оказался в районе 97,8 руб./EUR1, а китайский юань подорожал на 8,4%, до 12,332 рубля. Таким образом, рубль опустился к минимальным уровням с марта-апреля прошлого года.
Тенденция к ослаблению валютного курса рубля сформировалась практически в самом начале месяца на фоне снижения спроса на рублевую ликвидность со стороны компаний-экспортеров после завершения налогового периода мая. При этом участники рынка снизили торговую активность в ожидании заседания Банка России по ставке, которое было запланировано на 9 июня. Поддержку доллару оказала также новость об одобрении американским Конгрессом законопроекта о повышении потолка госдолга. Это сняло неопределенность в отношении возможного дефолта по госдолгу США.
Рубль локально скорректировался вверх 5 июня благодаря позитивной динамике цен на нефть, сформировавшейся на новостях о том, что страны ОПЕК+ на заседании в Вене приняли решение снизить уровень квот на добычу нефти еще на 1,4 млн баррелей в сутки - до 40,46 млн баррелей. Однако в дальнейшем мировые цены на нефть развернулись вниз, что в итоге негативно сказалось и на динамике нацвалюты.
Совет директоров Банка России 9 июня в шестой раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. При этом ЦБ РФ допускает в условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления возможность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 4,5-6,5% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году, отмечал регулятор.
В понедельник, 12 июня, отмечался День России, поэтому Московская биржа не работала. По итогам же торгов 13 июня рубль заметно подешевел в основных валютных парах. Давление на него оказали цены на нефть, которые по итогам понедельника упали в пределах 4% по основным сортам. На следующий день котировки нефти немного скорректировались вверх, однако рубль дешевел, отыгрывая как падение нефти накануне, так и рост спроса на валюту со стороны импортеров под международные переводы.
Минфин РФ не видит серьезных проблем с доходами федерального бюджета, рассчитывает выполнить план как по нефтегазовым, так и по ненефтегазовым доходам, сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов. "Доходы поступают, ничего критичного нет. Мы планируем войти в план по доходам нефтегазовым и ненефтегазовым", - сказал он, выступая на сессии в рамках ПМЭФ. Министр также отметил, что увеличивать дефицит - "это как масло в огонь подкидывать, когда экономика растет, мы еще бюджетные стимулы будем заливать дополнительно". Это приведет, по его словам, к разгону инфляции, росту ставок. "Это нельзя допустить", - сказал он.
ЦБ РФ готов смягчить валютные ограничения, которые мешают внешнеэкономической деятельности компаний, но зеркальные меры сохранит, заявила журналистам глава Банка России Эльвира Набиуллина в кулуарах ПМЭФ. "Мы уже достаточно ослабили (валютные ограничения - ИФ), у нас остались в основном ответные меры. Мы, кстати, ослабили валютные ограничения даже больше, чем то, что было до 2022 года. Например, отменили обязательность репатриации валютной выручки. Надо смотреть, о чем идет речь. Мы в принципе с бизнесом ведем такую работу на площадке администрации президента, в том числе обсуждаем предложения бизнеса по мерам валютного контроля, которые мешают их ВЭД. Наша позиция заключается в том, что нужно те меры, которые мешают, отменять, а оставлять только зеркальные меры и те, которые связаны с наличными", - сказала она.
Набиуллина подчеркнула, что в условиях действия ограничений на движение капитала курс рубля в большей степени определяется состоянием торгового баланса. "Цены экспортных товаров наших снизились какое-то время назад, а импорт активно восстановился, более активно, чем мы ожидали. Это означает, что сужается текущий счет и это влияет на движение курса", - пояснила глава Центробанка. ЦБ оценит срок и масштабы влияния динамики курса на цены. "Мы его (перенос - прим. ИФ) будем мониторить и учитывать это при принятии решения по ключевой ставке. Ослабление курса само по себе является проинфляционным фактором, мы всегда это учитываем", - отметила Набиуллина.
Оптимальным в текущих условиях для экономики РФ, бюджета и интересов экспортеров с импортерами можно считать курс в 80-90 рублей за доллар, заявил первый вице-премьер РФ Андрей Белоусов журналистам в кулуарах ПМЭФ. Комментируя вопрос, является ли ослабление рубля в последнее время трендом или корректировкой, он сказал: "Думаю, что это корректировка". "С моей точки зрения, сейчас рубль находится в более-менее комфортной, оптимальной для экономики зоне. Эта зона, на мой взгляд, сейчас 80-90 рублей за доллар. Она комфортна и для бюджета, и для экспортеров, и импортеров", - высказал Белоусов свою точку зрения о текущем оптимальном курсе рубля.
В дальнейшем рубль продолжал находиться под давлением на фоне негативной динамики цен на нефть из-за достаточного предложения сырья на рынке и ожиданий ослабления спроса в условиях ужесточения денежно-кредитной политики крупнейшими мировыми центробанками. Кроме того, давление на нефтяные котировки усилилось на сигналах о том, что стимулирующие меры в Китае недостаточны для того, чтобы подтолкнуть к уверенному росту экономику страны и спрос на энергоресурсы. Для того, чтобы придать китайской экономике импульс к росту, Народный банк Китая понизил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на 10 базисных пунктов - до 3,55% годовых. Ставка по пятилетним кредитам была уменьшена до 4,2% с 4,3% годовых. Ставки были снижены впервые с августа 2022 года.
Новую волну снижения курса нацвалюты вызвало объявление новых антироссийских санкций со стороны ЕС. Очередной - 11-й - пакет санкций Евросоюза в отношении России был опубликован в Официальном журнале ЕС и вступили в силу 24 июня.
В конце месяца свое негативное влияние на курс рубля оказал рост политической напряженности в стране в связи с событиями вокруг ЧВК "Вагнер", которые были квалифицированы правоохранительными органами как попытка военного мятежа. Кроме того, предложение иностранной валюты на рынке снизилось после окончания налогового периода июня, что также оказало определенное давление на курс рубля.
Текущее ослабление рубля определяется в первую очередь состоянием платежного баланса, рисков для финансовой стабильности Банк России в такой динамике не видит, но учтет ее, принимая решения по денежно-кредитной политике на очередном заседании 21 июля, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин. "Курс у нас плавающий. Динамика курса определяется потоками платежного баланса. В первую очередь - тем, что происходит на стороне экспорта и на стороне импорта. Обращаем внимание, в последние месяцы цены на основные товары российского экспорта идут вниз, и мировые цены, даже не оглядываясь на те дисконты, которые применяются по отношению к мировым ценам на товары российского экспорта. И курс отражает это ухудшение во внешних условиях", - сказал Заботкин на пресс-конференции в Новосибирске.
"Рисков для финстабильности мы не видим, но, безусловно, динамика курса будет учтена на следующем заседании совета директоров по ключевой ставке в части уточнения влияния обменного курса на динамику инфляции в этом году", - заявил Заботкин, курирующий ДКП.
Кв вч
